核心逻辑分析
纯碱供应
本周纯碱产量73.9万吨，环比下降3.4万吨（-4.3%），重轻均减。主要原因是博源银根化工减量，天津碱业、重庆湘渝装置检修，而河南骏化恢复生产带来的增量不足以弥补减量。博源日产下降至1.5万吨左右，纯碱日产运行在10.5-10.6万吨以上。
纯碱需求
本周纯碱表观需求75.1万吨，环比增加1.7%。重碱表需38.3万吨（环+9.7%），轻碱36.8万吨（环-5.4%）。浮法日熔量14.55万吨，环比增加2400吨，下周预期一条600点火，光伏日熔量8.63万吨，环比稳定。期价走弱，中游出货增加至约8.3万吨，沙河送到价格环比下降30元/吨至1160元/吨。
纯碱库存
上游厂库去库1.2万吨至187.4万吨，其中重碱累库0.5万吨，轻碱去库1.7万吨。中游库存小幅增加，总量36万吨。下游按需采购，隆众统计显示浮法玻璃纯碱库存天数下降。
纯碱价格
本周纯碱震荡偏弱，主力合约价格环比下降。供应环比下降，需求端增长持续性不足，浮法玻璃和光伏玻璃收缩，轻碱虽有韧性但难提供增长。库存缺乏主驱动力，预计下周主力合约价格震荡，远月轻仓试多。
玻璃供给
本周华北沙河两条浮法产线引板，涉及产能2400吨，行业日度产量在14.55万吨。浮法玻璃周均利润以天然气为燃料的为-89.95元/吨，环比下降6.20元/吨；以煤制气为燃料的为-21.55元/吨，环比上升15.17元/吨。
玻璃需求
投机需求好转，刚需恢复有限。全国深加工样本企业订单天数均值6.86天，环比+12.30%，同比-16.30%；原片库存在7.9天，环比-0.96%，同比-19.41%。企业复产缓慢，新接订单量不及预期，南方订单可执行天数高于北方。
玻璃库存
本周玻璃总库存7533.7万重箱，环比+168.9万重箱（+2.29%）。中游库存及需求较弱仍为上方压制，玻璃跌至低位，但无明确向上驱动力。预计下周玻璃震荡为主。
玻璃价格
沙河地区玻璃价格偏弱震荡，盘面正套走势，远月下跌。
期现价格
纯碱现货价格华东重质（送到）1150元/吨，沙河重质（送到）1135元/吨，西北重质（出厂）910元/吨。期货主力合约SA05价格1136元/吨，环比下降13元/吨。
纯碱进出口
中国纯碱累计进口量同比变化，出口量同比变化。
玻璃进出口
光伏玻璃进口量环比下降，出口量环比上升。
研究结论
纯碱缺乏主驱动力，主要逻辑在于交割、现货及移仓，预计下周主力合约价格震荡，远月轻仓试多。玻璃预计下周期价震荡走势。
