风口研报3-20260412

公司定位：精准卡位金饰年轻化赛道，多品牌矩阵+原创设计构筑核心竞争力。 公司定位轻奢时尚，差异化锚定年轻人群，多品牌运营覆盖黄金、培育钻等细分场景，持续加码小红书种草提升品牌声量。 2024年品牌位列小红书珠宝配饰行业热门品牌第二、黄金小类渗透率行业第二。 曼卡龙推荐：迎轻量化消费浪潮，区域龙头加速全国布局 公司定位：精准卡位金饰年轻化赛道，多品牌矩阵+原创设计构筑核心竞争力。 公司定位轻奢时尚，差异化锚定年轻人群，多品牌运营覆盖黄金、培育钻等细分场景，持续加码小红书种草提升品牌声量。 2024年品牌位列小红书珠宝配饰行业热门品牌第二、黄金小类渗透率行业第二。 产品端：公司聚焦小克重、轻量化方向，依托年轻化设计团队与强自研能力实现高频迭代，前瞻布局东方设计与现代时尚双赛道：一方面打造“凤华”“娇玉”等国风大单品，夯实差异化心智；另一方面发力DIY+IP黄金谷子布局，通过自主IP打造及与盗墓笔记、杭州德寿宫、徐悲鸿博物馆等外界IP合作，持续加深与年轻客群的情感链接。 渠道端：一、线上：公司持续强化货架电商与内容电商协同建设，2017至2024年电商收入CAGR约73.1%，25H1 线上收入占 在“品牌思维”引领下，未来受益于货盘结构优化与精细化运营，渠道毛利率有望稳步修复。 二、线下：截至25H1，公司门店覆盖18省3市，上半年新增门店中省外占比达78%，省外地区营收同比增长62.31%，全国化扩张步伐持续加快。 点评：公司差异化布局金饰年轻化赛道，整体品牌调性轻奢时尚，聚焦25-35岁都市白领女性，主打兼具情绪价值与悦己属性的日常穿戴珠宝，与传统侧重财富保值、婚嫁属性的珠宝品类形成差异化竞争。 渠道方面，公司具备成熟的线上化水平，线下持续发力浙江省外布局建设，未来从区域走向全国市场成长可期。