ST易购机构调研纪要

核心观点与关键数据

• 公司定位：苏宁易购作为中国领先的智慧零售服务商，持续推进智慧零售、场景互联战略，全品类拓展，全渠道在线，全客群融合，为消费者提供无处不在的1小时场景生活圈解决方案。
• 品牌价值：2020年位列《财富》全球500强，品牌价值达2968.15亿元，稳居零售业第一位。
• 线下网络：截至2020年6月，全场景苏宁易购线下网络覆盖全国，拥有“一大两小多专”各类创新互联网门店，稳居国内线下网络前列。
• 线上业务：通过自营、开放和跨平台运营，跻身中国B2C行业前列，零售会员总数达6.02亿。

业绩说明会要点

1. 股东回馈：公司已针对股东推出专属活动，如云钻兑话费、云钻兑换Super会员等，搜索“股东回馈”直达专属活动页。
2. Suning Fun：Suning Fun印象汇店位于南京新街口商圈，面向Z世代打造年轻力中心，定位集购物、娱乐、社交于一体的年轻化零售新空间。
3. 服务理念：公司持续向优秀同行学习，强调服务是公司唯一的产品，但实际到店体验有待提升，公司将加强培训考核和人员管理。
4. 家电垂直领域：公司深耕家电3C领域，以用户需求为出发点，协同厂商为用户提供全链路、全场景陪伴式服务。
5. 盈利情况：2025年归母净利润为正，但扣非净利润巨亏，盈利完全依赖债务重组与资产处置，公司计划2026年推动降本、提效，加快发展零售云、易采云业务。
6. 易采云业务：2025年增长亮眼，公司计划2026年加快易采云业务发展，强化KA客户拓展，上线AI灵采助手。
7. 债务化解：公司将多措并举妥善化解历史债务，持续推动应付款项问题的解决。
8. 客诉处理：公司高度重视用户反馈，已开通客服热线、在线客服等多渠道入口，安排7×24小时监测重点网站舆情，确保件件有响应、事事有闭环。
9. 大店战略：2026年将围绕用户情绪价值需求，深化门店功能和价值提升，但未透露具体新开店数量和成本。
10. 四季度业绩下滑：2025年四季度单季扣非亏损高达24.3亿元，主要受外部需求下降、房地产市场萎缩、行业竞争激烈及企业内部流动性不足等挑战影响，公司计划2026年强化成本费用管控，持续优化家电3C直营店结构。
11. 线上超市变化：线上苏宁超市采用自营与第三方商家入驻平台经营两种方式。
12. 财务负责人建议：公司持续多措并举推进债务化解工作，在发展中解决历史问题，进一步降低企业债务规模，优化资本结构。

研究结论

• 苏宁易购在智慧零售领域持续创新，但仍面临服务体验、债务化解等挑战。
• 公司计划通过降本提效、发展新业务等措施实现主业真正复苏。
• 线上线下融合、场景化运营仍是公司核心战略，但需进一步提升用户体验。