多晶硅：供过于求，多晶硅期货逼近前低

发布时间：2026-04-09 17:29:02作者：广发期货来源：广发期货 研报正文研报正文 行情导读：行情导读：2026年4月9日，多晶硅期货价格跌跌至31500元/吨一线，跌幅近4%，逼近前低。主要驱动依旧是高库存弱需求下的供过于求预期，使得价格跌向最低现金成本。 下跌的主要驱动因素下跌的主要驱动因素1：多晶硅供过于求导致的价格承压下跌逻辑依旧持续。：多晶硅供过于求导致的价格承压下跌逻辑依旧持续。 多晶硅供过于求导致的价格承压下跌逻辑依旧持续。在弱需求的悲观氛围以及现货价格持续下跌的背景下，期货继续承压下跌。从供应端来看，4月产量预计稳中有增，此前多家企业有提产预期，预计4月以后产量会进一步增加，因而价格承压下跌。近期虽有消息称部分企业4月有检修减产的预期，或将影响约1万吨左右的产量，但预计产量减少时间在下旬，因而4月产量暂不会明显下降。随着丰水期来临，西南产能目前有继续推迟的预期，但仍有开启的可能性。关注价格跌向最低现金成本线的过程中，企业的开工积极性是否会下降，带来产量回落。需求端，依旧不容乐观，下游排产环比下降。硅片4月排产小幅下降至48.73GW，电池片4月排产小幅下滑至44.3GW，组件4月排产回落至32.15GW。整体下游排产呈倒金字塔型，硅片环节价格压力增加，也拖累多晶硅价格。 下跌的主要驱动因素下跌的主要驱动因素2：多晶硅成本支撑下移，现货持续下调，期价下方空间打开。：多晶硅成本支撑下移，现货持续下调，期价下方空间打开。 从价格和成本角度来看，多晶硅成本支撑下移，现货持续下调，期价下方空间打开。在供过于求的背景下，目前现货均价、低价产品和期货价格已经跌破单位成本，有望向低成本生产企业的现金成本和前期低价区间发展。技术进步带来成本下降使得成本支撑线下移。协鑫科技3月底发布2025年年报，显示2025年颗粒硅平均现金制造成本(含研发)为25.12元/kg，较2024年的33.52元/kg下降25.1%。此外，此前传出多家企业有提高开工率的预期，在目前需求预期依旧不乐观的背景下，提高开工率有望降低单位成本，但也打开了现货价格的下跌空间。 下跌的主要驱动因素下跌的主要驱动因素3：仓单压力导致：仓单压力导致2605合约压力更大。合约压力更大。 仓单压力导致2605合约压力更大从库存角度来看，目前多晶硅显性社会库存约33万吨，足够3个月的使用量，且5月仓单集中注销后，仍有超3万吨供应量增加，因而供应端压力依旧较大。5-6价差持续扩大主因5月集中注销仓单量较大，供应量和销售难度进一步增加。因而2605合约跌幅较大，价格重心较低。 后市展望：后市展望： 目前多晶硅依旧处于供过于求的背景下，价格依然承压。成本端因技术进步和开工率提升带来的成本下降并未带来更多利润反而打开价格下跌空间。产业链再度走向亏损，关注在价格再次跌向最低现金成本的过程中，是否有企业会被动出清。短期内需求依旧不容乐观，因而若无外力改善，按目前的情况和惯性，价格可能会持续偏弱，甚至跌破前低。建议关注3万元/吨一线的支撑情况。若价格进一步下探至2.5万-2.8万元/吨区间，下游企业可适时参与套期保值操作。向上驱动方面可关注组件质量提升对原料要求提升的影响以及是否会有产能出清政策。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 关联品种关联品种多晶硅所属公司：广发期货