埃斯顿机构调研纪要

调研日期: 2026-04-14 南京埃斯顿自动化股份有限公司成立于1993年,是一家专注于自动化领域的公司。公司秉承诚信、专注和共成长的基石,坚持走自主研发核心技术的发展正道,致力于成为公司走向全球化、成为一个受同行尊重的国际化企业。经过近30年公司全体员工持续的努力奋斗,已经成功培育三大核心业务:工业自动化系列产品、工业机器人系列产品、工业数字化系列产品。公司在中国最早自主研发交流伺服系统,产品线涵盖全系列交流伺服系统、变频器、PLC、触摸屏、视觉产品和运动控制系统,以及以Trio控制系统为核心的运动控制和机器人一体化的智能单元产品,为客户提供从单轴—单机—单元的个性自动化解决方案。在工业机器人领域,公司产品已形成以六轴机器人为主,负载范围覆盖3kg-600kg,54种以上的完整规格系列,在新能源、焊接、金属加工、3C电子、工程机械、航天航空等细分行业拥有头部客户和较大市场份额。2020年,公司被福布斯评为“2020年度福布斯中国最具创新力企业榜工业机器人唯一上榜企业”。2021年,公司全面进军工业智能化和数字化制造领域,为客户提供自动化设备远程接入平台、数字化增值服务等。公司的目标是成为国际化的中国企业,走出一条具有埃斯顿特色的发展之路,以“人人享受自动化”为公司使命,实现“让生活更美好”的社会价值。 投资者关系活动主要内容介绍, 1、问:一季度业绩如何? 答:您好,感谢您对公司的关注!具体情况请您届时关注公司即将披露的2026年一季度报告。 2、问:埃斯顿2025年归母净利润扭亏为盈但扣非净利润显著偏低,非经常性损益的具体构成及可持续性如何,公司如何看待主营业务真实盈利水平? 答:您好,感谢您对公司的关注!2025年,公司实现扭亏为盈,销售收入48.88亿元,同比增长21.93%,综合毛利率同比基本持平,第四季度毛利率为32.97%,环比提升2.88个百分点。公司在不断巩固优势行业的基础上,积极拓展新兴领域的应用,持续引领向高端应用市场突破,以技术创新、高附加值产品作为未来发展核心竞争力,进一步提升市场份额。公司通过全面预算管理,强化执行与考核机制,提高人均能效,并进一步降低费用率。随着公司推进高质量发展,公司的盈利指标将持续改善。 2025年,公司的参股公司公允价值变动损益较上年同期增加,公司非经营性损益相应增加。 公司机器人自动化业务保持较快增长,为了保持市场领先地位,公司在新产品的研发、智能化研发方面投入较多,研发费用保持高投入,短期内有一定影响,对长期发展有积极的意义。 3、问:2025年经营活动现金流同比大幅增长,核心驱动因素是营收放量、回款改善还是存货与应收管控优化,该趋势在2026年能否持续? 答:您好,感谢您对公司的关注!2025年公司经营活动现金流同比大幅增长主要是运营管理的提升,包括回款改善、供应链优化、库存管控。2026年,公司将继续通过精益化管理,进一步提升运营管理效率,加快资金回流,优化供应链效率。 4、问:机器人业务在2025年实现较快增长,其下游汽车、3C、锂电、光伏等行业及境内外区域的收入结构与增速差异如何,是否存 在行业集中风险? 答:您好,感谢您对公司的关注!公司机器人自动化产品应用广泛,包括汽车、3C、锂电、光伏、金属加工等行业,不存在行业集中的风险。目前各个行业的发展存在结构性差异,不同的行业处在不同的发展周期中,行业景气度不同,公司会持续关注行业发展趋势及新兴产业领域,研究与公司战略方向相契合的新业务模式和市场机会,不断调整市场策略以取得更好的经济效益,提升核心竞争力。 5、问:公司整体毛利率小幅下滑、净利率仍处于低位,核心盈利薄弱环节在哪里,未来提升毛利率与净利率的具体路径和目标是什么?答:您好,感谢您对公司的关注!2025年公司综合毛利率同比基本持平,前三季度毛利率环比逐渐提高,第四季度毛利率为32.97%,环比提升2.88个百分点。 公司将聚焦高端应用产品及高质量订单,持续提升产品竞争力;并通过优化供应链、提升原材料国产替代;实施制造精益管理等降本增效措施,逐步改善公司毛利率水平;同时,公司将积极拓展海外市场,加快产品出海,打造更多高壁垒、高附加值产品,并通过"Local for Global"的模式,建立全球化的产能布局和供应链体系,充分发挥中国本土供应链的效率优势,持续优化成本结构,提升海外业务的毛利率。此外,公司将通过"产品+服务"双轮驱动战略,提供全生命周期的后服务体系,随着机器人保有量增长及替代周期到来,后服务市场有望成为新的盈利增长点。 