黑色系周报：钢材

2026年4月10日Friday 研究员：李海啸交易咨询：Z0019568审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完 整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者 http://www.eafutures .com （您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 基本面信息： 1、2月宏观数据显示，房地产继续下滑，制造业特别是汽车连续两月环比回落，基建需求拖底；3月虽然最终数据尚未公布，但是制造业特别是汽车的环比改善已经体现在相关商品价格中；预计4月宏观偏弱。下周四（16号）公布1季度宏观数据。 2、本期五大材表需环比下降0.32%，产增库降。 3、在4月整体钢材下游宏观需求环比下滑，四月钢厂复产，钢材产量逐步增加的情况下，库存去化逐渐乏力，表需似乎也已无力上行，开始下滑。 4、螺纹基差偏高；热卷基差修复。 观点： 从季节性角度来看，4月整体宏观会偏弱，从用钢角度看，即是房地产、汽车等主要用钢行业将出现环比下滑。 从产业角度看，在4月整体钢材下游宏观需求环比下滑，四月钢厂复产，钢材产量逐步增加的情况下，库存去化逐渐乏力，表需似乎也已无力上行，开始下滑。 分品种来看，螺纹钢表需增加，产增库降，但是分结构看，增长主要是产量带来的，库存去化的负面贡献继续加大。热卷产量、库存均环比下降，但这对于当前仓单创新高、库存高企的热卷来说却是偏正面的影响；分结构看，产量、库存贡献均为负，表需环比下降。螺纹基差偏高；热卷基差修复。 总体来看，4月下游用钢行业或将环比下滑；钢厂复产，库存压力增加；市场情绪传导。整体或震荡偏弱。下周四公布1季度宏观数据，主要关注政策指引。预计表需环比的持续改善要等到五一后。 卷螺价差做多暂缺乏明确方向性，可止盈；热卷正套基差已修复。当前螺纹钢、热卷利润处于低位水平，预计未来炉料特别是铁矿石仍将保持高位震荡，煤炭在5月也会有旺季预期的情况下，再往下空间也有限。 螺纹钢2610合约震荡 热卷2610合约震荡 基本面要点： 需求 •2月总用钢量同比-6.31%；不含出口用钢量同比-4.45%。房地产+基建用钢量同比-10.2%。制造业用钢量同比-1.6%，其中汽车用钢量连续两月环比下滑-11.67%和-13.22%。出口端，2月出口同比-12%。 •五大材表需环比-0.32%，同比-0.5%；螺纹钢表需环比+0.39%，同比-9.32%；热卷表需环比-2.35%，同比-0.83%。 供应 •五大材产量环比+0.82%，同比-1.44%；螺纹钢产量环比+4.1%，同比-7.22%；热卷产量环比-1.5%，同比-3.73%。 库存 •五大材总库存环比-2.03%，同比+9.17%；螺纹钢总库存环比-1.61%，同比+6.36%；热卷总库存环比-2.53%，同比+11.4%。东亚期货4 基本面要点： 利润、价格、价差 •螺纹钢华东高炉毛利137（116），华北高炉毛利63（42）；华东谷电16（25），华北谷电40（38），华南谷电-18（11）。 •螺纹钢基差：01合约76（31），05合约119（84），10合约94（53）；热卷基差：01合约-31（-36），05合约-6（-7），10合约-20（-22）。 •螺纹钢月差：1-5价差43（55），5-10价差-25（-29），10-01价差-18（-26）；热卷月差：1-5价差25（29），5-10价差-14（-18），10-01价差-11（-11）。 •卷螺价差：01合约167（147），05合约185（171），10合约174（158）。 •*括号内为上期数据。 下游宏观 行业基本面 1、供需平衡表 1、供需平衡表 1、供需平衡表 2、下游宏观需求-制造业 2、下游宏观需求-出口（不含钢坯） 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 4、行业基本面-总库存 4、行业基本面-总库存 4、行业基本面-螺纹钢库存 4、行业基本面-螺纹钢分地区库存 4、行业基本面-热卷库存 4、行业基本面-热卷库存 4、行业基本面-热卷分地区库存 4、行业基本面-热卷分地区库存 4、行业基本面-冷卷库存 4、行业基本面-中板库存 4、行业基本面-中板库存 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-期限结构 6、价格-期限结构 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-螺纹钢-钢坯 6、价格-冷热价差 7、仓单 7、仓单 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065