基本面信息
- 2月宏观数据显示房地产下滑，制造业环比回落，基建拖底；3月制造业环比改善已体现在价格中，预计4月宏观偏弱，1季度宏观数据下周公布。
- 五大材表需环比下降0.32%，产增库降。
- 4月下游需求环比下滑，钢厂复产导致产量增加，库存去化乏力，表需开始下滑。
- 螺纹基差偏高，热卷基差修复。
观点
- 4月下游用钢行业（房地产、汽车等）环比下滑，钢厂复产库存压力增加，市场情绪传导，整体震荡偏弱。
- 下周公布1季度宏观数据关注政策指引，表需持续改善预计五一后。
- 卷螺价差做多暂无明确方向，可止盈；热卷正套基差已修复。
- 螺纹钢、热卷利润处于低位，未来炉料（特别是铁矿石）高位震荡，煤炭5月旺季预期下，价格下空间有限。
基本面要点
需求
- 2月总用钢量同比-6.31%，房地产+基建用钢量同比-10.2%，制造业用钢量同比-1.6%（汽车环比下滑-11.67%和-13.22%），出口同比-12%。
- 五大材表需环比-0.32%，同比-0.5%；螺纹钢表需环比+0.39%，同比-9.32%；热卷表需环比-2.35%，同比-0.83%。
供应
- 五大材产量环比+0.82%，同比-1.44%；螺纹钢产量环比+4.1%，同比-7.22%；热卷产量环比-1.5%，同比-3.73%。
库存
- 五大材总库存环比-2.03%，同比+9.17%；螺纹钢总库存环比-1.61%，同比+6.36%；热卷总库存环比-2.53%，同比+11.4%。
利润、价格、价差
- 螺纹钢华东高炉毛利137（116），华北高炉毛利63（42）；华东谷电16（25），华北谷电40（38），华南谷电-18（11）。
- 螺纹钢基差：01合约76（31），05合约119（84），10合约94（53）；热卷基差：01合约-31（-36），05合约-6（-7），10合约-20（-22）。
- 螺纹钢月差：1-5价差43（55），5-10价差-25（-29），10-01价差-18（-26）；热卷月差：1-5价差25（29），5-10价差-14（-18），10-01价差-11（-11）。
- 卷螺价差：01合约167（147），05合约185（171），10合约174（158）。
研究结论
- 4月下游用钢行业环比下滑，钢厂复产库存压力增加，市场情绪传导，整体震荡偏弱。
- 卷螺价差做多暂无明确方向，可止盈；热卷正套基差已修复。
- 未来炉料高位震荡，煤炭旺季预期下，螺纹钢、热卷价格下空间有限。
