2026年一季报点评电池片业务扭亏为盈，关注土耳其产能投放及卫星发射催化

——2026年一季报点评 钧达股份（002865.SZ）光伏设备 2026年04月09日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn 报告摘要 电池片业务扭亏为盈。2026年第一季度，公司实现营业收入16.94亿元，同比下降9.6%；实现归母净利润1,416万元，同比增长113%；实现扣非归母净利润-4,350万元，同比改善80%。受益于光伏行业供需结构优化，产业链下游电池片、组件价格有所提升，公司加大海外业务布局，在2026年第一季度的归母净利润端实现扭亏为盈，为后续经营端业绩持续改善打下良好的基础。 股价与行业-市场走势对比 完成港股配售，充沛的资金为新业务布局提供支撑。2026年2月，公司完成H股配售，以每股22.00港元的价格成功配售18,682,000股新H股，募集资金净额约3.98亿港元，本次配售的资金用途主要为：45%投入太空光伏电池研发与生产、45%用於商业航天领域股权投资与合作、10%补充营运资金。截止2026年一季度末，公司货币资金约为34亿元，在手现金充沛，为后续技术研发、产能布局及第二增长曲线培育提供了坚实资金支撑。 海外土耳其产能即将投放，有望显著提振业绩。公司重视海外市场，2025年全年海外市场出货已超50%，支撑公司经营端脱离内卷，扭亏为盈。从产能布局来看，公司已布局中东阿曼、土耳其两地电池片产能，其中土耳其电池片产能进展较快；当前非东南亚的光伏产能是较为稀缺资源，投产后有望供应美国等高贸易壁垒和高溢价市场，进而有望提振经营业绩。 相关报告 1、《地面光伏已筑底，商业航天启新程》2026-03-31 2、《钧达股份：战略合作尚翼光电，卡 位 太 空 光 伏 技 术 革 命 者》2026-01-043、《钧达股份：经营情况显著好转，持续强化海外布局》2025-04-16 布局材料-电池-卫星闭环，关注2026年巡天千河卫星发射进展。公司与旗下的多个控股或参股公司共同合作，如专注空间高效发电的捷泰航天、专注下一代柔性钙钛矿电池的星翼芯能，专注于整星平台系统承载与集成能力的巡天千河，构建了从电池材料、能源系统、整星平台的完整产业链闭环。2026年巡天千河预计将发射10余颗卫星，预计近期有望搭载公司的SCPI膜、钙钛矿电池、电源系统等产品上天验证，进而推动国内卫星的新材料、新技术的商业化应用以及推动国内商业航天的快速降本。 维持“增持”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.3/10.5/14.4亿元,当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为37/22/16倍，考虑到公司在太空光伏行业的前瞻布局，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。