天然橡胶周报：橡胶9-1价差有扩大趋势

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 Zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 61470790@qq.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-8778888-8311 Ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 期货普跌，天胶难以幸免 2016-05-09 重点关注产区天气，及产量的恢复 2016-04-29 商品研究|天然橡胶周报 2017-08-21 |中大期货研究院 橡胶9-1价差有扩大趋势 观点摘要： 策略跟踪： 基本面逻辑： 未来9月1709-1801价差，1711-1801价差，混合胶-1801价差是天胶市场的主要焦点。当前91价差难以缩小主要原因有以下几个方面。首先是，下游轮胎工厂偏好混合胶，现在全乳胶与混合胶的价差处于基本平水状态，下游工厂更没有动力接货拿全乳胶了。其次，上期所全乳仓单接近39万吨，加上保税区内区外，库存量很大，虽然有1711合约可以转一下老胶仓单，但1709合约的压力持续不减，预期进入9月交割月9-1价差还有拉大的可能性，只是这时持有9月合约都是愿意接货全乳，顺利交割问题不大。。趋势性行情在9月10月都难以出现，宽幅震荡是主基调，投资者可以短线交易，若有现货基础，可以考虑套利。 泰国合艾中心市场原料收购价格继续上涨，生胶片55.09，涨1.46；烟胶片59.00，涨0.50；胶水53.50，持平；杯胶44.50，涨0.50。（泰铢/公斤）。据卓创了解，由于近日泰国降水偏多，工厂收购价格略高于中心市场均价。海南由于受到环保影响导致的多数民营厂被迫停产一个月，从而造成民营厂胶水严重过剩，而目前听闻部分大厂逢低买进民营胶水，从而支撑价格逢低反弹。云南西双版纳产区原料价格窄幅调整0.1元/公斤，工厂多数正常生产。 技术面分析： 天胶1801支撑位15600，短期阻力位17800。 操作建议： 建议持有1-5正套，若有接货能力，可以尝试分批介入9-1正套。 风险因素： 1. 原油，股市，人民币等外围走势出现重大变化。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 -- -- -- -- -- -- -- -- 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 2 一、 市场要闻监测 1. 欧盟启动调查中国轮胎，参照美国标准。欧盟委员会表示,轮胎企业投诉人提供的资料表明,中国轮胎的倾销幅度很大,进口量市场份额有所增加。有证据表明,正在调查的进口轮胎产品的数量和价格,对销量和欧盟产业都产生了负面影响。委员会的发言补充说,这对欧盟轮胎行业的整体业绩和就业产生了"实质性的不利影响"。欧盟现在将进行调查,以确定这些轮胎是否构成倾销,以及倾销进口是否对欧盟轮胎行业造成了伤害并可能采取对策措施。调查可能需要长达15个月的时间才能完成,将涵盖从2016年7月1日至2017年6月30日的时间,可涉及的是从2014年1月1日的市场趋势。 2. "一带一路"正成为橡胶行业的新发展动力. 这只是我国橡胶企业积极投入“一带一路”建设的一个缩影。当前，“一带一路”正成为橡胶行业新的经济增长点和发展动力。我国橡胶企业也抓住此次机遇，嵌入“一带一路”，谋划“走出去”，实现国际化。在参与“一带一路”过程中，我国橡胶行业进行轮胎技术输出，帮助“一带一路”沿线国家建立轮胎生产企业。随着时间的临近，保利科技有限公司和北京橡胶工业研究设计院正紧锣密鼓加快项目建设进度。同时，轮胎企业还通过海外建厂来响应“一带一路”。2015年，我国已有赛轮金宇、玲珑集团、中策集团、森麒麟在国外建厂。2016年以来，由于美国宣布对我国全钢胎进行双反调查，我国轮胎企业海外建厂提速，相继有双钱集团、双星集团、万力轮胎、青岛福轮、浦林成山、山东华盛、山东万达、肇庆新迪、银川大地、贵州轮胎等宣布在国外建立新的轮胎厂。 3. 记者从杭州市环保局获悉，杭州将从8月18日开始对淘汰的国三柴油车进行补助，补助金额最高可达4万元。杭州市环保局巡视员曹建松介绍，以机动车排放的大气污染物氮氧化物为例，目前杭州11万余辆国三柴油车占汽车保有量的4.5%，但氮氧化物排放量占54%。因此，今年杭州将进一步推进以国三柴油车为主的老旧车淘汰。从2017年8月18日至2019年12月31日，对符合条件的国三柴油车予以淘汰补助。按规定，车主将符合条件的车辆送至指定回收企业报废拆解，由回收企业至公安交管部门办理车辆注销证明，车主前往指定地点递交补助申请所需材料，通过审核后即可获得相应标准的淘汰补助。 表1:本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 前值 2017-08-23 22:00 美国7月新屋销售(万户) 61 2017-08-24 00:30 杰克逊霍尔央行年会召开，至26日；美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉基在会中发表谈话。 