策略周报：转机就在四月

核心观点

1. 市场调整性质：3月市场调整是牛市中的雷阵雨，受地缘冲突扰动，但牛市氛围仍在，属于牛市中后期的四浪回调。
2. 市场转机信号：4月A股迎来向上转机，调整时空已近尾声，地缘扰动出现积极变化，国内基本面逐渐修复。
3. 投资策略：短期市场反弹中科技成长领域更优，中期牛市结构走向扩散，重视战略资源和地产白酒等老登资产。

关键数据

• 市场表现：中小板/月涨跌幅 -0.05%，创业板/月涨跌幅 4.31%，AH股价差指数 118.20，A股总/流通市值 100.21/91.69 万亿元。
• 市场情绪：3月A股成交额下行，融资余额下降超 600 亿，杠杆资金流出。
• 历史参考：上证指数牛市中后期回调平均最大跌幅 12.2%，平均回调交易日数约 32 个。

研究结论

1. 调整原因：地缘冲突对股票资产风险偏好形成压制，但牛市逻辑未被破坏，中美宏观政策仍有望延续宽松积极。
2. 转机因素：地缘扰动出现积极变化（中东局势缓和），市场情绪修复，国内经济基本面回暖（PMI 重返扩张区间，PPI 转正）。
3. 投资方向：短期科技成长（AI 应用、算力硬件、能源电力）弹性更大，中长期关注战略资源、白酒、地产等低估资产。