果麦文化机构调研纪要
调研日期: 2026-04-14 果麦文化传媒股份有限公司是一家致力于为当代读者提供“价值和美”的文化产品的企业。公司主营业务包括图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营。公司以“传承文明,重建生活”为企业使命,凭借优质的内容资源、丰富的策划设计经验和完善的营销渠道,实现创意、内容、品牌和技术的融合,为读者提供多种载体形态的文化产品。公司奉行“价值和美”的产品策略,致力于为读者提供最有价值的精神食粮和美的阅读体验,让生活变得更加美好和有意义。公司在图书选题策划层面,长期坚持“社会效益第一”原则和“正向价值观”原则,坚信只有融入时代的主流、做有益于社会的事,才能长久地创造企业价值。公司的文学产品注重讴歌生活中的爱、善良与纯真;历史产品着眼人类命运共同体,致力于增强民族的历史自信和文化自信;少儿产品充满爱与希望,追求热情、探索、乐观。在阅读体验层面,公司奉行“用户思维、完美主义、设计至上”的理念,为各个年龄阶段的读者提供颜值突出、具有美好阅读体验的产品。 投资者关系活动主要内容介绍: 公司于2026年3月31 日发布了《2025年年度报告》,为了使广大参会者对于果麦文化的经营情况、财务表现、发展战略有更为清晰、详细的了解,公司于2026年4月14日15:30-17:00在全景网"投资者关系互动平台"举办2025年年度网上业绩说明会,本次业绩说明会采用网络远程的方式与投资者互动交流,主要沟通内容如下: 1、公司提出"以数智和 IP 驱动的新出版"战略,请详细阐述数智驱动和IP驱动分别如何落地?两者如何协同形成增长飞轮?答:数智驱动方面,公司通过自主研发的"AI 校对王"和"书世界智能出版平台"等产品,实现内容生产、运营、营销的智能化和自动化,提升全链条效率。2026 年将是中国出版业的AI 元年,当前出版行业垂直领域的AI 产品中,能够一体化解决出版全链条问题的产品较少。 "AI 校对王"被定位为第一代产品,核心功能是"降本增效"。校对是出版行业的痛点,公司通过数十亿乃至百亿级语料的训练,使"AI校对王"具备强大的纠错能力,显著提高文字准确率与校对速度。 "书世界智能出版平台"为第二代产品,核心功能是"创意赋能",能够辅助使用者完成其当前不具备或难以快速掌握的能力,尤其是在出版及文创行业的策划与营销能力。该平台基于公司十余年积累的图书出版、策划、选题、营销经验,训练形成方法论,帮助从业者快速提升专业水平。 两款产品的落地路径为"小场景切入,全场景闭环"。"书世界智能出版平台"每个模块解决一个具体场景的问题,如校对、选题策划、设计、营销等。熟练使用全部功能后,出版从业者可成为"六边形战士",同时具备策划、营销、销售、视频制作等能力。熟练使用AI 的人员不会被AI 取代,而将成为AI 的主宰。 在IP 驱动方面,公司依托作者与作品资源,从以下三个方向拓展IP 价值: 在出版领域内,除纸质书外,拓展电子书、有声书、知识付费等载体,延伸IP 在出版链条中的价值。 跨界发展,推动IP 向影视、短剧、文创产品等领域延伸,形成从内容到多领域变现的闭环。该过程需与AI 高度互动,利用AI 提高效率、降低成本并提供创意方案。 成功IP 可反向训练AI。出版行业AI 最缺乏训练素材,公司凭借大量成功经验,训练出兼具教师与助手功能的AI 系统。数智与IP 的协同机制表现为:AI 提升IP 商业化效率,IP 成功经验反哺AI 训练,形成良性循环。 2、公司品种效率是行业平均 12.4 倍,这一数据背后的运营方法论是什么?未来如何维持这一核心竞争力?答:公司的品种效率在行业内处于绝对领先地位,其背后方法论可概括为"洞察、思考、行动"。洞察:公司于 2020 年率先洞察到出版行业商业底层逻辑的变化。2020 年以前,出版业销售底层逻辑为"人找货",即消费者主动前往书店或电商平台搜索图书。