第九城市 2026年年度报告和过渡报告

核心观点

The9 Limited 是一家在纳斯达克上市的公司，主要业务为加密货币挖矿和在线游戏运营。公司通过在开曼群岛设立控股公司，并在香港和中国大陆设立子公司进行运营，以规避中国对互联网内容提供商的股权限制。

关键数据

• 2023年，公司收入为1.68亿元人民币，主要来自加密货币挖矿业务。
• 2024年，公司收入为1.11亿元人民币，主要由于暂停了美国和哈萨克斯坦的加密货币挖矿业务。
• 2025年，公司收入为5.79亿元人民币，主要来自在线游戏业务和加密货币挖矿业务的复苏。
• 公司2025年净亏损为4.02亿元人民币，主要由于加密货币价格下跌和运营费用增加。
• 公司目前持有现金及现金等价物4.85亿元人民币，主要来自香港和中国大陆子公司的分红和投资活动。

研究结论

• 公司业务受到中国政府对互联网内容提供商的股权限制和监管政策的影响较大，存在一定的风险和不确定性。
• 公司通过在开曼群岛设立控股公司和在中国大陆设立子公司，以 contractual arrangements的方式规避了这些限制，但仍需关注中国政府对相关法律法规的解读和执行。
• 公司未来收入主要来自在线游戏业务，但仍需关注加密货币市场的波动和监管政策的变化。
• 公司计划通过股权和债务融资等方式筹集资金，以满足运营和发展的需求。