环保公用行业周报：秋冬季错峰生产细则出台，大气污染治理势不可挡

环保公用行业周报 秋冬季错峰生产细则出台，大气污染治理势不可挡 行业周报 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 环保公用 2017年11月05日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*环保公用*业绩持续高增，关注龙头股估值提升机会》2017-10-27 《行业周报*环保公用*新矛盾提升环境治理高度，持续看好四季度环保股行情》2017-10-23 《行业快评*环保公用*新矛盾提升环境治理高度，行业迎来収展新机遇》2017-10-19 《行业周报*环保公用*业绩&事件&订单或将多轮驱动，看好四季度环保股行情》2017-10-08 《行业周报*环保公用*监测数据质量提升助力环境监管，看好非电领域烟气治理》2017-09-24 《行业周报*环保公用*督察重压下，危废板块的投资机会同样不容错过》2017-09-18 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809@PINGAN.COM.CN 研究助理 庞文亮 一般从业资格编号 S1060116090012 010-53827011 PANGWENLIANG732@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行情判断：业绩持续高增，关注龙头股估值提升机会。目前，环保上市公司三季报已披露完毕。前三季度，环保类上市公司实现营收约1622亿元，同比增长32.33%，实现归母净利润256亿元，同比增长29.86%，行业仍维持高增长。最新十九大的顺利召开，环保被提升至新的高度，我们判断未来几年环保行业将持续景气，值得长期关注。另外，目前整个市场风格偏好行业龙头，如白酒行业的贵州茅台，乳制品行业的伊利股仹，相关个股估值都得到极大提升。环保领域龙头碧水源、清新环境质地优良，未来三年仍将保持25%左右的归母净利润复合增速。我们判断未来行情有望从食品饮料领域龙头向环保等领域龙头扩散，建议重点配置碧水源、清新环境。  秋冬季错峰生产细则出台，大气污染治理势不可挡：近日，工信部和环保部关于“2+26”城市部分工业行业2017-2018年秋冬季开展错峰生产的通知収布。通知明确提出2017－2018年秋冬季“2+26”城市实施错峰生产。钢铁行业限产4个月、焦化限产6个月，重污染期间停产。铸造业除电、气炉外，全部停产4个月；水泥行业、烧结砖瓦窑、陶瓷、玻璃等停产4个月；有色化工限产4个月。我们认为，错峰生产的严格落实充分表明国家大气污染治理的决心，不过错峰生产只是短期权宜之计，侧面表明后期钢铁、水泥、玻璃等非电行业烟气治理将持续趋严且必将得到严格落实，利好非电行业烟气治理相关标的，建议关注清新环境、龙净环保。  最新组合：11月金股——碧水源  组合最新净值1.09，累计跑赢行业10.93%。组合持仓：碧水源（9.74%)、国祯环保（20.60%)、瀚蓝环境（28.57%)、东江环保（10.01%)。碧水源（膜技术国内龙头、DF膜有望助力公司再次腾飞）、国祯环保（农村污水治理受益标的）、瀚蓝环境（优质的现金流资产、固废危废业务不断扩张）、东江环保（大量危废无害化产能即将释放+危废EPC业务快速収展）。  11月金股——碧水源。碧水源的膜法水处理技术在国内处于绝对领先水平。其中，MBR膜具有占地面积小，可实现地表水四类以上，从城市未来提标、省地和扩容的角度，MBR膜仍有很大提升空间。公司研収的DF膜在国内处于独家水平，可实现地表水三类以上，达到饮用水平，真正实现水的循环使用，随着环保标准的持续提升，公司的DF膜有望复制MBR膜技术的成功，助力公司二次腾飞。订单方面，2017年前三季度，公司新增EPC类订单192亿元，新增BOT+TOT订单合计224亿元，内部抵扣后，合计订单约300亿元，远超去年全年240亿元的水平，公司未来业绩增长有保障。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.86、1.15元，对应PE分别为21.02、15.69，当前股价具有很强的安全边际且目前市场偏好行业龙头，建议重点配置。 -20%-10%0%10%20%Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17沪深300 环保公用 证券研究报告 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2/16  行情回顾：本周国内主要指数表现不佳，万得全A指数涨幅-2.09%，沪深300指数涨幅-0.73%。行业板块方面，环保公用板块涨幅-3.05%，弱于万得全A指数和沪深300指数，在28个细分行业中排第17名。从年初至今，环保公用行业涨幅0.86%，在28个细分行业中排第13名。同期万得全A指数涨幅7.20%，沪深300指数涨幅20.62%，行业跑输万得全A指数和沪深300指数分别为6.35%、19.77%。  公司动态：项目订单增加。本周盛运环保及其联合体中标徐州市第二生活垃圾焚烧厂PPP项目，一期投资额约12.68亿元，二期投资额约6.13亿元，该项目采取PPP模式，合作期28年。単世科及其全资子公司作为联合体中标南宁市城市内河黑臭水体治理工程项目，中标金额8亿元。蒙草生态与霍林郭勒市住房和城乡建设局签署《霍林郭勒市生态景观绿化工程PPP项目合同》，合同总价值5亿元。  风险提示：行业估值持续下降。 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3/16 正文目录 一、 最新观点 ..................................................................................................................... 5 1.1行情判断：业绩持续高增，关注龙头股估值提升机会 ········································ 5 1.2秋冬季错峰生产细则出台，大气污染治理势不可挡 ··········································· 5 1.3环境空气自动监测臭氧标准传递工作实施方案出台 ··········································· 5 二、 投资组合 ..................................................................................................................... 6 2.1长期组合 ································································································· 6 2.2十一月金股：碧水源 ·················································································· 7 三、 核心数据 ..................................................................................................................... 8 3.1机构持仓动态 ··························································································· 8 3.2重点跟踪公司估值一览 ··············································································· 8 四、 行情回顾 ..................................................................................................................... 9 五、 公司动态：项目订单增加 .......................................................................................... 13 六、 风险提示 ................................................................................................................... 15 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4/16 图表目录 图表1 2017年前三季度环保营收保持高增长 ....................................................................... 5 图表2 2017年前三季度环保归母净利润保持高增长 ............................................................ 5 图表3 环境空气臭氧标准传递工作程序图 ............................................................................. 6 图表4 投资组合情况 ............................................................................................................. 6 图表5 组合累计跑赢行业10.93% ......................................................................................... 7 图表6 清仓股票获利情况 ...................................................................................................... 7 图表7 2017年三季度环保股机构持股占流通A股比例前10名 ........................................... 8 图表8 2017年三季度环保股机构持仓市值前10名 .............................................................. 8 图表9 重点覆盖公司估值情况 ............................................................................................... 8 图表10 重点覆盖公司员工持股情况 ....................................................................................... 9 图表11 本周环保公用板块涨幅-3.05%，排名子行业第17名 .............................................. 10 图表12 年内环保公用行业涨幅0.86% .................................................................................. 10 图表13 环保公用行业市盈率高于大盘指数 .......................................................