2020 年以后,逻辑转变为"货找人",大数据将内容主动推送到消费者面前。思考:底层逻辑变化驱动商业模式变化。2020 年以前,出版业以B2B 模式为主,将图书发往新华书店及网店即可。2020 年以 后进入流量时代,产品需通过流量实现2C 销售。为此,公司创新推出"CBC"商业模式:第一个"C":新品上市初期,通过私域流量进行2C 销售。"B":经过约三个月的营销期后,产品进入B端渠道(地面书店及网店)进行日常销售。第二个"C":产品进入销售尾声时,再次利用互联网及私域流量进行推广,消化库存。 同时,公司总结出三大核心方法: 金字塔:由书名、一句广告语、事实层内容简介构成。 价值原型:提炼一句能够打动人、引发消费者共鸣的金句。 流量云:由时间、地点、人物、事件、证言五朵"积雨云"构成,五者结合形成强大的流量爆发,推动产品成为爆款。 正是基于上述洞察与方法论,公司在 2024 年及 2025年行业整体下滑的背景下实现逆势增长。 未来维持核心竞争力的措施:第一,将方法论深度融入员工日常工作,成为公司基因;第二,充分利用AI 技术,AI 已掌握近十余年、尤其是最近五年流量运营的方法,能够提供约五成成熟的方案,供公司选择与决策。公司计划通过"AI+实践"的方式,持续打造一批又一批畅 销书。 3、2025 年图书出版发行业务毛利率同比下滑 5.94%,主要受行业折扣下降等因素影响,公司计划如何通过产品结构调整或成本管控改善该业务盈利水平?答:首先回顾整体表现:公司收入端增速2024 年为20%以上,2025 年为 10%以上,在行业整体下降背景下实现逆势增长。2025 年毛利率下降 5.94%,主要原因是教辅业务高速增长,教辅赛道的毛利率与公司传统大众出版业务有所不同。针对2026 年,公司将从收入端与成本端分别采取措施改善毛利率。收入端:优化投放效率。2025 年下半年以来,头部达人流量受到抑制,中尾部达人带货效率显著上升。以《我身上有个不可战胜的夏天》为例,公司未选择头部达人,而是投放给粉丝数约1000 的账号,取得了良好效果。调整产品结构。教辅业务的结算折扣略低于大众出版,但公司基本盘为"果麦经典"(公版书),无版税成本,毛利率较高。2026 年公 司将继续发力公版书,同时推进粉丝经济图书及二次元产品,以提升整体毛利率水平。 成本端:纸张、印刷、仓储物流进行全面优化。 通过收入端与成本端的双重举措,公司预计2026 年毛利率将得到改善。 4、面对 2025 年图书零售市场整体负增长的行业环境,公司计划如何进一步强化"出版+互联网"商业模式的竞争优势,实现营收持续增长? 答:公司计划从三个方面强化"出版+互联网"商业模式: 第一,强化CBC 商业模式。公司将强化2C 销售中的内容电商销售,目前内容电商销售额已超过平台电商。内容电商(短视频、直播)能够与消费者建立更紧密的情感连接,更快速地触达消费者。公司将科学计算ROI,合理使用投流工具。 第二,强化与用户的连接。公司拥有超过 1 亿的互联网用户数,读者从内容端、营销端提供大量反向驱动。公司将充分利用互联网矩阵 ,获取消费者反馈,优化产品设计与营销方案。 第三,深化AI 赋能。AI 不仅能降本增效,还能提供创意赋能,甚至直接生成新选题。公司已设立专门部门利用AI 进行选题策划,AI 加快了研发进度并扩大了创意边界。产品经理与编辑将AI 提供的方案与自身创意相结合,形成新选题。通过上述方式,公司确保持续增长。 5、公司公版图书(果麦经典系列)和版权图书的各自表现如何?版权图书的版权获取和运营策略有哪些新变化? 答:2025 年,公司公版书与版权书均取得良好表现。 公版书:2025 年公司共有 42 个销量超过 10 万册的产品,其中10 个为公版书。公版书(经典名著)已成为公司的基本盘,每年提供稳定的收益贡献。公司是对公版书进行商业化操作较早的出版机构,在行业内拥有良好口碑与经济效益。版权书:2025 年最大的亮点为教辅业务,实现营收 7亿码洋,同比增长145%,成为版权类图书增长最快的品类。