有色金属日报

操作评级 肖静首席分析师F3047773 Z0014087 铜★☆☆铝锌☆☆☆铅镍及不锈钢☆☆☆碳酸锂★☆☆多晶硅工业硅☆☆☆锡 吴江高级分析师F3085524Z0016394 刘冬博高级分析师F3062795Z0015311 孙芳芳高级分析师F03111330Z0018905 张秀睿中级分析师F03099436 Z0021022 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【铜】沪铜日内稳固涨势，最后交易日现货上调报价，且SMM平水铜升水扩至95元。经历去年4月对等关税及冬季趋势上涨，保值空头更偏克制。市场倾向美伊继续谈判，而当前铜市本身供求基本面扎实。中东局势正可能再次加剧市场为应对脆弱供应链所做的囤货努力。铜价再次恢复单边涨势的概率增大，逢调整持多。 【铝】今日沪铝窄幅波动，华东、中原和华南现货升贴水分别在-60元、-150元和-165元。过去一周铝锭社库增2.3万吨至143.4万吨，库存拐点落后于往年。美伊谈判带动市场风险情绪改善，国内等待铝锭库存拐点，沪铝运行重心上移，但需警惕战争带来的反复。铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。广西新建氧化铝厂二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变，现货成交连续下跌。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地。 【锌】美伊再现谈判曙光，美元指数走弱，有色多头氛围回暖，沪锌回踩20日线后反弹。海外炼厂供应预减，LME锌走势偏强，对内盘形成托举，但国内炼厂常规检修之外整体生产积极性较好，锌锭旺季去库不及预预期，基本面偏中性，难以给沪锌提供更多方向性，宏观仍是市场关注核心，中东局势反复，沪锌有望经历降波调整后再择向，短期价格区间暂看2.32-2.4万元/吨。 【铅】进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导；硫酸价格高企，原生铅炼厂综合成本低，SMM1#铅均价对06合约贴水仍高达205元/吨，交仓有利可图下，铅库存显性化压力依然较大。再生铅利润承压，精废报价持平，废电瓶供应仍偏紧，沪铅下方成本支撑仍坚定，维持背靠成本线的弱势震荡盘面，价格区间1.62-1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】镍市大幅拉升，市场交投放大。印尼HPM基准价公式修订落地，新公式大幅上调镍矿修正系数，抬升镍矿计价基准，推动镍价大幅反弹。不锈钢处于旺季，叠加上游挤压，构成镍价脉冲条件。镍矿暴涨后稍有回调，菲矿矿价涨幅较年初超过30%。纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨在98.4万吨。镍市关注矿端预期变化，整体偏向震荡。 【锡】沪锡盘中仓量变化大，资金推动强涨势，但价格承压整数关。锡市基本面在矿端供应上弱于铜市，短线涨幅以受益于板块气氛为主。供应端，预计锡传统主产国供应增势稳定，国内4月炼厂以持续稳定产出为主。印尼2月锡出口量被大幅上调。消费端，前期国内明显去库后，中下游谨慎评估后续终端订单强弱。短线交投，不建议追高。 【碳酸锂】锂价震荡，市场交投活跃。需求总体偏强，市场反应下游4月继续向好。库存上周继续增库1500吨至10.24万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降250吨至4.6万吨，治炼厂库存增加500吨至1.86万吨，贸易商库存增库存到3.7万吨，贸易商控库存规模明显，但信心稍改善，上游治炼厂库存紧张的状况也有所缓解。技术上看，锂价处于震荡，等待明朗。 【多晶硅】多晶硅小幅收涨。现货成交方面，据安泰科，N型复投料成交均价3.53万元/吨，环比-1.94%，虽延续弱势，但部分下游企业抄底备货，成交氛围边际回暖。供需层面，据百川资讯，4月多晶硅排产已下调至8.3万吨，与硅片环节约44GW排产折算的耗硅需求基本平衡，但行业仍在累库，高库存压力犹存。需求端，一季度欧洲光伏组件库存逐月攀升，出口需求承压；国内4月分布式项目预计启动，但组件环节以低价成交为主。综合来看，成本优势企业减产动作较明确，现货市场情绪略有修复。低估值水平下，市场存在思涨预期，近月2605合约受仓单压力相对承压，若供给侧预期持续，远月表现预计偏强，但行情易受消息面扰动，需警惕波动风险。 【工业硅】工业硅受多晶硅情绪回暖带动，盘面出现反弹，现货价格暂稳。从基本面看，4月工业硅预计呈现供增需减格局，月度供需小幅过剩，交割库及社会库存周度环比继续累积。不过，受低估值下的情绪驱动，短线走势有所走强，整体仍维持震荡格局。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。