有色金属日报

操作评级 铜铝☆☆☆氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 沪铜增仓上涨、脱离开盘跌势。美伊谈判未果，但铜市供求基本面扎实，市场正在关注其与原油价格波动的边际脱敏。不过，较难评估中长期高油价对基础需求的负面影响，如高盛已积极下调年度铜消费增速。国内现铜持坚在98820元，临近交割上海铜升水扩至80元，广东升水维持165元，洋山铜溢价升至74美元，精废价差依然极低，国内社库降至29.98万吨、1月中旬以来低位。铜价暂以偏高位震荡对待，建议关注整数关附近表现，倾向到期月期权深虚双卖降本。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅反弹，华东、中原和华南现货升贴水分别在-50元、-100元和-160元。过去一周铝锭社库增2.3万吨至143.4万吨，库存拐点落后于往年。海外短缺预期强化，不过美伊战事升级风险未解除，供应减量的同时需求前景存疑，市场延续外强内弱格局，沪铝暂震荡对待，等待回调买入机会。铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。广西新建氧化铝厂二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变，现货成交连续下跌。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地。 【锌】 高价抑制需求，国内锌锭旺季去库不及预期，周一SMM锌社库环比增0.87万吨至25.88万吨。硫酸价格超1800元/吨，国内炼厂开工积极，澳洲部分运输恢复正常，炼厂原料供应尚可，国内锌锭供应端压力大，高价抑制需求，沪锌于2.4万元/吨一线面临抛压。海外新星旗下炼厂减产，支撑LME锌偏强运行，基本面外强内弱，锌进口亏损超3400元/吨，比价利于出口，外盘对内盘形成托举，沪锌回调亦难深跌，维持沪锌2.25-2.4万元/吨区间震荡判断。 【铅】 硫酸价格超1800元/吨，原生铅炼厂开工积极，综合成本偏低，施压盘面，叠加进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导，SMM1#铅对近月盘面贴水165元/吨高位，交仓有利可图下，铅库存进一步显性化预期走强，4月再生铅利较3月有所恢复，部分企业推迟检修计划，短期供应端压力凸显，叠加传统消费淡季，沪铅上行动能不足。成本和消费博奔下，维持1.62-1.7万元/吨区间震荡判断。 【镍及不锈钢】 镍市大幅拉升，市场交投放大。不锈钢处于旺季，叠加上游挤压，构成镍价脉冲条件。镍矿暴涨后稍有回调，菲矿矿价涨幅较年初超过30%。纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨在98.4万吨。镍市关注矿端预期变化，整体偏向震荡。 【锡】 沪锡震荡收阴，暂时承压在MA40日均线。供应端，预计锡传统主产国供应增势稳定，国内4月炼厂以持续稳定产出为主。霍尔木兹海峡通航不确定性依然极高，关注东盟柴油供应。消费端，上周国内锡社库增库，前期国内明显去库后，中下游谨慎评估后续终端订单强弱，对高锡价接受度转淡。4月退税取消后，光伏组件排产及波段出口预计降温。市场同样关注高能源成本下东盟地区中低端涉锡产品的需求稳定性。LME现货贴水幅度在第三个周三前走扩到273美元。锡市中长线暂偏震荡，通常资金试探性领先，但矿端支撑与现实变动弱于铜市。交割月期权虚值卖看涨策略持有。 【碳酸锂】 锂价盘中拉升，站稳16万，市场交投活跃。库存上周继续增库1500吨至10.24万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降250吨至4.6万吨，冶炼厂库存增加500吨至1.86万吨，贸易商库存增库存到3.7万吨，贸易商控库存规模明显，但信心稍改善，上游冶炼厂库存紧张的状况也有所缓解。技术上看，锂价处于震荡，等待明朗。 【工业硅】 工业硅期货维持震荡。4月预计工业硅供应环比增加1万吨，需求端整体偏弱，4月多晶硅排产环比缩减0.39万吨，对应工业硅需求减少约0.43万吨；有机硅减排核查趋严，4月预计产量环比微增0.1万吨，工业硅需求拉动有限；4月预计工业硅市场小幅过剩，当前现货价格偏弱、盘面前期跌幅显著，8000元/吨附近存成本下沿支撑，预计维持震荡走势。 【多晶硅】 多晶硅期货今日逆市大幅上涨，主要由情绪面驱动：一是市场传闻头部企业召开保价会议，相关信息尚未证实；二是4月9日工信部等四部门召开动力及储能电池行业座谈会，部署规范行业竞争、逼制无序扩张。虽会议未直接涉及光伏领域，但市场将其解读为泛新能源“反内卷”政策信号，风险偏好阶段性回暖。基本面暂无明显变化，4月多晶硅排产有所回落，当月供需趋于平衡，但行业高库存压力仍存，现货市场成交偏淡。当前盘面波动主要依赖未证实消息驱动，不确定性较高，建议观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。