2017-08-25 20:30 美国8月19日当周首次申请失业救济人数(万人) 23.20 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 3 二、 天胶市场价格跟踪 图 1： 天然橡胶主力合约走势 单位：元/吨 图 2： 东京橡胶主力合约走势 单位：日元/公斤 90001100013000150001700019000210002300025000天胶活跃合约期货收盘价 120170220270320370东京橡胶RSS3期货收盘价 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 3： 新加坡天胶主力合约走势 单位：美分/公斤 图 4： 泰国RSS3天然橡胶现货走势 单位：泰铢/公斤 100120140160180200220240260280300新加坡橡胶RSS3期货收盘价新加坡橡胶TSR20(FOB)期货收盘价 020406080100120泰铢/公斤现货价:天然橡胶(泰国标准胶,STR20):FOB泰国曼谷现货价:天然橡胶(烟片胶,RSS3):FOB泰国曼谷 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 5： 山东烟片与期货价差 单位：元/吨 图 6： 山东全乳与期货价差 单位：元/吨 -1000-50005001000150020009000110001300015000170001900021000山东地区泰三烟片(RSS3含17%税)与期货价差（右侧）天然橡胶活跃合约收盘价山东地区泰三烟片(RSS3)市场价(含17%税) -4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000500800010000120001400016000180002000022000山东地区云南SCR5全乳胶与期货价差（右侧）天然橡胶活跃合约收盘价山东地区云南国营全乳胶(SCRWF) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 7： 山东3L与期货价差 单位：元/吨 图 8： 山东全乳烟片与越南3L价差 单位：元/吨 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 4 表1: ANRPC国家天胶产销存数据 单位：千吨 时间 进口量 产量 出口量 消费量 2015年9月 514.7 1042 780.3 677.8 2015年10月 496.5 1035.6 772.4 648.1 2015年11月 572.9 1055.2 752.4 639.6 2015年12月 710.7 1005.7 778.2 645.1 2016年1月 534.8 963 751.5 654.2 2016年2月 340.1 766 713.6 538 2016年3月 558.1 750 786.1 728.1 2016年4月 487.2 705 662 663.6 2016年5月 449.3 804 7260 707 2016年6月 455 904 739 705 2016年7月 449 984 734 653 2016年8月 460 1024 805 644 2016年9月 510 1,030 808 667 2016年10月 557 1,035 740 672 2016年11月 584 1,023 757 661 2016年12月 615 1,082 722 670 2017年1月 590 822 754 646 2017年2月 资料来源：Anrpc 中大期货研究院 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500900011000130001500017000190002100023000山东地区越南3L(SVR3L含17%税)与期货价差(右侧)天然橡胶活跃合约收盘价山东地区越南3L(SVR3L)市场价(含17%税) -1500-1000-500050010008000100001200014000160001800020000山东地区云南SCR5全乳胶与越南3L价差（右侧）山东地区云南国营全乳胶(SCRWF)山东地区越南3L(SVR3L)市场价(含17%税) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 5 三、 天胶 现货市场跟踪 图 9： 云南海南产区胶水价 单位：元/吨 图 10： 国内泰国品牌胶水价 单位：元/吨 6000800010000120001400016000180002000022000海南新鲜胶乳云南生胶胶水民胶浓缩乳胶CNR民胶全乳胶SCRWF 80009000100001100012000130001400015000160001700018000华东泰国三棵树桶装乳胶华北泰国三棵树桶装乳胶华东泰国黄春发桶装乳胶华北泰国黄春发桶装乳胶 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 13： 青岛保税区CIF主港天然橡胶 单位： 美元/吨 图 14： 青岛保税区CIF主港复合胶 单位：美元/吨 100012001400160018002000220024002600印度尼西亚SIR20 马来西亚SMR20 泰国STR20越南SVR10 100012001400160018002000220024002600280030008000100001200014000160001800020000天然橡胶期货收盘价(活跃合约)（左侧）泰国STR20复合胶马来西亚SMR20复合胶泰国RSS3复合胶 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 11： 青岛保税区天然橡胶库提价 单位：美元/吨 图 12： 青岛保税区CIF主港天然橡胶 单位：美元/吨 10001200140016001800200022002400260028003000越南SVR10库提价泰国RSS3库提价印度尼西亚SIR20库提价泰国STR20库提价 100015002000250030003500越南SVR3L 泰国RSS3 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 6 图 15： 泰三与全乳价差 单位：