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铜：库存减少，支撑价格

2026-04-17 季先飞国泰君安证券陳寧遠

【基本面跟踪】
宏观方面，特朗普表示美伊可能本周末举行会谈，伊朗同意不拥有核武，黎巴嫩与以色列将停火10天。中国一季度GDP同比增长5.0%，实现良好开局。产业方面，秘鲁撤销南方铜业Tia Maria铜矿项目的关键授权，项目受阻；艾芬豪矿业创始人警告霍尔木兹海峡长期关闭将推高硫磺与硫酸价格，重创铜生产商；KGHM寻求在欧洲及摩洛哥投资矿山以降低物流成本。

【趋势强度】
铜趋势强度：1（偏强）。

【核心观点与研究结论】
铜价受库存减少支撑，趋势偏强。主要利好因素包括中国经济开局良好、铜库存下降，但需关注秘鲁项目受阻、霍尔木兹海峡风险等利空因素。铜生产商积极布局供应链以应对潜在风险。