2026年猪价全年承压，但产能实质性去化已启动，周期底部配置机会显现。2024年3月至2025年8月产能持续增加，2025年9-10月仅微幅去化，直至2026年3月才开始真正意义上的系统性去产能。在持续低价环境下，高成本主体现金流承压，低效率产能退出有望加速。全年价格压力虽大，但产能出清进入实质阶段，行业供需结构有望在波动中修复，当前为周期底部布局窗口。
南非口蹄疫（SAT型）为外源性黑天鹅事件，可能引发猪群大面积爆发及价格踩踏式下跌。本次爆发的SAT1型口蹄疫为外源性病毒，国内现有疫苗无交叉免疫，加急研发需约1个月。目前病毒已由牛传至猪，猪感染后症状更重，结合2-14天潜伏期，预计5-7月可能大面积爆发。低猪价下防疫执行力减弱，一旦市场担忧扩散，养殖户可能抢先出栏，引发恐慌性抛售和价格踩踏式下跌。
饲料原料价格上涨推高养殖成本，低成本龙头企业优势凸显。2026年玉米和豆粕整体供大于求但供给边际收窄，叠加战争导致的运费及化肥成本提升，预计全年豆粕和玉米价格微涨，带动饲料价格上涨。在猪价低迷、成本上行的双重压力下，具备行业第一梯队成本控制能力、稳健资金实力的龙头企业（如德康农牧、正邦科技）更具穿越周期的能力，是周期底部优选配置方向。
猪价影响因素可分为供给端与需求端，能繁是重点。中长期猪价应聚焦出栏量趋势、季节性与疫病，短期则需关注出栏量趋势、天气、压栏行为、出栏均重及政策干预等，但无论长短期，能繁始终是决定猪价走势的最核心变量。分析猪价的核心在于研判未来出栏量变化，并辅以供需季节性及疫病情况进行综合判断。
猪周期转向资本驱动，波动高频且底部拉长。本轮猪周期已脱离传统“四年一巡回”的自然节奏，呈现出波动高频化、底部拉长化、驱动复杂化的新特征。其核心动力正由传统的“生物繁育规律”向“资本与杠杆驱动”深度转型。价格波动不再仅仅受单一供需关系影响，资本的抗亏损能力和多样化的融资渠道，打破了传统的产能退出机制，导致周期波动的边界变得模糊。
2026年预计玉米和豆粕价格微涨，饲料价格上涨。从成本端来看，玉米和豆粕2026年整体供大于求，但供给边际收窄。叠加战争带来的运费及化肥成本提升，预计2026年全年豆粕和玉米价格微涨，带来饲料价格的上涨，原料价格承压。
2026年3月产能开始实质去化，全年价格承压。结合当前市场供求格局与行业发展阶段，预计未来猪肉市场短期内仍将维持低位震荡格局，但随着产能出清逐步进入实质阶段，行业供需结构有望在波动中实现动态修复。产能去化进入实质阶段，供给总量将呈现结构性收缩，2026全年价格压力大，行业承压。
预计SAT口蹄疫大概率在5-7月造成猪群的大面积爆发。a.南非口蹄疫为外源性病毒，现有疫苗适配性不足；但疫苗研发可行，加急条件下预计1个月，大概率有效。b. O型毒株已由牛传至猪，表明病毒具备感染猪群的能力；当前牛群大面积暴发，猪群尚未出现症状，结合2–14天潜伏期，推测仍处潜伏期，而猪感染后症状更重，发病期传播风险将上升。c.低猪价压缩养殖利润，削弱防疫执行力，季风与梅雨则放大环境传播条件；一旦市场担忧疫情扩散，养殖户抢先出栏，二育与贸易端压价，恐慌性抛售或引发价格踩踏式下跌。
中国难以完全复制欧美模式，周期波动与极致成本竞争并存。从长期结构来看，未来5–10年中国生猪养殖行业的演进路径难以完全复制欧美模式。大型集团化企业与专业养殖户仍将并存，龙头企业依靠规模化和成本控制获得竞争优势，而具备低成本能力的专业养殖户仍将长期存在。中国生猪产业或将形成一种周期波动与极致成本竞争并存的行业模型。
投资建议：优选低成本龙头，关注周期底部配置机会。在猪周期底部阶段，建议优先配置具备成本优势和资金安全边际的企业，当前重点推荐【德康农牧】【正邦科技】。
重大动物疫病风险、生产性能波动风险、原材料供应与价格风险、猪价持续低迷风险为本次研究的潜在风险因素。
