春糖反馈：白酒筑底，调味品、速冻需求逐步复苏，零食量贩持续高增（附重点标的一季度预测）
发布时间：2026-04-10 食品饮料行业周报 （2026.03.30-2026.04.03） 行业投资评级 春糖反馈：白酒筑底，调味品/速冻需求逐步复苏，零食量贩持续高增（附重点标的一季度预测） 强于大市 |维持 l投资要点 本次春糖期间，我们对白酒、调味品等企业展台及核心渠道进行了走访，现将主要信息反馈总结如下。 收盘点位15802.3452 周最高18345.8252 周最低15310.96 白酒：26 年一季度白酒行业仍处于调整筑底阶段，酒企及价位带表现分化明显，头部名酒韧性更强，多数企业动销较悲观预期有所修复，但整体弱于上年同期。行业普遍以稳价挺价为核心，通过控量、优化渠道维护价盘，同时发力低度化新品拓展年轻消费群体，推进渠道数字化与扁平化，聚焦动销与开瓶率。业内普遍认为 26 年为行业磨底之年，后续将逐步改善复苏。其中茅台、五粮液动销高增，延续了春节期间的良好势头，价盘稳健并推进产品与渠道创新；泸州老窖开瓶数下滑，坚持挺价并强化全国化与数字化；水井坊经营有望好转，新渠道高增且不低价换量；舍得酒业核心产品降幅收窄，聚焦老酒战略与渠道改革；山西汾酒动销弱于去年但好于预期，省内市场稳固并梳理产品结构；古井贡酒春节动销平稳，全年以业绩稳健为目标。 调味品：行业正处于复苏通道，企业经营较前期明显改善，餐饮需求逐步回暖，行业库存健康、竞争趋于良性，企业在深耕国内市场的同时积极布局海外与资本化，整体呈现稳步修复、高质量发展态势。其中千禾味业动销在春节后环比改善，聚焦健康化产品与多元渠道拓展，餐饮渠道主攻大客户；天味食品今年春节动销超预期，餐饮端持续复苏，新品表现亮眼。 研究所 分析师:蔡雪昱SAC 登记编号:S1340522070001Email:caixueyu@cnpsec.com分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001Email:zhangzijian@cnpsec.com分析师:杨逸文SAC 登记编号:S1340522120002Email:yangyiwen@cnpsec.com 此外板块即将进入年报季报密集披露期，我们更新了重点跟踪标的一季报预测如下。 白酒：1）贵州茅台：春节动销同比增长，一季度 i 茅台平台新增注册用户近 1400 万，超过 398 万用户买到了产品，放量显著，非标产品销售偏弱，一季度预计中个位数增长；2）五粮液：核心价位段价盘稳健，淡季将控货挺价，低度新品表现亮眼，渠道仍处去库存阶段，一季度预计业绩有所下滑；3）泸州老窖：春节开瓶数同比下滑，节后延续弱势，次高端表现相对较好，一季度预计业绩有所下滑；4）山西汾酒：春节动销好于预期但弱于去年，省内表现优于省外，核心大单品基本稳固，一季度预计业绩有所下滑；5）今世缘：回款同比偏弱，渠道去库存，增长依靠大众产品，一季度预计业绩下滑；6）古井贡酒：回款进度放缓，节后动销平淡，省内竞争激烈，一季度预计业绩下滑；7）迎驾贡酒：动销分化，高端产品承压，一季度预计业绩小幅增长。 近期研究报告 《卫龙美味（9985.HK）：蔬菜制品驱动高增，盈利能力持续优化》 -2026.04.08 大众品:1）青岛啤酒：围绕消费需求推进产品创新，拓展多元化品类矩阵，预计一季度业绩小幅增长；2）重庆啤酒：春节现饮需求回暖，夯实核心大单品并推出创新产品，布局软饮料业务，预计一季度 业绩小幅增长；3）伊利股份：一季度液奶实现正增长，奶粉、奶酪保持增长，原奶成本低位支撑盈利，预计一季度业绩稳步增长；4）新乳业：低温业务持续增长，常温实现恢复性增长，毛利率同比改善，预计一季度利润实现高增长；5）妙可蓝多：BC 双轮驱动，C 端常温、低温、电商板块同比均有较好增长，B 端主要为餐饮、大客户增长；6）东鹏饮料：核心大单品增长稳健，第二曲线延续高增，新品贡献增量，成本可控，预计一季度保持较快增长；7）西麦食品：新品铺货顺利，春节礼盒动销优异，原料成本下行利好盈利，预计一季度业绩实现高增长；8)安井食品：2026 年开年以来主业延续强劲增长势头，3月在传统淡季及节后经销商备货踩刹车的背景下，仍实现超预期增长；9)千味央厨：一季度收入预计延续复苏态势，较去年同期有所改善，整体表现略超此前预期。大 B 渠道表现优于小 B，核心餐饮客户需求韧性较强，小 B 端复苏节奏相对平缓，但整体亦在改善通道中；10)盐津铺子：Q1 公司核心品类延续强劲增长势头。1 月豆制品表现尤为突出，2 月虽受春节错期因素影响增速环比有所回落，但合并来看魔芋品类仍维持高速增长。受益于开年强劲动销线下渠道表现亮眼，山姆鹌鹑蛋品类受益显著，公司近期在山姆上新高蛋白鳕鱼卷，实际表现有望超预期；11)有友食品：Q1 传统渠道受春节带动较好增长，量贩渠道维持高增，山姆渠道产品月销持续爬坡、伴随新开店销售增长亮眼；12)万辰集团：从单店趋势看，老店业绩企稳、新店爬坡完成，叠加升级店型对单店 GMV 的提振作用逐步显现；从外部催化看，2026 年春节时点靠后带来的消费集中效应，有望在一季度形成显著旺季脉冲。综合来看我们认为公司 Q1 单店表现有望实现环比持续改善，带动整体业绩超预期增长。 l3 月 30 日-4 月 3 日行情回顾 本周食饮板块整体上涨，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+0.87%，在 30 个申万一级行业中位列第 3，跑赢沪深 300 指数 2.24 个百分点，当前行业动态 PE 为 20.99。 本周食饮行业的 10 个子板块仅白酒、调味品、啤酒收涨，其余均收跌，板块涨幅最高的为白酒（+1.7%）。 从个股角度看，食饮板块本周 35 只个股收涨，涨幅前 5 分别为迎驾贡酒（+11.10%）、安井食品（+10.49%）、会稽山（+9.15%）、西麦食品（+8.26%）、元祖股份（+7.87%）。 