郑棉：外强内稳，价差修复

弘业期货农产品研究团队2026/4/14 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点 CFTC报告显示，截至4月7日，美棉非商业多头持仓数量占比上升、空头持仓数量占比下降；未点价卖单量数量下降、卖单量数量上升，均表明美棉近期偏多。基本面上，虽然3月底发布的美棉意向面积高于预期也高于去年直播面积，但是主产区干旱的天气对后期弃种率或有较大影响，新棉产量存在较大不确定性。近期美棉偏强运行。而国内自从发放滑准税配额后，市场担忧政策引导，郑棉就陷入了震荡。近期，下游需求边际转弱，郑棉运行重心在区间中下位置徘徊。不过，在刚需以及新年度供需格局改善的情况下，下方支撑也较明显。 短期来看，郑棉大概率维持区间震荡；中长期仍较乐观，具体幅度需关注新棉实播面积。 风险：宏观风险、面积降幅不及预期 美棉主产区持续干旱，粮棉比价进一步回落 截止4月7日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数258，同比+109；得州的干旱程度和覆盖率指数为275，同比+46。主产区及得州干旱水平依然处于近年最高水平。根据季度展望，4-6月西部产区干旱可能 加剧，得州中部及东部地区的干旱有望缓解，东部产区干旱维持。 从粮棉比价数据来看，大豆/棉花以及玉米/棉花的比价继续回落。大豆/棉花比价走势向2024/25年度同期靠拢，已经比较接近；而玉米/棉花比价已经低于2024/25年度同期。 单从粮棉比价走势来预测，若比价进一步下降，棉花种植面积有可能会高于意向面积数据。但是，棉花主产区干旱程度高于往年同期，产量或受影响。呈现出即使面积增加但最终产量不一定的增的预期。 国内下游驱动不强 清明节后，国内下游开机率有所反复，呈先升后跌走势，整体稳定。截至本周一，纱厂开机负荷指数为56.9，周环比回落0.3；布厂开机负荷指数为62.2，周环上升1.产成品库存方面，纱厂上升、布厂回落，整体均处于较低水平。 原材料库存方面，纱厂棉花库存为33.9天，春节以来持续回落，但整体仍处于近年同期高位；布厂原材料库存为11.2天，处于近年同期较低水平，整体与近年同期相差不明显。 郑棉：外强内稳，价差修复 郑棉：外强内稳，价差修复 截止4月2日当周，2025/26美陆地棉周度签约7.25万吨，环比降14%，较四周平均水平增加25%，同比增长148%。其中，越南3.01万吨，土耳其1.54万吨。 数据来源：USDA、弘业期货金融研究院 郑棉：外强内稳，价差修复 郑棉：外强内稳，价差修复 郑棉：外强内稳，价差修复 郑棉：外强内稳，价差修复 郑棉：外强内稳，价差修复 截至本周一，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。1697724115450230152711 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。22280021720260560-260 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 国内外价差变化：本周一，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。67-919752416 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。158-22 郑棉：外强内稳，价差修复 本周一，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为6270元/吨，周环比扩大30元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为-2055元/吨，亏损幅度周环比扩大260元/吨。 郑棉：外强内稳，价差修复 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。