红宝书-市场逻辑精选20260414

•动力电池销量拆分：·乘用车占比约2/3，商用车（含重卡、物流、大巴）及专用车辆占比约1/3 ，工程机械占比很小。 ·动力电池销量增长原因：一季度乘用车市场份额提升至47%-48%；单车带电量提升10 宁德时代一季报电话会摘要极简版【一季度业绩与业务结构】•一季度销量：动力和储能合计销售量超过200GWh，其中储能占比25%，动力电池占比75% ，储能占比显著提升。 •动力电池销量拆分：·乘用车占比约2/3，商用车（含重卡、物流、大巴）及专用车辆占比约1/3，工程机械占比很小。 ·动力电池销量增长原因：一季度乘用车市场份额提升至47%-48%；单车带电量提升10%-15%；商用车持续快速增长。 •毛利率情况：·一季度综合毛利率约25% ，较去年略有下降，原因包括原材料（碳酸锂、大宗商品）涨价、产品结构变化（储能占比提升）。 ·通过供应链布局、规模经济、产品设计、大单品策略对冲成本上涨，大部分成本可通过金属/非金属价格联动传导，预计全年毛利率相对稳定。 •产能利用率：长期处于85%-90%的高位饱和区间，2025年产能利用率饱和导致损失部分订单，2026年扩产逐渐见效但仍需时间释放产能，当前排产饱和。 【扩产计划与行业判断】•扩产背景：2022年扩产快，2023-2024年相对谨慎，2024下半年起逐渐扩产，2025-2026 年持续扩产。 •扩产逻辑：·动力端：乘用车渗透率突破50%，单车带电量提升；商用车（重卡2025年同比增长超100%）渗透率快速提升。 ·储能端：国内政策（136号文、114号文）明确储能地位，容量电价清晰，储能成为赚钱工具；海外因数据中心需求、AI带动需求增长。 ·整体需求确定性高，为把握市场机遇、满足客户需求而扩产。