盈利行情再添支撑

主要观点 4月16日市场大涨，其中上证指数上涨0.70%，创业板指上涨3.17%。全A成交额2.35万亿，较上一个交易日减少3%。大部分行业上涨，其中通信（+3.97%）、有色金属（+2.83%）、传媒（+2.54%）领涨，仅石油石化（-0.67%）、银行（-0.35%）、医药生物（-0.11%）下跌。风格上均上涨，成长如创成长（+4.54%）领涨，大盘如上证50（+0.19%）、红利如红利指数（+0.19%）涨幅落后。 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com 策略分析师：刘超执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com 策略分析师：陈博 海内外风险偏好持续改善，市场抱团行为持续强化，共致大涨 执业证书号：S0010525070002电话：18811134382邮箱：chenbo@hazq.com 海内外风偏继续受提振。海外方面，截至美东2026年4月15日，纳指11连阳并创下历史新高，美股快速反弹主要受美伊冲突缓释脱敏、货币政策预期改善等影响。据央视报道，4月15日美国表示与伊朗正逐步接近达成一项结束冲突的框架性协议，美伊冲突在波折中释放继续缓和信号，市场对近期地缘扰动反应也正在逐步脱敏。受冲突缓释影响，原油价格边际回落，4月7日至4月15日期间ICE布油价格回调近14%，前期受能源价格快速上涨导致通胀高企的担忧也有所缓释，市场对美联储货币政策转鹰的预期有所改善。国内方面，今日国家统计局公布数据显示，2026年一季度GDP增速超预期、达到5.0%，进出口、投资、规上工业增加值等数据均有回暖，在超预期的经济基本面带动下，企业盈利改善预期进一步加强，市场对基本面支撑的信心有所强化。海内外均有积极信号释放，A股风偏继续上行。 符合成长产业景气周期的科技权重股抱团趋势进一步凸显。权重股大涨对今日创业板的带动作用继续凸显，宁德时代、中际旭创、新易盛、天孚通信今日分别上涨5.3%、3.8%、8.2%、7.5%，这四大权重股合计占创业板权重达39.1%。当前市场已进入成长产业景气周期的第二阶段业绩驱动上涨行情，该阶段上涨的核心因素在于业绩强支撑，该模式非常契合公募等机构投资者的景气趋势性投资框架，当前“易中天”等业绩已公布实现高增，科技产业景气得到验证，是公募等机构投资者走向抱团的基础和核心逻辑。后续随着业绩的持续兑现高增，预计机构会继续加深对核心标的的抱团行为，权重股后续仍有望对市场上涨形成突出支撑。 第二阶段业绩驱动上涨行情已正式启动，目前正处早期 根据我们提出来的“β+α+2大特征”判断框架，4月8日市场已满足新一轮行情上涨的启动条件。3月底以来我们在多份报告中持续做出强烈提示，市场正进入第二阶段业绩驱动上涨行情，而近期我们的判断也被不断证实。 第二阶段业绩驱动上涨行情持续时间较长，主线行业涨幅优势凸显。根据历史复盘，2008年至2022年的三轮成长产业景气行情的第二阶段上涨行情中，上涨持续时长通常近3个季度（7.5-8.5个月左右），成长风格涨幅通常在40-50%左右，产业景气主线行业上涨优势更加明显，智能手机产 业第二阶段（下同）上涨时期内，电子涨幅第2，互联网产业时期传媒、计算机涨幅居于1、2位，新能源产业时期电力设备涨幅第2。该上涨阶段成长风格业绩将不断出现硬支撑催化，这也是带动第二阶段行情行稳致远的主要原因，该逻辑有望在本轮AI产业景气周期中继续形成强支撑。 AI算力和配套链有望取得显著涨幅优势，涨价景气方向亦可为 外部扰动继续缓和，市场也正对地缘冲突逐步脱敏，国内经济基本面改善超预期，当前正是将防守思维重新转向进攻的良好时机，成长风格产业景气周期第二阶段行情已正式启动，目前尚在早期开始时期。配置思路上，追求弹性、规避避险。弹性最大方向，一是紧紧拥抱产业景气趋势主线，并且成为毫无争议的首选。二是涨价景气链条作为最容易凝聚共识的方向在任何时候都具备较强α效应。具体重点把握以下两条投资线索： 第一条主线是全面拥抱泛AI产业链，尤其是以算力和配套为核心。我们提出判断第一次良性调整结束的“β+α+2大特征”条件已满足，第二阶段上涨行情正式到来。参考历史情形，在第二阶段上涨行情中，上证指数整体低波动震荡慢涨，行业表现结构分化加大，而具备产业景气趋势的主线行业将取得显著的超额收益和领先涨幅优势。算力基建作为本轮产业周期的核心支撑，其具有无可替代和争议的中心地位，CPO、PCB方向业绩仍有强劲支撑；随着算力不断搭建，算力配套需求也呈现非线性增加，具备高景气和业绩高增长，具体可关注存储和半导体设备链、储能链、光纤、液冷、电源设备、数据中心等。此外应用端偶见热门应用落地也会带动主题性机会且容易承接内部扩散或补涨，如机器人、游戏、软件等。 第二条主线是重视α较强的涨价景气领域，主要包括储能链条、机械设备、存储及半导体设备等。其中储能链条受海内外需求共振，景气度持续抬升。机械设备同时受益工程机械景气上行周期和多主题如机器人、商业航天等辐射。存储及半导体供不应求局面难以缓解，景气已步入超级上行周期。 风险提示 美伊谈判不顺带来反复扰动；特朗普关税政策不确定性；美股出现其他因素导致反弹中断等。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。