6、问:2025年有息负债规模较高而货币资金相对有限,公司如何评估当前偿债压力与财务风险,后续有哪些债务结构优化措施?答:您好,感谢您对公司的关注!公司通过银行债权和股权(H股发行)的融资方式,来保证公司经营对资金的需求,同时不断优化改善融资结构;其次通过运营能力的提升,包括加强应收账款回款力度、管控库存等措施以实现经营现金流的改善、以补充对经营资金的需求。2025年,公司经营性现金流量净额约为5.07亿元,同比增长788.37%。公司通过以上措施不断改善资产负债率水平,增强公司抗风险能力。 7、问:海外业务营收与毛利率均表现突出,当前海外主要市场布局、竞争优势是什么,高毛利水平能否在行业竞争加剧下维持?答:您好,感谢您对公司的关注!公司海外业务主要布局欧洲、美洲及东南亚三大区域,其中欧洲作为公司近年来重点开拓的市场,已在欧洲多个国家设立分子公司并组建本地化管理团队。欧洲作为除中国外全球第二大机器人及自动化市场,市场空间广阔;同时,欧洲市场对机器人及自动化产品的需求标准较高,公司希望通过开拓欧洲市场积累的经验与客户资源,反哺其他海外区域业务发展。目前,公司已成功进入多个大型客户的供应商品牌名录,其中包括头部汽车零部件厂商、一般工业头部厂商。当前,公司出海业务仍处于发展阶段,整体处于持续投入期,预计今年欧洲业务将实现大幅增长。公司将聚焦高端应用产品及高质量客户,并积极拓展海外市场,加快产品出海,并通过"Local for Global"的模式,建立全球化的产能布局和供应链体系,充分发挥中国本土供应链的效率优势,持续优化海外子公司成本结构。 8、问:2025年研发费用与研发人员数量同比下降,是否会影响核心部件及高端机器人的技术竞争力,公司后续研发投入策略是否会调整? 答:您好,感谢您对公司的关注!2025年度,公司研发费用持续高投入,公司总体研发投入4.76亿元,占收入比例为9.74%。同时,对研发中心进行了组织架构与流程的优化,提升了研发效率。公司秉承"从跟随到超越"的战略目标,坚持长期主义,持续多年大力投入研发,是公司保持技术创新领先优势的重要保障。公司始终坚持系统级的正向研发战略,以客户的需求及价值体现作为技术及产品研发的方向,通过不断完善自主机器人核心部件及动力学控制算法,突破高端市场壁垒,力争实现从「跟随技术」到「定义标准」的变革,以技术创新、高附加值产品作为未来发展核心竞争力,打造更高端、高效的先进"智"造设备。 9、问:年报提出具身智能相关布局,iER.OS、iER.Sim等技术目前落地进度、应用场景及商业化进展如何,何时有望形成规模化收入?答:您好,感谢您对公司的关注!公司将深入推进机器人与AI技术深度融合及业务模式创新,开拓机器人增量市场,加速具身智能工业场景部署。 公司将构建从具身智能基础技术与AI核心组件,将AI技术深度融入智能路径规划和工艺优化,构建焊接、打磨、柔性化装配及装卸、涂装及 非结构化场景的智能化解决方案,提升机器人操作智能化水平。通过打通数据中台、仿真工具、精准执行与感知规划的闭环,形成涵盖数字化层、应用层与控制层的"AI+机器人"全栈技术链,有望尽快实现规模化落地。 公司将以数据为核心、平台为纽带、生态协同为动力,构建开放的机器人+AI产业生态链,构建多场景具身智能解决方案,践行"让制造更智能"的企业使命。 10、问:公司推进A+H上市,募集资金在海外扩张、产能建设、研发投入等方向的具体分配计划是什么,对业务增长的预期贡献如何?答:您好,感谢您对公司的关注!公司本次发行H股募集资金主要用于(1)扩充公司的全球生产能力,占比25%;(2)在全球产业链上下游有选择地寻求战略联盟、投资及收购机会,占比25%;(3)推动下一代工业机器人技术的发展,巩固公司市场地位,占比20%;(4)提升公司的全球服务能力及开发全球统一的数字化管理系统,占比10%;(5)部分偿还现有贷款,缓解公司短期债务压力,占比10%;(6)营运资金及一般企业用途,占比10%。 以上募投项目的实施有助于增强公司产业链完备度和能力提升,进一步扩大公司的制造规模和制造能力,提升公司的全球品牌认知度,强化国际市场的核心竞争力,改善负债结构等。 本次接待过程中,公司与投资者进行了交流与沟通,严格依照信息披露相关管理制度及规定执行,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,未出现未公开重大信息泄露等情况。