【风口研报·公司】报价普遍上调20_至40_，这家公司产品在半导体封装+PCB基材+光伏电池等领域展现出应用潜力，提价或具备较长持续性；红海复航预期推迟，公司主要经营航线需求和-20260407

风口研报 2026.04.0617:40星期 《风口研报》今日导读 1、江瀚新材（603281）：①受海外冲突及上游原料价格上行影响，长期处于底部震荡区间的功能性硅烷产品价格开始企稳回升，公司根据市场变化将真产品报价普遍上调了20%至40%；②国金证券陈屹指出，考虑到海外冲突解决需要时间，即使冲突解决原油等产品价格回落也会存在后性，并价格中枢相对冲突前也会更高，因而在成本端支撑下公司产品涨价的持续性预计较长；③硅烷作为助剂材料用途广泛，随着电子元器件尚高性能及小型化发展，功能性硅烷在半导体封装、印刷电路板基材、光伏电池（EVA/POE胶）及LED封装等新兴电子光电领域展现出广泛的应用潜力：③陈吃预计公司2025-2027年实现归母净利润4.4/6.4/7.2亿元，同比增长-27.18%/45.43%/12.92%，对应PE分别为28.02/19.27/17.06倍；③风险提示：原料价格大幅波动。 2、锦江航运（601083）：①2025年亚洲区域内集装箱海运量达到6859万TEU，叠加红海绕航、班轮企业积极调整航线网络等因素增加支线型集装箱船舶需求，整体亚洲区域内市场供需关系相对稳定；②公司身处集运优质细分赛道一供需相对均衡的亚洲航线，同时精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望铸成第二成长曲线；③华创证券吴一凡考虑到目前红海复航预期推迟，公司主要经营的业洲航线供需相对均衡，运价具备韧性，上调2026-27年归母净利润预测为13.8/14.5亿元（原为105、10.5亿元）风险因素：红海绕行结束。 主题一 价具备较长持续性 硅烷作为助剂材料用途广泛。近期，受海外冲突及上游原料价格上行影响，长期处于底部震荡区间的功能性硅烷产品价格开始企稳回升，行业龙头江瀚新材根据市场变化将真产品报价普遍上调了20%至40%。 国金证券陈吃指出，在成本端支撑作用下，公司产品提价具备较长的持续性，预测2026年公司产品销售均价将提升至1.95万元/吨。套加公司第二套三氯氢硅装置投产后，将实现原料100%自供。提价带来的价差扩大与原料自给带来的成本稳定性将共同驱动公司盈利水平显著回升。 在需求端，2024年全球功能性硅烷消费量同比增长20%至63.4方吨，呈现出需求持续增长的态势。此外，公司规划建设的3方预计于2026年底实现投产 陈屹预计公司2025-2027年实现归母净利润4.4/6.4/7.2亿元，同比增长-27.18%/45.43%/12.92%，对应PE分别为28.02/19.2717.06倍。 公司基本情况（人民币） 来源：公司年报、国金证券研究所 、规模优势与产业链闭环构筑产能护城河 公司功能性硅烷产能达15.2万吨，在国内总产能中占比约19%，产量占比达25%。自成立以来，公司持续完善产业链，目前已实现覆盖14个系列、100多个品种的产品矩阵。 在销售端，公司海外收入规模与占比长期领先国内同侨，海外营收占比稳居50%以上，产品出口至80多个国家和地区。在客户结构上，公司与米其林、倍耐力、固特异等全球头部轮胎企业，以及赢创、汉高等化工标杆企业建立了长期战略合作关系。 考虑到海外冲突解决需要时间，即使冲突解决原油等产品价格回落也会存在滞后性，并且价格中枢相对冲突前也会更高，因而在成本端支撑下公司产品涨价的持续性预计较长，假设3月涨后价格全年维持，预计2026年销售均价同比提升幅度在20%以上达到1.95万元/吨。 二、电子光电等新兴领域打开长期渗透潜力 伴随终端产业升级，功能性硅烷在传统橡胶及建材领域之外，正加速向电子光电等高附加值新领域渗透，例如半导体封装（如塑封料、底部填充胶）、印刷电路板基材、光伏电池（EVA/POE胶）及LED封装等新兴领域。 由于具有增强界面粘接、优化电气性能和实现功能化改性的作用，功能性硅烷在芯片粘接用的氨基/环氧基硅烷、阻焊油墨用的硅烷偶联剂以及显示技术中的增透/防眩涂层等场景中存在广阔应用渣力，预计将为公司带来增量市场空间。 主题二 红海复航预期推迟，分析师强call公司主要经营航线需求和运价均具备韧性，并在东南亚市场加速复制，大幅上调未来两年盈利预测 重件：锦江航运发布2025年年报，实现营收70.1亿，同比增长17.4%，归母净和润15亿，同比增长47%。 并且，公司年内公司签订2+2艘1100TEU、4+4艘1800TEU集装箱船订造合同，为公司未来航线经营夯实运力基础，在手订单占比最高达28%。 华创证券吴一凡认为，锦江航运2025年利润高增，公司身处集运优质细分赛道一供需相对均衡的亚洲航线（上海-日本、上海-两岸间），同时精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望铸成第二成长曲线。 2025年亚洲区域内集装箱海运量达到6859万TEU，同比增长5.0%，叠加红海绕航、班轮企业积极调整航线网络等因素增加支线型集装箱船舶需求，整体亚洲区域内市场供需关系相对稳定。 2025年公司上海-日本航线、上海-两岸间等传统优势航线以高品质服务继续保持市占率第一，并在年内布局东南亚，实现了中国华东、华南地区与东北亚、东南亚区域的航线联动。 吴一凡考虑到目前红海复航预期推迟，公司主要经营的亚洲航线供需相对均衡，运价具备韧性，上调2026-27年归母净利润预测为13.8/14.5亿元（原为10.5、10.5亿元）。 一、公司身处集运优质细分赛道一供需相对均衡的亚洲航线 2025年亚洲区域内集装箱海运量达到6859万TEU，同比增长5.0%：区域内主力船型3000TEU及以下支线型船舶年内交付运力为12.1万TEU，运力增速仅为2.1%。 叠加红海绕航、班轮企业积极调整航线网络等因素增加支线型集装箱船舶需求，整体亚洲区域内集装箱航运市场供需关系相对稳定。 Clarksons预计全球3000TEU以下集装箱船2026、2027年运力增速分别为1.8%、1.4%。 二、公司依托精品航运服务，建立起差异化竞争优势 2025年公司上海-日本航线、上海-两岸间等传统优势航线以高品质服务继续保持市占率第一，航线盈利能力进一步稳固，业绩基本盘稳中提质。 并且，公司东南亚航线稳中有进，年内开设东南亚系列精品航线一胡志明丝路快航，并在5月完成服务升级，提供"胡志明丝路快航串联至日本关中航线的HDS服务。 此外，公司还携手境内外港航企业推出又一条泰国丝路快航，提供泰国与日本关东地区快速直航服务，实现了中国华东、华南地区与东北亚、东南亚区域的航线联动。 提前挖控掘“超预期”，捕捉下一个市场“风口