有色金属日报

操作评级 肖静首席分析师F3047773 Z0014087 铜铝锌☆☆☆铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆碳酸锂★☆☆工业硅☆☆☆锡☆☆☆多晶硅★☆☆ 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 刘冬博高级分析师F3062795Z0015311 孙芳芳高级分析师F03111330Z0018905 张秀睿中级分析师F03099436 Z0021022 010-58747784gtaxinstitute@essence. com.cn 【铜】周四沪铜震荡收阴，市场继续评估美伊停战变动。一方面，KK矿主力项目下调年度产量目标，且加工费负值区域继续深跌、精废价差倒挂，叠加炼厂排产约束精铜产出；另一方面，暂以偏高位震荡对待，倾向到期月期权深虚双卖降本。 【铝】今日沪铝小幅回落，华东、中原和华南现货升贴水分别在-60元、-120元和-165元。铝锭社库较周一增1.1万吨至142.2万吨，库存拐点落后于往年。中东大规模减产后海外短缺预期强化，美伊临时停火令系统性风险暂时下降，但需要警惕战事再度发生变化，短期价格维持震荡。铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差或有走扩。广西新建氧化铝厂二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景并未改变，现货成交开始下跌。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地。 【锌】美伊局势再反复，宏观方向性信号摇摆。外矿偏紧支撑LME锌强势，进而托举沪锌。虽然国内锌锭社库高位，但传统旺季，部分炼厂常规检修背景下，锌锭供求矛盾不突出，沪锌期限结构偏平，成本和消费博奔下，沪锌有望开启区间盘整，技术面看，短期反弹压力位在2.4万元/吨一线。 【铅】沪铅上探60日线附近后承压，鉴于传统消费淡季，多头入场仍偏谨慎。海外低价粗铅补入，铅价低位反弹，再生铅复产积极性回暖，出货意愿回升，精废价差75元/吨，SMM1#铅对近月盘面贴水125元/吨，原生铅综合成本偏低，依旧制约沪铅反弹空间，跟踪社库变化，反弹压力位暂看1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】镍市震荡，市场交投平淡。美伊意外停战导致市场风险偏好快速改善，镍价跟随其他金属反弹，但力度平平。金三银四”旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡。镍矿暴涨后稍有回调，菲矿矿价涨幅较年初超过30%。纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨在98.4万吨。镍市关注矿端预期变化，整体偏向弱势震荡。 【锡】沪锡日内走跌，市场继续评估中东停火局面。锡市中长线暂偏震荡。由于锡价具备战略金属与先进消费双重属性，盘面较轻，资金试探性质强，关注锡市与战局变动的脱敏。佤邦某炸药厂事故，可能影响复产物资供应，保持一定关注度。尝试参与2605合约39万以上执行价卖看涨期权。 【碳酸锂】碳酸锂期价表现震荡偏弱，市场交投平淡。市场传津巴布韦解禁出口方案，供应增量预期打压价格走势。但由于冶炼厂生产热情高涨，锂矿市场流通量趋紧。正极厂面临"两头挤压的困境，亏损幅度持续增加，铁锂企业积极性高，不少新产线开始爬产。库存上周继续增库，贸易商控库存规模明显，上游治炼厂库存紧张的状况也有所缓解。周度产量连续环比飙升，连创历史最高的周度产量水平，同比增速高达45%。碳酸锂处于窄幅区间整理，供需边际走向阶段性过剩，库存开始增加，但流通现货紧张仍然是空头的难题，延续此前的震荡中重心下移思路。 【多晶硅】多晶硅期货价格延续下行走势，宏观情绪反复扰动，市场整体由弱势基本面主导。需求端，出口退税政策取消后海外订单跟进乏力，国内新增项目装机增量有限，4月组件排产环比显著回落，硅片排产预计环比下调。而供应端，除个别企业停产检修外，行业整体开工维持稳定，高库存状态预计持续。据SMM数据，N型致密料报价34500元/吨，较昨日持稳；价格低迷并未有效刺激下游备货，市场成交态度谨慎。当前期现价格仍处于探底过程，中期走势偏空，关注3万元/吨附近块状硅现金成本下沿的支撑力度。 【工业硅】工业硅期货维持震荡。4月预计工业硅供应环比增加1万吨。需求端整体偏弱，多晶硅行情低迷，4月用硅需求环比缩减；有机硅减排核查趋严，排产基本持稳，对工业硅消费预计变动不大；出口及铝合金需求预计保持小幅增长。整体看，4月工业硅市场预计小幅过剩。目前现货报价暂时持稳，盘面8000元/吨附近存现金成本下沿支撑，预计维持震荡走势。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。