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硅微粉：填充比例有望从15%扩大至40%，开启量价齐升新叙事
- 当覆铜板（CCL）主材性能贴近极限时，硅微粉的战略地位从被动添加剂跃升为核心材料，高性能球形硅粉填充比例有望逐年扩大至40%。
- 传统角形粉单吨售价仅千元，而球形硅粉单吨均价逐步跃升至万元级别，化学法高阶粉单吨价格大幅跃升，产品结构高端化驱动净利率提升。
- 国产替代从低价策略转向供应链安全+同步开发，联瑞新材、凌玮科技等国内厂商在球形化技术及低α射线控制上实现关键突破，切入全球头部CCL供应商体系。
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AI时代的“绿色石油”，算电协调将显著提升中国清洁电力价值
- 绿电直连预计并网型项目可实现0.02-0.15元/度的节约，算电协同带来光伏或可实现50%+的增值，绿电有望迎来估值修复+向成长股估值切换。
- 离网型绿电直连在欧盟高碳价和关税政策推动下，节约成本或高达0.4-0.5元/度；风电资源实现的经济价值或更为显著。
- AI时代绿电脱离传统意义上的“垃圾电”，获得价值重估，中国清洁电力的优势或转化为AI发展的核心竞争力。
- 核心公司：龙源电力、福能股份、绿发电力、京能清洁、三峡能源、湖北能源等。
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中东铝供应风险正非线性加速累加，中国铝蜕变为“上有价格弹性，下有分红支撑”的优质稀缺资产
- 中东最大铝生产商阿联酋环球铝业遭袭击后停止运营，中东供应风险可能在非线性加速累积，欧洲产能受能源涨价冲击，国内供给触及产能天花板红线。
- 产能强约束下，行业资本开支收缩，现金流大幅改善，头部铝企提升分红率趋势明确，电解铝股票摆脱强周期属性，蜕变为优质稀缺资产。
- 宏观层面，降息周期中核心通胀不出现大规模反弹，预计美联储将极力避免过度紧缩。
- 核心公司：神火股份、华通线缆、中国宏桥、天山铝业、南山铝业、创新实业、中孚实业、云铝股份、宏桥控股、中国铝业（A+H）、焦作万方、百通能源等。
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业绩拐点+估值底部+催化剂密集，创新药板块的“戴维斯双击”真的来了？
- 创新药板块迎来双重动力：国内药企研发投入大增，订单回暖；海外市场加速拓展，ADC等前沿技术频频出海。
- 当前板块估值处于历史低位，行业政策支持强劲，二季度将有密集的学术会议和业绩发布催化，板块景气度与成长性兼具，拐点价值凸显。
- 内需维度，2025年中国创新药研发投入景气度渐趋改善，对外BD新商业模式提升研发投入回报率，并增强研发投入意愿。
- 出海维度，以海外收入为主的中国CDMO公司新签/在手订单金额明显改善，业绩趋势向好，药明康德等公司期末在手订单持续创新高。
- 创新药板块走进兑现期，估值水平处于低位，2026Q2板块催化剂密集，如学术大会（AACR、ASCO）、业绩展示等。
- 创新技术形式全面开花，出海或保持高频，出海模式或呈现多样性，国内药企在二代ADC、XDC、人工环肽等方向的开发处于全球领先身位。
- 标的：药明康德、昭衍新药等。