l风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 目录 1春糖反馈：白酒继续筑底，调味品需求逐步复苏.................................................52一季报前瞻：调味品/速冻需求回暖，零食量贩持续高增..........................................63食品饮料行业本周表现.......................................................................94本周公司重点公告..........................................................................115本周行业重要新闻..........................................................................126食饮行业周度产业链数据追踪................................................................137风险提示..................................................................................17 图表目录 图表 1： 白酒行业重点公司一季报预测（单位：亿元）.........................................7图表 2： 大众品重点公司一季报预测（单位：亿元） .......................................... 9图表 3： 申万行业周涨幅对比 ............................................................. 10图表 4： 申万食品饮料行业子板块周涨跌幅 ................................................. 10图表 5： 食品饮料行业公司周涨幅前十个股 ................................................. 10图表 6： 申万食品饮料指数过去一年 PE-Band ................................................ 11图表 7： 20260330-20260403 食饮行业公司重点公告 ..........................................11图表 8： 20260330-20260403 白酒、大众品相关新闻 ..........................................12图表 9： 20260330-20260403 食饮行业产业链相关数据跟踪 .................................... 13图表 10： 飞天茅台价格（原箱） .......................................................... 14图表 11： 飞天茅台价格（散瓶） .......................................................... 14图表 12： 五粮液普 5 价格 ................................................................ 14图表 13： 猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪） .................................................. 14图表 14： 进口猪肉数量 .................................................................. 14图表 15： 生猪屠宰数量 .................................................................. 14图表 16： 白条鸡价格 .................................................................... 15图表 17： 生鲜乳价格 .................................................................... 15图表 18： 进口奶粉数量 .................................................................. 15图表 19： GDT 乳制品拍卖价格.............................................................15图表 20： 瓦楞纸价格 .................................................................... 15图表 21： 铝锭价格 ...................................................................... 15图表 22： 浮法玻璃价格 .................................................................. 16图表 23： PET 价格.......................................................................16图表 24： 小麦价格 ...................................................................... 16图表 25： 玉米价格 ....
