核心观点与关键数据
- 国际市场：印度糖产增幅不及预期，但泰国和中国产量超预期增加，全球产量增产幅度可能不及预期。全球机构下调2026/27全球食糖产量预期，对国际糖价有支撑。国际油价高企，巴西即将开榨，预计巴西制糖比下调，国际糖价跌至目前价位，继续下跌空间不大，大概率底部震荡。
- 国内市场：白糖处于压榨高峰期，广西糖产大幅超预期，云南预计糖产量较高，国内糖库存压力较大，供应端压力较大，国内糖价有所下调。但国际油价较高且未来巴西制糖比可能偏低，未来进口端政策可能收紧，国内糖价大趋势仍偏强，短期国际糖价大跌对国内糖有一定利空影响。
数据分析
- 期货盘面：2026年4月13日，白糖期货SR05收盘价涨跌-6，涨跌幅0.11%，成交量增减-3728，持仓量增减14926。
- 现货价格：白糖今日报价白糖数据日报期货盘面期货SR05SR01SR09月间价差进口利润涨跌基差。
- 库存与产量：广东累计榨蔗量619.77万吨，产糖量64.44万吨，出糖率10.397%，销量37.33万吨，库存27.11万吨，产销率57.93%。云南已有4家糖厂收榨，同比减少11家；广西已有58家糖厂收榨，同比减少15家。
- 进口数据：3月份巴西出口至中国的原糖数量为4万吨，同比减少约13万吨；2026年一季度巴西出口至中国的原糖数量为11.65万吨，同比减少12.66万吨；25/26榨季截至3月底巴西累计出口至中国的原糖数量为156.36万吨，同比增加75.14万吨。
研究结论
- 单边：国际糖价继续下跌空间不大，大概率底部震荡；国内糖价跌至目前价位继续下跌空间不大，预计将在该位置附近震荡。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
相关附图
- 广西月度库存与云南月度库存趋势图。
- 广西月度产量与云南月度产量趋势图。
- 柳州白糖现货价格与柳州-昆明糖现货价差趋势图。
- 白糖9月基差、郑糖5-9价差、白糖1月基差、郑糖9-1价差、白糖5月基差、郑糖1-5价差趋势图。
