核心观点
地缘局势推动原油加速上涨，石化化工影响程度分化。美以联合对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡封锁，导致中东地区原油减产约1000万桶/日，占全球需求的10%。预计短期国际油价可能超过120美元/桶，中期价格中枢明显提升。霍尔木兹海峡的关闭也将对全球天然气贸易产生重大影响，欧洲来源化工品价格预计升高，甚至被迫减产。
投资方向
- 原油天然气：推荐中国石油、中国海油、中海油服等上游油气开采板块。
- 煤化工：推荐宝丰能源、华鲁恒升等甲醇、醋酸、烯烃等煤化工产品。
- MDI：推荐万华化学，MDI价格中期价格处于上行通道。
- 蛋氨酸&维生素：推荐新和成，原材料涨价叠加部分海外产能停产，价格大幅上涨。
- PVC：推荐湖北宜化等电石法PVC装置。
- 钾肥：推荐亚钾国际，高油价背景下，油脂作物钾肥需求有望增长。
关键数据
- 2025年平均每天有2000万桶原油和石油产品通过霍尔木兹海峡运输，约占全球石油贸易的25%。
- 中东地区原油总减产规模约1000万桶/日，占全球需求的10%。
- 全球甲醇贸易高度依赖中东，2025年沙特、阿曼、阿联酋合计进口量占我国甲醇进口量超60%。
- 中国乙烯原料以石脑油为主，煤/甲醇制烯烃与轻烃裂解工艺互补。
- 中国是全球最大维生素生产国，2024年中国维生素产量约为42万吨，占全球产量的85.9%。
- 中国PVC在产企业企业共69家，PVC总产能3038万吨，其中电石法产能2110.5万吨，占比69.47%，乙烯法产能927.5万吨，占比30.53%。
- 全球探明钾盐（折K2O）资源量大约2500亿吨，探明储量（折K2O）大约33亿吨。
