有色金属日报

操作评级 铜铝☆☆☆氧化铝★☆☆铸造铝合金☆☆☆锌铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【铜】 周二沪铜增仓大幅扩大MA60均线上方涨势，铜市本身供求基本面扎实，与中东不确定局势边际脱敏。供应端，市场关注湿法铜生产原料硫磺或硫酸的持续紧张，尤其国内5月将开始暂停硫酸出口，优先国内硫酸需求，可能加剧最大出口国智利的硫酸紧张。虽然CodeIco表示已提前购买全年硫酸，但ICSG数据显示2024年全球湿法铜产量约占精铜供应比例的15%。委内瑞拉过去三个月持续提升油品开工率，且该国为富硫资源，暂难评估该地区的物资补入。消费端，国内旺季铜需求指标持坚。不过，铜价回到10万上方，中下游可能谨慎关注后期订单的接续强度。中东局势正可能再次加剧币场为应对脆弱供应链所做的囤货努力。铜价再次恢复单边涨势的概率增大，沪铜跟踪仓量，前期如10.2万卖出看涨期权择机提前平仓了结。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝冲高回落，华东、中原和华南现货升贴水分别在-70元、-150元和-185元。过去一周铝锭社库增2.3万吨至143.4万吨，库存拐点落后于往年。中东电解铝减产风险未消，市场延续外强内弱格局，国内等待铝锭库存拐点，沪铝运行重心上移，但需警惕战争带来市场情绪的反复。铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。广西新建氧化铝厂二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变，现货成交连续下跌。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地。地。 【锌】 美元指数加速回落，有色多头氛围回暖，沪锌回踩20日线后反弹。海外炼厂供应预减，LME锌走势偏强，对内盘形成托举，但国内炼厂常规检修之外整体生产积极性较好，锌锭旺季去库不及预预期，基本面偏中性，难以给沪锌提供更多方向性，宏观仍是市场关注核心，中东局势仍有反复，沪锌有望经历降波调整后再择向，短期价格区间暂看2.32-2.4万元/吨。 【铅】 沪铅低位弱势运行，日内跟随有色板块略反弹，传统淡季，需求疲弱；进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导；硫酸价格高企，原生铅炼厂综合成本低，SMM1#铅均价对近月盘面贴水仍高达150元/吨，交仓有利可图下，铅库存显性化压力依然较大。再生铅利润承压，精废报价持平，废电瓶供应仍偏紧，沪铅下方成本支撑仍坚定，维持背靠成本线的弱势震荡盘面，价格区间1.62-1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】 镍市大幅拉升，市场交投放大。印尼HPM基准价公式修订落地，新公式大幅上调镍矿修正系数，抬升镍矿计价基准，推动镍价大幅反弹。不锈钢处于旺季，叠加上游挤压，构成镍价脉冲条件。镍矿暴涨后稍有回调，菲矿矿价涨幅较年初超过30%。纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨在98.4万吨。镍市关注矿端预期变化，整体偏向震荡。 【锡】 沪锡微幅增仓扩大涨势到38万上方，主要跟随有色整体气氛。供应端，预计锡传统主产国供应增势稳定，国内4月炼厂以持续稳定产出为主。印尼2月锡出口量被大幅上调。消费端，前期国内明显去库后，中下游谨慎评估后续终端订单强弱。锡市基本面中长线暂偏震荡，矿端支撑与现实变动弱于铜市。交割月期权虚值卖看涨策略延续。 【碳酸锂】 锂价高开后震荡，市场交投活跃。需求总体偏强，市场反应下游4月继续向好。库存上周继续增库1500吨至10.24万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降250吨至4.6万吨，冶炼厂库存增加500吨至1.86万吨，贸易商库存增库存到3.7万吨，贸易商控库存规模明显，但信心稍改善，上游冶炼厂库存紧张的状况也有所缓解。技术上看，锂价处于震荡，等待明朗。 【工业硅】 多晶硅昨日情绪暂时回落，带动工业硅小幅收跌。4月工业硅预计供增需减，月度小幅过剩，交割库及社库库存周度表现继续累积，盘面上行压力仍存，现货价格同步走弱。8000元/吨附近存在成本支撑，触及或引发新疆主要硅厂弹性减产而提振情绪，因此走势预计维持震荡。 【多晶硅】 多晶硅期货高开低走，小幅收涨，据期货日报，昨日涨停驱动消息被证伪，但市场实际反馈仍有分歧，思涨情绪仍存，目前盘面价格处于低估值水平，3-3.2万/吨区间除颗粒硅，全行业现金成本倒挂，在该位置水平下，不排除行业消息及反内卷题材的反复，叠加光伏股票共振，情绪发酵放大波动，暂观望，基本面偏空现实暂无显著变化。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。