能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油燃料油低硫燃料油☆☆☆沥青 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【原油】假期外盘油价高位震荡，长期高于WTI合约价格的Brent原油罕见出现价格倒挂。随看美国炼厂检修季结束、夏季汽油消费旺季来临，同时中东石油出口受阻，欧洲与亚洲买家纷纷转向采购美国原油。Kpler数据显示，3月美国出口至亚洲的原油大幅增加，且根据当前预测，4、5月出口量仍将维持高位。周末0PEC+八国达成5月将增产原油20.6万桶/日的协议。美国与伊朗双方诉求高度对立，短期内达成协议的可能性较低。尽管海湾国家正考虑修建新的输油管道，但目前可运行的替代管道运力，与霍尔木兹海峡正常通航时的运输量之间，仍存在每日千万桶以上的巨大缺口。短期来看，油价双向波动风险较大；长期而言，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否恢复畅通。 【燃料油&低硫燃料油】周末，特朗普对伊朗下达最后通牌，将周二（7日）设为接受协议的最后期限。物流方面，霍尔木兹海峡船舶通行量略有回升，但当前通行需向伊朗申请许可，短期内物流瓶颈难以突破。供应端，除物流限制外，中东地区能源装置持续遇袭，中东地区战争损失与预防性减产合计影响炼厂产能近800万桶/日。因而，即便战局缓和，因设施受损与物流阻塞，供应也难以迅速恢复至战前水平。作为替代来源的俄罗斯，同样面临港口设施遇袭的困扰，无法完全对冲缺口。低硫方面，海外炼厂供应边际收紧，高昂运费抑制西方套利船货。国内3月主营炼厂低硫排产环比增加，但原料紧缺或拖累后续开工。需求端，富查伊拉港反复遇袭，部分加注需求转向亚洲，支撑区域加注需求。此外，受冲突影响的国际天然气产能受损，无论作为高硫发电的替代能源，还是低硫的生产原料，均对燃料油形成利好。总体来看，当前美伊局势进入关键期，市场聚焦战事进一步恶化或转向谈判，这将主导原油系价格方向，但燃料油裂解价差下方支撑依然坚实。 【沥青】相对于大幅上涨的外盘油价，内盘SC期货表现偏弱，BU有所回调。4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，石油焦利润走强，主营保供成品油等均导致沥青供应被压缩。样本炼厂周度出货量低位排，累计同比降幅进一步扩大。炼厂库存环比减少，社会库存自3月中旬以来累库速度放缓且库存水平同比由正转负，整体商业库存水平偏低。总结来看，BU价格走势方向上仍以跟随原油为主，基本面预期边际好转，预计后续BU具备抗跌性。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。