核心观点与关键数据
金融及咨询业务：
- 利差继续走扩，2025年末生息资产规模2656.91亿元，同比+2.08%；生息资产平均收益率8.18%，计息负债平均成本率3.79%。
- 普惠业务收益率达15.71%，整体金融业务净利差为4.39%。
- 2026Q1金融业务营收及毛利同比均增长，普惠生息资产规模预计超300亿元。
- 生息资产平均收益率同比、环比提升，负债端成本改善，推动息差继续走扩。
- 整体资产质量稳健，不良率小幅下降。
产业运营：
- 国内业务承压，高空作业平台出租率约78%，收入同比下滑。
- 海外业务加速推进，收入同比增长超70%，海外收入占比超25%（较2025年提升超10个百分点）。
- 集团总网点数559个，海外网点77个，布局进一步完善。
- 2026Q1营业收入同比下降约5%，归母净利润亏损但收窄。
医院运营：
投资建议：
- 预计2026-2028年营业总收入分别为378/382/387亿元（CAGR 0.88%），归母净利润分别为39/40/42亿元（CAGR 2.20%）。
- 2026年4月13日收盘价对应PB分别为0.59/0.59/0.58倍。
- 维持“推荐”评级，理由为业绩稳健且股息较高。
风险提示：
财务预测与财务指标
| 项目/年度（人民币） | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E |
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| 营业总收入（百万元） | 37,731 | 37,828 | 38,201 | 38,734 |
| 同比增速 | -5.17% | 0.26% | 0.98% | 1.40% |
| 归母净利润（百万元） | 3,889 | 3,939 | 4,046 | 4,151 |
| 同比增速 | 0.67% | 1.29% | 2.73% | 2.58% |
| EPS（元/股） | 0.87 | 0.88 | 0.90 | 0.93 |
| BVPS（元/股） | 10.98 | 11.07 | 11.15 | 11.24 |
| 市净率（PB） | 0.60 | 0.59 | 0.59 | 0.58 |
分析师信息
- 分析师：刘雨辰、陈昌涛
- 执业证书：S0590522100001、S0590525070001
- 邮箱：liuyuch@glms.com.cn、chencht@glms.com.cn
