【风口研报·洞察】供给扰动与需求超预期共振，锂矿或将进入供不应求阶段，全行业库存已降至10万吨级低位，分析师指出美国可能重启与智利的锂定价权磋商，已成为隐含的“看涨-20260415

风口研报 【宏观策略·机构观点】 成长产业景气行情再次启动 华安证券策略认为，成长产业景气周期第二阶段行情已经正式启动，原因为：①β，直接导致前期市场调整的地缘政治冲突出现重要缓和；②α，4月为成长风格业绩景气验证窗“易中天"等代表个股2025年业绩公布高增；③成长风格调整时间空间已接近历史可比情形，1月底至今，成长风格最大跌幅13%，接近可比区间下沿，调整时间已达2个月上限；④4月7日成长风格换手率降至最低2.3%，和判断值2.22%相当。 资料来源：wind，华安证券研究所。注：新易盛数据摘自业绩快报的下限，单位为% 资料来源：wind，华安证券研究所。注：所示为2025年预测 新一轮上涨行情哪些行业领涨：本轮AI算力主线由通信、电子为主导的线索清晰，因此在第二阶段上张行情下，通信、电子板块预计将领涨取得显著超额收益。 【产业跟踪】 锂矿库存枯竭与需求超预期共振 当前锂板块正迎来重大转折，津巴布韦禁矿政策的落地被市场视为“利空出现后的靴子落地”。与此同时，国内宜春地区的换证、美伊冲突波及的澳矿能源供给，以及潜在的智利政策变动，共同构成了供应端持续性的叙事扰动。 在库存层面，全行业已降至10万吨级的低位，周转天数不足20天，下游环节周转甚至不足10天，产业链博奔已达极致点 天风证券有色团队指出，锂行业的基本面改善具有高度确定性，当前权益端交易的本质是中长期的脉络修复。在能源体系重构与储能政策利好的加持下，锂价正处于从博奔向价值回归的通道中。分析师预计，随着下游产与拿货节奏的错位逐步修正，现货价格将成为衡量基本面修复最重要的锚点，直顺价将成为中长期的必然方尚。 行业自前处于二季度需求爆发的关键节点。按照5月、6月的最新排产数据测算，全年需求增速有望达到30%以上，总体量预计达到210万吨级。而在供给端，受云母矿换证、津巴布韦政策及尼日利亚冲突等因素影响，预计供应将减少约15万吨。这种显著的供需错配预示着行业或将进入事实上的供不应求阶段，价格存在较大的上行空间。 从估值角度看，当前钟矿行业在16万元/吨的价格基准下，2025年平均估值不到16倍，2026年则有望降至10倍出头，估值优势显著。此外，随着美国可能重启与智利的锂定价权商，外盘带动内盘价格上涨已成为隐含的“看涨期权”。 A股相关公司：天华新能、融捷股份、盛新锂能、大中矿业、国城矿业等。 【风口研报·数据雷达】 21:54【风口研报·洞察】供给扰动与需求超预期共振，锂矿或将进入供不应求阶段，全行业库存已降