纯碱玻璃周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——博源检修，产量环比下降 本周纯碱产量73.9万吨，环比下降3.4万吨（-4.3%），重轻均减，重环比上期下降1.6万吨、轻下降1.8万吨。 纯碱周产下降，纯碱日产运行在10.5-10.6万吨以上，博源日产下降至1.5万吨左右。 实际变动：周内纯碱供应量因河南骏化恢复而增量，博源银根化工延续减量，天津碱业、重庆湘渝装置检修而减量，综合供应呈现下降。  1.2纯碱需求——期价走弱，中游出货 本周纯碱表观需求75.1万吨，环比增加1.7%，重碱表需38.3万吨（环+9.7%），轻碱36.8万吨（环-5.4%）。 周内，浮法日熔量14.55万吨，环比增加2400吨。光伏日熔量8.63万吨，环比稳定。下周，浮法预期一条600点火，光伏预期1380吨停车冷修。 本周期价走弱，中游出货增加至约8.3万吨左右（环比增加3w），沙河送到1160元/吨左右（环比-30），对应SA05+0/30。 本周青海价格下调20元/吨，其他区域不变。下游适当采购、中游出货、上游处理待发订单。 1.3纯碱库存——厂库累库，中游累库，下游按需采购 上游：纯碱厂库去库（187.4万吨），环比上期下降1.2万吨，其中重碱累库（环+0.5万吨），轻碱去库（环-1.7万吨）。地区来看，西北地区厂库去库1万吨至79.2万吨，西南地区厂库去库0.6至56.2万吨。华北地区累库0.1至18.8万吨。 中游：中游库存小幅增加，社会库存环比增加4.3%，总量36万吨。 下游：下游按需采购。隆众上期统计，周内，浮法玻璃纯碱库存，33%的样本，厂区19.18天，降0.73天，厂区及待发27.86天，降2.64天。 1.4纯碱——近月震荡，远月轻仓试多 本周有色股指修复、原油下跌，美伊冲突降温，但双方条款分歧显著，能源价格下调但难深跌。 本周纯碱震荡偏弱走势。纯碱供应环比下降，环比下降4.4%至73.9万吨，远兴产量1.5万吨左右。需求端，纯碱高供应考验需求增长持续性，但浮法玻璃和光伏玻璃持续收缩，轻碱虽有韧性但难提供增长。这一轮更多的是投机需求的参与，期价下跌已负反馈于市场。库存方面，厂家总库存187.4万吨，环比下降1.2万吨，环比下降0.6%。纯碱缺乏主驱动力，主要逻辑更多在于交割、现货及移仓，预计下周主力合约价格震荡，远月轻仓试多。 单边：临近换月，近月震荡，远月轻仓试多 套利：观望 期权：观望 2.1玻璃供给——产线点火，日熔增加 周内，华北沙河两条浮法产线相继引板，涉及产能2400吨。目前行业日度产量在14.55万吨。 本周（20260403-0409）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-89.95元/吨，环比-6.20元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-21.55元/吨，环比+15.17元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-67.47元/吨，环比-9.77元/吨。 我们年报中预估玻璃日熔下降至14.5万吨后能达到初步供需平衡 2.2玻璃需求——刚需不佳，低价投机拿货 需求端，投机需求有所好转，但刚需恢复幅度有限。 截至20260331,全国深加工样本企业订单天数均值6.86天，环比+12.30%，同比-16.30%;原片库存在7.9天，环比-0.96%，同比-19.41%。企业复产速度缓慢，整体开工率处于低，新接订单量远不及预期，且企业间差异较大，南方订单可执行天数高于北方市场，多在7-15天左右，而北方区域订单多在5-10天附近。 2.3玻璃——预计下周期价震荡走势 本周玻璃偏弱震荡，盘面正套走势，远月下跌。周内沙河地区两条浮法产线引板，产量小幅增加，目前行业日度产量在14.55万吨。玻璃供应处于我们在年报中提及的供需平衡点，虽供应端低位，但竣工端仍在探底，市场仍在观望供需格局能否实质性修复。需求端，节后市场气氛偏淡，企业消化库存为主，局部市场重心松动，随着期价下跌中游出货为主。库存方面，本周玻璃总库存7533.7万重箱，环比+168.9万重箱，环比+2.29%。中游库存及需求较弱仍为上方压制，玻璃跌至低位，但无明确向上驱动力。预计下周玻璃震荡为主。 单边：震荡磨底。套利：观望。期权：观望 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 纯碱供应结构（2025年） 纯碱年度产量（2020-2024年） 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱产能利用率：地区 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 纯碱年度表观消费（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：基差价差 玻璃供应结构（2025年） 玻璃年度产量（2020-2024年） 浮法玻璃：实际产线变动表 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 玻璃需求结构（2025年） 玻璃年度表需（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃产线变动 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 统计局，银河期货 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn