华利集团机构调研纪要

调研日期: 2026-04-09 中山华利实业集团股份有限公司是一家全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UnderArmour、HOKAONEONE等知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司管理总部位于广东中山,开发设计中心位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,贸易中心设于香港及中山。集团拥有超过50年的鞋业经历,拥有经验丰富的开发设计及技术团队,技术水平在鞋履开发和制造方面处于行业领先地位。集团凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和优质的服务成为客户的策略性联盟和伙伴。展望未来,中山华利实业集团股份有限公司将继续秉持“以人为本、快乐制鞋、科技管理、创造利润、代代相传、永续经营”的理念,在强化制鞋核心技术、改善生产制造过程、提供优势服务的同时,更肩负保障员工利益,有效利用地球资源的责任,以增进企业与员工、企业与环境的平衡和谐,打造最值得信赖的鞋类生产制造典范,成为全球鞋履制造业的领航者。 参加公司组织的调研活动(线下)的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。 董事会秘书郭毅航就公司的基本情况进行了介绍: 2025 年全年,公司销售运动鞋 2.27 亿双,同比增加 355.05 万双,增幅 1.59%;实现营业收入人民币 249. 80 亿元,同比增加 9.74 亿元,增幅 4.06%。 实现归属于上市公司股东的净利润人民币 32.07 亿元,同比减少 6.34 亿元,降幅16.5%,主要由于部分老品牌订单下滑,同时较多的新工厂处于爬坡阶段以及产能调配的安排,短期内给毛利率带来压力。 2025 年,公司销售毛利率 21.89%,同比下降 4.92%;同时,公司加大费用的管控,期间费用率合计 4.51%,同比下降了 1.49%;销售净利率 12.84%,同比下降 3.14%。 问:公司对 2026 年订单的展望如何? 答:由于国际政治、经济形势复杂,部分品牌基于对未来经济形势的不确定性,预告订单相对保守,但具体的订单及出货安排,要看每个月客户的正式订单的情况。公司持续推进客户多元化战略,动态调整客户结构及产能资源配置。公司的适度多元化客户结构,也增强了公司在宏观经济环境与消费市场不确定性增加时的业绩韧性。2026 年公司也会密切关注全球经济形势以及各品牌的业绩情况,公司管理层对于今年的业绩保持乐观。 问:未来公司对毛利率的发展趋势有着怎样的预期? 答:由于较多新工厂处于爬坡阶段以及产能调配安排,公司 2025 年毛利率同比有所下滑。2025 年,公司重点关注新工厂的运营改善和各工厂的降本增效措施的落实。2025 年,公司位于中国、越南及印度尼西亚的新工厂产量总计约 1,452 万双,新工厂整体爬坡进度符合公司预设规划。目前公司降本增效措施正有序推进,同时新工厂的运营也在逐步成熟,公司管理层和各部门每个月都会对工厂的运营效率进行检讨,针对性地解决问题。 问:对未来平均单价的展望如何? 答:平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌,销售单价差距比较大,不同品牌占比的波动,会直接影响公司的 平均单价的波动。同时,同一品牌客户的每年的产品类别也会有变动,导致不同价格区间产品占比的波动,也会导致平均单价的波动。公司执行的是多元化的品牌策略,不断在引进新的客户,同时在优化客户结构和产品结构,这些都会影响公司的平均单价。平均单价的变动趋势跟公司营业收入的变动趋势、毛利率的变动趋势相关性很小。 问:印尼工厂爬坡情况如何?若印尼工厂未来达到成熟运营状态,其盈利能力是否与越南工厂存在差异? 答:印尼是制鞋业大国,很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂,公司也有在印尼工作过的工厂管理人员,所以印尼对公司不是陌生的环境。2025 年第三季度,公司在印尼的第一家工厂(印尼世川)已达成阶段性考核目标(内部核算口径实现盈利),2025 年度,印尼工厂产量达 566 万双运动鞋。印尼与越南相比,虽然在文化、员工经验等方面有差异,但是印尼在劳动力供应、用工成本上有优势,公司针对印尼的特点调整管理细节,从目前印尼工厂的运营情况和当前爬坡阶段的表现,管理团队对印 尼工厂成熟后的盈利能力很有信心。 问:公司未来几年的产能规划如何? 答:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会按照既定节奏进行产能扩张。未来 3-5年,公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产,具体的工厂投产进度公司将及时披露。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外,还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性,每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。 问:最近原材料价格上涨对公司的影响? 答:公司直接原材料构成中,皮料、纺织布料、发泡类材料、橡胶类材料占比较高,化纤类占比不大。 问:公司后续还有哪些新品牌的引进计划? 答:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作。公司一直推行适度的多元化客户策略,公司会按照规则及时披露。 问:公司未来几年资本开支计划如何? 答:公司将继续在印尼、越南新建或扩建工厂,新工厂的投产节奏将跟订单情况进行匹配,同时在老工厂也会进行设备的自动化改造。20 22 年-2025 年公司资本开支每年大约在11-27 亿人民币,预计未来几年可能保持在区间平均或偏中上水平。 问:公司未来的分红比例会维持稳定或者进一步提高吗? 答:公司重视股东投资回报,2021 年度进行了两次分红(2021 年中期及 2021 年年度),现金分红合计占全年净利润比例约 89%;2022 年年度现金分红金额占净利润比例达 43%;2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%;2024 年年度现金分红金额占净利润比例约70%;2025 年增加了中期分红,2025 年半年度现金分红金额占当期净利润比例约 70%;2026年 4月 9日,公司第三届董事会第二次会议审议通过 2025年度利润分配预案,如 2025年度利润分配预案经股东会审议通过,公司 2025 年度累计现金分红总额为人民币 24.51 亿元(含税),占公司 2025 年度净利润比例为 76.43%。公司利润分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,目前公司已经积累了较高的未分配利润(2025年12月末 合并报表未分配利润金额约人民币 98 亿元),公司现金流也非常好。在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。