核心观点与关键数据
- 全球原油库存：截至2026年3月，全球原油库存约36.0亿桶，环比增加约3584万桶；3月OECD库存16.8亿桶，环比增加3900万桶左右。3月库存持续上升，整体处于历史高位，但从3月底的走势看，全球原油库存已出现回落态势。
- 海上原油库存：全球海上原油库存约为11.9亿桶，较上月下降8158万桶；全球原油浮仓库存约为2.7亿桶，较上月上升约7516万桶，同比上升约1.5亿桶。
- 中东局势：中东冲突持续胶着，中东产油国石油生产受阻，海上原油发运受阻，导致海上原油浮仓大幅累积。
地区分析
- 波斯湾：3月波斯湾国家原油库存累库7600万桶左右，大幅累库31%，累库主要集中在海上原油。霍尔木兹海峡封锁导致中东产油国生产的原油无法正常外运，只能被临时储存在陆上储罐或海上油轮中。中东产油国的储油能力已接近极限，倒逼部分国家减产甚至停产。
- 欧美：美国3月原油库存约为4.62亿桶，较上月增加约2236万桶；欧洲方面，3月欧洲原油库存为3.3亿桶，环比上升2200万桶。美国原油产量持续高于同期水平，原油进口量也居高不下，共同推动库存积累。需求方面，美国原油加工量维持高位，原油需求的韧性对WTI价格形成有力支撑。
- 亚洲：3月亚洲原油库存约21.3亿桶，环比上个月增加544万桶，同比去年增长1.4亿桶。日本、印度等国家的库存均出现大幅回落，而中国原油库存表现相对稳健，并未出现大幅下滑。
敏感油分析
- 俄罗斯：3月俄罗斯原油库存整体高位震荡，浮仓持续下滑。全球原油供应趋紧，欧美国家相应放松了对俄罗斯石油的制裁，印度进口需求推动了俄罗斯原油库存的消化。
- 伊朗：3月伊朗库存大幅累库，主要体现为海上原油库存的激增，环比飙升约3,000万桶。伊朗浮仓库存持续下滑，表明其原油发运相对正常。
- 委内瑞拉：3月委内瑞拉原油库存持续累积，增量主要集中在海上原油库存，但近期委内瑞拉原油库存已显现显著下滑趋势。
研究结论
- 中东局势反复，霍尔木兹海峡通过的油轮数量依然低迷，海上原油的发运受阻将持续对全球原油库存产生影响。
- 短期内需重点关注波斯湾国家陆地库存变化及海上原油浮仓的流动情况；中长期则应持续评估减产对全球原油供应的深远影响。
- 全球原油库存已出现回落态势，但中东地区或将面临供应收紧的严峻挑战，陆上库存存在下滑风险。
