银行行业点评报告：大型银行存贷差强势上行或告一段落

银行 2026年04月15日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 刘呈祥（分析师）liuchengxiang@kysec.cn证书编号：S0790523060002 朱晓云（分析师）zhuxiaoyun@kysec.cn证书编号：S0790524070010 2026年初大行累积的冗余头寸开始慢慢消化 存强贷弱导致2026年初银行大量冗余头寸堆积，但3月开始起变化。3月四大行存贷增速差（存款-贷款，余额同比增速）回落至2.52%，对应贷款增速7.89%（较2月-0.37pct）、存款增速10.41%（较2月-0.71pct），其反映剩余流动性正逐渐压缩。剔除非银存款的影响后，大小行延续分化，大行存贷增速基本匹配，中小行存贷差继续收窄，说明大行存款降速主要受非银扰动，一般性存款基本稳定，中小行的存款竞争优势仍在减弱。 负债端：大行非银存款随理财回表压缩，个人定存继续流向大行 数据来源：聚源 1、非银存款：3月大行下降1.13万亿元，中小行增加1549亿元。一是Q1大型银行理财子为配合母行存款需求进行较大力度回表，二是同业自律落地前夕可能有少量非银活期存款从大行流出，三是财政派生存款随大行拆出扩散至非银；2、个人定存：小行向大行回流趋势延续，但速度放缓，或反映大行对储户的营销力度减弱，3月到期定存续作比例可能也不如1月；3、主动负债：3月大行保证金吸收不多（对应3月开票量显著下降），结构性存款压降2782亿元，或说明银行已经意识到当前存款形势，并不需要成本较高的资金来源，正在排除冗余头寸。 相关研究报告 《中长贷未现连续多增，存贷差支撑头 寸 冗 余—3月 金 融 数 据 解 读 》-2026.4.13 《从风险三要素（EAD/PD/LGD）看大行零售 房贷新变化—行业点评报告》-2026.4.7 资产端：中长贷节奏回落，关注剩余流动性管理下的配债与融出替代效应 1、贷款：3月大行的中长贷增量转负，未能延续2月的增长态势，除实体需求仍偏弱外，或与项目储备贷款投放节奏有关，2月新增投放或有部分1月滞后投放的“时间差”影响。另外在淡化总量思路下，银行“稳价”诉求提升，2026年各类型银行均压缩低价票据贴现。 《同业存单备案规则调整的可能影响—行业点评报告》-2026.3.26 2、配债—融出替代，银行买短债/NCD“填充额度”意味明显，买返大幅压降。虽然我们认为大行或已对资负安排开始调整，负债端减少高息存款、资产端压缩低效资产，但冗余头寸的消化需要时间，短期内存-贷形成的剩余流动性最终还是会反映在资金行为上。从3月情况看，大行保持对1Y内国债的净买入力度，同时显著增加了NCD的配置需求，大概率是剩余头寸的临时性配置，待后续优质资产恢复（贷款加快或配债利差放大）再做置换。与之对应的是资金融出季末收缩，3月买入返售资产大幅收缩8384亿元。对于Q2银行配债，我们认为受到两点催化：一是负债成本驱动FTP下行，受此影响配债盘利差空间边际打开；二是贷款淡季，ΔEVE指标对应的久期额度或有一定空间给到超长债。但3月数据显示冗余头寸开始消化，由此带来的短期限资产行情可能也会告一段落。 投资建议：优选业绩确定性 看好2026年上市银行“量价险”平衡更进一步，经营景气将延续2025年趋势改善。建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等。中长期看，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行，受益标的如工商银行、招商银行等。 风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：iData、开源证券研究所 数据来源：iData、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn