华友钴业26Q1业绩简评业绩26Q1公司归母净利润2497亿

业绩：26Q1公司归母净利润24.97亿元（yoy+99%，qoq+32%）；扣非业绩20.7亿元（yoy+69%，qoq+16%），一季度业绩超预期。 26Q1拆分1）锂：预计公司锂出货量1wt，Q1国内碳酸锂均价约15w，对应不含税价格13.3w，按7w 完全成本估算，预计贡献业绩约6e；2）镍：预计湿法镍权益量3wt，Q1 LME镍均价1.73 华友钴业26Q1业绩简评 业绩：26Q1公司归母净利润24.97亿元（yoy+99%，qoq+32%）；扣非业绩20.7亿元（yoy+69%，qoq+16%），一季度业绩超预期。 26Q1拆分1）锂：预计公司锂出货量1wt，Q1国内碳酸锂均价约15w，对应不含税价格13.3w，按7w 完全成本估算，预计贡献业绩约6e；2）镍：预计湿法镍权益量3wt，Q1 LME镍均价1.73万美元/t，库存硫磺原料成本可控，预计约1.45-1.5万美元/t ，预计贡献业绩约6e；3）钴：预计镍副产钴权益量0.3wt。 Q1钴均价41.5万元/t，预计贡献业绩约6e；4）铜和锂电材料：预计贡献业绩约2e；5）非经常性损益为+4.3亿元：主要系出售BCM公司25%股权，此前于25年9月公告，对应投资收益约4.73亿元。 前期市场主要担心公司锂矿产量，以及硫磺涨价对公司镍成本影响，目前看利空基本出尽，后续存在修复预期：1）jbbw已经公布锂矿出口配额，原则上核心矛盾或已解决，且公司硫酸锂项目已经于3月投产，预计后续锂原料端受影响不大；2）公司通过增加库存储备+长协保供，保障硫磺供应，综合成本或低于市场预期，且一旦中东局势缓和，硫磺价格有下行空间。 按15w锂价、14w镍价、45w钴价、硫磺成本700美元中枢计算，预计26/27年归母净利润约87/130亿元，对应PE14/10倍。