操作评级
- 首席分析师：肖静
- 高级分析师：吴江、刘冬博、孙芳芳
- 中级分析师：张秀睿
- 联系方式：010-58747784, gtaxinstitute@essence.com.cn
【铜】
- 沪铜稳固涨势，最后交易日现货上调报价，SMM平水铜升水扩至95元。
- 市场倾向美伊继续谈判，铜市基本面扎实，中东局势可能加剧囤货努力。
- 铜价恢复单边涨势概率增大，逢调整持多。
【铝】
- 沪铝窄幅波动，华东、中原和华南现货升贴水分别为-60元、-150元和-165元。
- 铝锭社库增2.3万吨至143.4万吨，库存拐点落后于往年。
- 美伊谈判带动风险情绪改善，沪铝运行重心上移，需警惕战争反复。
- 铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能减产后价差维持千元以上。
- 广西新建氧化铝厂二季度投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变。
- 短期氧化铝延续承压运行，等待几内亚矿产政策落地。
【锌】
- 沪锌回踩20日线后反弹，美伊谈判曙光带动多头氛围回暖。
- 海外炼厂供应预减，LME锌走势偏强，国内炼厂生产积极性较好。
- 锌锭旺季去库不及预期，基本面偏中性，宏观仍是市场关注核心。
- 中东局势反复，沪锌有望经历降波调整后再择向，短期价格区间2.32-2.4万元/吨。
【铅】
- 进口窗口持续打开，海外过剩压力向国内传导；硫酸价格高企，原生铅炼厂综合成本低。
- SMM1#铅均价对06合约贴水205元/吨，交仓有利可图下，铅库存显性化压力较大。
- 再生铅利润承压，精废报价持平，废电瓶供应仍偏紧，沪铅下方成本支撑坚定。
- 维持背靠成本线的弱势震荡盘面，价格区间1.62-1.7万元/吨。
【镍及不锈钢】
- 镍市大幅拉升，印尼HPM基准价公式修订落地，镍矿计价基准抬升。
- 不锈钢处于旺季，叠加上游挤压，构成镍价脉冲条件。
- 纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨在98.4万吨。
- 镍市关注矿端预期变化，整体偏向震荡。
【锡】
- 沪锡盘中仓量变化大，资金推动强涨势，但价格承压整数关。
- 锡市基本面在矿端供应上弱于铜市，短线涨幅以受益于板块气氛为主。
- 供应端，锡传统主产国供应增势稳定，国内4月炼厂持续稳定产出。
- 消费端，前期国内明显去库后，中下游谨慎评估后续终端订单强弱。
- 短线交投，不建议追高。
【碳酸锂】
- 锂价震荡，市场交投活跃，需求总体偏强，市场反应下游4月继续向好。
- 库存上周增1500吨至10.24万吨，但对市场情绪影响不大。
- 下游库存降250吨至4.6万吨，治炼厂库存增500吨至1.86万吨，贸易商库存增至3.7万吨。
- 贸易商控库存规模明显，信心稍改善，上游治炼厂库存紧张状况缓解。
- 技术上看，锂价处于震荡，等待明朗。
【多晶硅】
- 多晶硅小幅收涨，N型复投料成交均价3.53万元/吨，环比-1.94%，部分下游企业抄底备货。
- 供需层面，4月多晶硅排产下调至8.3万吨，与硅片环节约44GW排产折算的耗硅需求基本平衡。
- 行业仍在累库，高库存压力犹存，一季度欧洲光伏组件库存逐月攀升，出口需求承压。
- 国内4月分布式项目预计启动，但组件环节以低价成交为主。
- 成本优势企业减产动作较明确，现货市场情绪略有修复。
- 低估值水平下，市场存在思涨预期，近月2605合约受仓单压力相对承压，远月表现预计偏强。
- 行情易受消息面扰动，需警惕波动风险。
【工业硅】
- 工业硅受多晶硅情绪回暖带动，盘面出现反弹，现货价格暂稳。
- 4月工业硅预计供增需减，月度供需小幅过剩，交割库及社会库存周度环比继续累积。
- 受低估值下的情绪驱动，短线走势有所走强，整体仍维持震荡格局。
