核心观点与关键数据
市场表现：
- 国债现券收益率集体走强，1-7年期到期收益率下行0.5-1.5bp，10年期和30年期到期收益率下行约1.0bp至1.78%和2.27%。
- 国债期货集体上涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.07%、0.14%、0.11%。
- DR007加权利率小幅回落至1.36%附近震荡。
基本面数据：
- 3月出口同比增2.5%（前值39.6%），进口增27.8%（前值13.8%），贸易顺差511.3亿美元（前值909.78亿美元）。
- 3月末社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%；一季度人民币贷款增加8.6万亿元，社会融资规模增量为14.83万亿元（同比少增3545亿元）。
- 3月企业和个人住房贷款平均利率分别低约25个基点和6个基点至约3.1%。
- 美伊谈判未达成共识，霍尔木兹海峡局势升温，市场风险偏好走弱。
经济与通胀：
- 美国3月CPI大幅上行至3.3%，通胀压力显著上行，但地缘冲突扰动持续，美联储短期内或维持谨慎态度。
市场分析：
- 3月基本面数据显示经济内生修复动能不稳固，月初流动性持续宽松，中短端利率已处于低位，进一步下行空间有限。
- 超长债经历超跌后迎来修复性补涨，但随着期限利差持续收窄，债市或有止盈压力。
待关注事件：
- 4月14日20:30 美国3月PPI同比。
- 4月16日10:00 中国一季度GDP、3月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、城镇固定资产投资数据。
研究结论
美伊谈判未取得阶段性成果，霍尔木兹海峡局势升温，市场风险偏好走弱。3月基本面数据显示当前经济内生修复动能仍不稳固。月初以来流动性持续宽松，中短端利率已处于低位，进一步下行空间有限；超长债经历前期超跌后迎来修复性补涨，但随着期限利差持续收窄，债市或有止盈压力。