教辅将成为公司重要赛道,但公司将坚持精细化运营,不盲目求全求大。另一亮点为"粉丝经济"图书,例如邓紫棋《启示录》,取得了亮眼的销售成绩, 粉丝与偶像之间的连接具有较强黏性。 版权获取与运营策略方面:公司近十年来坚持不参与高竞价版权。公司通过与作者建立互信关系,具备市场洞察能力,同时,AI 可协助从IP 角度为作者策划新的创作方向,并在图书出版之外向影视、短剧、文创等领域延伸。总体策略为:不参与高竞价、发挥创意优势、利用AI 工具、以IP 延伸为目标。 6、公司"AI校对王"产品已推向市场并获得客户认可,2026 年在该产品的市场推广渠道、使用场景拓展及营收目标方面有何规划? 答:"AI 校对王"目前具备多项能力,包括:字词句与语法校对、常识性校对、中英文及多语言校对、音视频校对、教辅校对等。凡涉及内容公示的场景均需校对以保障内容安全。除传统出版、期刊、报刊、广电领域外,董秘工作亦使用"AI校对王"(公告版)处理信息披露与公告文件,目前已有多家上市公司使用该产品。更广泛的应用场景包括教育领域(学校材料、培训机构材料、屏幕展示内容)及金 融领域(基金产品说明书等)。 产品形态包括订阅式服务(SaaS)、结果交付(RaaS)及本地化部署(支持党政军及国央企信创要求)。 7、公司在出版行业的 AI软件,是否会受到来自豆包、DeepSeek 等AI 通用大模型的竞争与挑战?答:公司自 2023 年起投入 AI 研发,经两年多探索后认为:公司的AI 产品不会受到通用大模型的冲击。第一,公司拥有垂直领域的专业私域数据,即高质量的校对语料。公司从事出版数十年,积累了丰富的语料,并与出版同行合作采集更多语料,进行清洗、标注与训练,形成核心护城河。通过业务模式从 SaaS 向 RaaS 转变,公司能够沉淀更多语料以持续喂养模型。第二,公司具备行业真知灼见(Know-How)。更理解内容安全的要求,更清楚哪些地方容易出错、哪些任务是模型难以完成的。公司将数十年校对经验沉淀为专家智库,形成核心壁垒。 第三,交互方式的个性化优势。通用大模型难以满足出版行业的个性化需求。例如,通用大模型难以识别格式,而不同格式的处理需要大量 定制化工作,公司能够为用户创造更好的交互方式,这也是核心价值所在。 通用大模型的发展能够赋能公司的AI 业务,但公司在垂直领域深耕,护城河将持续加强。 8、2025 年互联网 2C 销售收入同比下降 7.05%,而互联网用户数仅增长 1.68%,后续将通过哪些方式提升用户活跃度及转化效率? 一、深耕存量,用精细化运营激活用户:我们将全面推行用户分层,采取精准运营策略。 二、强化内容输出,公司将识别不同用户对内容的敏感度与共情点,针对性地强化内容研发与输出。内容价值分为实用价值(消费者自发购买)与情绪价值(需激发),公司将通过内容激发用户的情绪价值,促进购买行为。 三、数据驱动,建立闭环评估体系:通过数据看板,实时监控各环节转化率,快速定位短板,动态调整运营策略,从而更有针对性地推送相关 内容和产品。 9、2026 年公司将采取哪些具体措施实现业绩反转?请从收入端、成本端和费用端分别阐述。 答:2026 年公司将多维度推进业绩反转。 收入端方面,图书主业将继续发挥高效率品种的优势,尤其教辅业务,2015-2016 年人口红利期出生的孩子目前处于小学阶段,未来初中、高中人口基数会扩大,且教辅材料进入校园的渠道发生变化,市场环境友好,2026 年公司将持续发力教辅图书赛道。高毛利产品方面,公司已储备多个粉丝经济图书项目,并计划发力二次元产品("谷子"),拓展多种载体,包括电子书、有声书、课程等,向IP 方向延伸。 成本端方面,强化供应链管理,对图书纸张、印刷、仓储物流进行全面管控。目前,印刷单价已下调,并且采取在纸张价格下行期间进行战略储备、将库房搬迁至环境更好、效率更高、单价更低的新址等策略。 费用端方面,公司已在年报中明确提出"2
