农产品日报

吴小明首席分析师F3078401 Z0015853 董甜甜高级分析师F0302203Z0012037 宋腾高级分析师F03135787 Z0021166 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【豆一】 春耕在即，市场预计投入成本上涨，使得豆价维持偏强的表现，关注种植阶段的实际表现，国内政策端近期仍然在进行竞价拍卖，增加边际供应。海外大豆市场需要关注美国实际种植阶段的表现，国内进口大豆近端的供应偏宽松。美伊谈判没有达成协议，霍尔木兹海峡风险加剧，原油和天然气价格偏强，影响农产品的投入成本。短期持续关注中东局势和能源价格的指引。 【大豆&豆粘】 上周美伊局势几经反复，周末美国和伊朗在巴基斯坦进行谈判，和平曙光重现。但结局差强人意，首次美伊谈判未能达成共识。此后美国总统特朗普表示，将“封锁”霍尔木兹海峡，限制进出伊朗港口及该国沿海区域的各国船只。受此影响，美豆继续偏强运行。目前国际形势依旧扑朔迷离，未来大豆价格驱动因素依旧存在诸多变数。但总的来说，美伊战争的大结局越来越近，各方均表现出可以有条件结束战争的态度。未来，能源价格，化肥价格，物流价格的上涨或告一段落，需持续关注战争结束进程。目前国内豆粕已回到上涨前箱体震荡区间，短期或将继续保持震荡趋势。新一轮美伊谈判有望在数日内进行，当前美豆期货交易逻辑有望从美伊战争中走出，前期全球化肥价格上涨，以及国际船运费的上涨，对美豆影响较大，后续交易逻辑或将转回大豆本身基本面，中长期来看，包括5月特朗普访华，美豆出口情况，新季种植结构，天气等都是未来的关注重点，投资者注意风险。 【豆油&棕榈油】 美伊谈判没有达成协议，霍尔木兹海峡风险加剧，原油表现为高位波动，影响植物油的走势。供需面方面马来西亚棕榈油进入增产期，后续还需要关注生产旺季产量和需求的博奔。海外大豆市场需要关注美国实际种植阶段的表现，国内进口大豆近端的供应偏宽松。在美国生物柴油以及印尼B50的计划下，油脂工业需求属性强势，从长期角度看，豆棕油价格预计偏强。不过波动性风险需要关注原油市场的引领作用。 【菜粕&菜油】 菜系市场的热点将逐渐从宏观因素转变至微观的作物供需。供给端看，主要与北美2026/27年度油籽即将播种有关，加拿大菜籽的播种预计将在4月底开始，土壤湿度与气温对播种与萌芽有影响。需求端看，中国菜籽进口需求对加籽的支撑至关重要，从加拿大2月出口数据看，加拿大菜粕、菜油对美出口依赖度更高，菜籽对华出口依赖度或将恢复至往年正常水平，中美加经贸关系仍是需重点关注的话题。国内菜粕将迎来水产饲料的需求启动期，水产品价格提振水产饲料需求前景。菜油需求端看点缺乏，因沿海油厂菜籽压榨提升，库存虽抬升但不显著。综合来看，菜粕预计以筑底震荡为主，重心或缓升；菜油以震荡为主，需防范地缘政治风险带来的短期冲击波动。 【玉米】 今日北港锦州港平仓持平，报2385元/吨，鱼圈港平仓价上涨5元/吨，报2390元/吨，已连续多日横盘。周末的美国玉米已逐步平稳回归，近期偏弱震荡运行。国内方面，托市小麦4月拍卖量逐步增加，现已稳定在80万吨/周，且进场企业资质有所开放，成交稳定，对玉米价格形成一定冲击。另外定向饲用稻谷拍卖预期仍在，后续还需持续关注。下游生猪养殖端持续亏损，饲料企业多以随用随采为主。深加工淀粉利润基本从亏损状态回到盈亏平衡线，玉米需求也按需采购为主。继续跟进东北售粮进度，国储拍卖信息以及期货资金动向，大连玉米期货或继续高位震荡运行，投资者注意风险。 【生猪】 生猪现货价格继续下跌寻底，仔猪销售利润及生猪育肥利润亏损进一步加深，当前行业已经处于深度亏损状态，行业产能去化动力增强。自上年度7/8月产能见到周期性高点以来，至今产能去化幅度不足2%，2026年年内生猪出栏数量已经确定，全年供需宽松局面难改，猪价年内没有反转逻辑。过去三轮市场化去产能周期亏损时间55~67周，本轮产能去化以来亏损时间仅28周。当前猪价仍需继续维持低位，以促进行业产能去化。未来随着产能去化加速，远月2701之后的合约逐步具备多头配置价值。 【鸡蛋】 窄，对应未来新开产压力再度上升，并压制远期期价上方空间。4-5月份期间新开产蛋鸡为2025年11-12月补栏鸡苗，待淘汰老鸡为2024年11~12月补栏鸡苗，2025年11-12月鸡苗补栏同比降幅均在10%以上，4-5月在产蛋鸡存栏加速下降，现货价格驱动向上。盘面建议试多近月合约。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。