核心观点与关键数据
- 电池片业务扭亏为盈：2026年第一季度，公司实现营业收入16.94亿元，同比下降9.6%；归母净利润1,416万元，同比增长113%；扣非归母净利润-4,350万元，同比改善80%。主要受益于光伏行业供需结构优化及海外业务布局。
- 完成港股配售，资金充裕：2026年2月完成H股配售，募集资金净额约3.98亿港元，主要用于太空光伏研发、商业航天投资及补充营运资金。截至2026年一季度末，货币资金约34亿元。
- 海外产能投放提振业绩：公司已布局中东阿曼、土耳其电池片产能，土耳其产能进展较快。投产后将供应美国等高溢价市场，显著提振业绩。
- 布局材料-电池-卫星闭环：公司与捷泰航天、星翼芯能、巡天千河等合作，构建完整产业链闭环。2026年巡天千河预计发射10余颗卫星，推动新材料、新技术商业化应用。
研究结论
- 维持“增持”评级：预计2026-2028年归母净利润分别为6.3/10.5/14.4亿元，对应2026/2027/2028年PE分别为37/22/16倍。
- 风险提示：行业竞争加剧风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险等。
