西部固收丨资金面宽松状态可持续吗20260407

债市资金面宽松与政策预期分析

近期债市资金面持续宽松，DR007利率降至政策利率以下。尽管市场对降息预期不高，但央行可能通过净回笼资金以保持市场均衡。地方债发行计划增加可能对资金面造成冲击，但央行会通过多种政策工具精准调控。短端资金价格确定性较高，利差有压缩空间，但需关注交易拥挤度提升的风险。长端利率下行空间有限，债市整体可能维持震荡趋势。

三月A股抗跌性分析及市场主线回顾

三月A股受中东局势升级、全球通胀预期上升及经济衰退担忧影响，但表现出较强抗跌性，跌幅相对有限。原因在于中国较低的石油进口依赖度和新能源的竞争优势。市场主线包括能源替代及涨价链、AI电力板块多重利好共振，以及AI算力链GTC大会催化下的阶段性表现。

转债市场回顾与4月布局策略

转债市场在三月经历估值与价格双杀，未来需关注地缘形势与A股业绩线索。预计四月下旬为布局理想时点，重点关注业绩兑现度高的科技主线及新能源储能方向。整体市场可能维持震荡格局，机会不多，但部分个券如爱玛转债、麒麟转债等已进入配置性价比区间。

制造业出海与新能源板块转债市场展望

中国制造业出海及新能源板块在当前地缘政治和经济环境下机遇凸显，光伏、储能、风电等新能源领域加速出海，化工、汽车、家电等行业全球市场占有率提升。转债市场四月机会不多，但建议关注制造业出海和业绩兑现度高的标的，如颗粒转债、微导转正、新瑞转债等。

关键数据

• 二季度或四月份地方债发行计划合计规模约2.4万亿，同比增加3446亿。
• 四月份地方债发行规模较去年同期增加2419亿。

研究结论

• 债市资金面短期内维持宽松，央行可能通过净回笼资金保持均衡。
• A股市场抗跌性较强，主要受益于能源消费结构多元及新能源竞争优势。
• 转债市场四月可能维持震荡，建议关注制造业出海和业绩兑现度高的标的。
• 权益市场布局时机建议在四月下旬，关注科技主线和新能源储能方向。