有色金属日报

铜★★★铝氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅多晶硅★★★ 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【铜】 上周内外铜价依托短期均线偏窄震荡，沪铜加权持仓持续缩减。技术上，内外盘铜价短线承压在MA20日均线，或可以此一线为强弱分界。东战局进入第六周，谈判与打击升级的不确定性仍强，特朗普言论反复翻转直接影响交易情绪。国内基本面建议关注低加工费及精废价差倒挂下的供应变动。消费端，延续旺季相对回暖特点，随2604合约交割临近，上海地区铜贴水缩窄到25元/吨；广东地区发货较少、需求较强，广东铜现货升水周一维持135元/吨。SMM七地库存继续减少2.47万吨至34.27万吨。市场认为中下游企业已择机补库到一定水平。短线少量空单背靠MA20日均线持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货贴水-100元、-170元和-180元。过去一周铝锭社库增3.8万吨至141.1万吨，库存拐点落后于往年。阿联酋遇袭铝厂官宣关停，伊朗对于中东铝相关设施袭击难言结束，海外短缺预期强化，中长期价格重心有望抬升。不过短期战争有升温可能，系统性风险尚未解除，海外现货升贴水大涨但盘面受到压制，沪铝暂震荡对待。铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能出现大规模减产，铸造铝合金与沪铝价差或将再度走扩。氧化铝现货成交暂稳，广西新建氧化铝厂即将陆续投产，过剩前景并未改变。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地，基差大幅回升后盘面跌势有望放缓。 【锌】 海外矿供应持续偏紧，海外炼厂增产预期不足，LME锌库存小幅回落至11.4方吨，0-3个月现货贴水收窄至1.86美元/吨。清明假期影响，SMM锌社库环比增0.19万吨至25.01万吨。硫酸价格超1700元/吨，炼厂副产品收益较好，国产矿TC不升反降，矿端对盘面形成强支撑，叠加传统旺季，空头减仓带动盘面反弹站上20日线。但下游对高价锌接受度较低，旺季消费表现仍有待去库节奏验证，宏观流动性边际转紧，沪锌反弹高度受限，暂看沪锌2.25-2.4万元/吨区间震荡。 【铅】 海外低价粗铅持续补入国内市场，铅价反弹，再生铅炼厂复产积极性回升，供应端压力略增。电池企业清明节放假1-3天不等，叠加铅价反弹抑制消费，SMM铅社库略增至5.57万吨，LME铅库存仍处28万吨高位，海外过剩压力向国内传导，整体压制铅价低位运行。4月传统淡季，部分电池企业计划降开工应对，消费端对盘面支撑不足，沪铅暂以1.62-1.7万元/吨区间低位盘整看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡整理，市场交投平淡。强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲。菲律宾矿生产出现显著能源冲击特征（90%原油靠进口），矿价涨幅较年初超过30%，目前F0B报价为多年来最高的65美元每湿吨。现货方面，金川升水3750，进口镍贴水350元，电积镍贴水200元。纯镍和不锈钢库存增加。关注矿端预期变化，整体偏向震荡。 【锡】 沪锡震荡收阴，价格胶着在MA5、10日均线间，沪锡加权仓量吸引力一般。短线锡价震幅仍大，市场高度关注中东局势的反复翻转。市场仍无实际基本面消息指引，以跟踪预期国内锡市供求变化为主。由于锡价具备战略金属与先进消费双重属性，盘面较轻，资金试探性质强，关注锡市与中长期高油价威胁下潜在的脱敏变动。上周建议的逢高空单背靠38万持有或参与2605合约39万虚值卖看涨期权。 【碳酸锂】 碳酸锂期货冲高回落，市场交投活跃。下游大部分铁锂企业维持积极生产状态，个别材料厂反应下游动力订单可能有小幅减量，提货进度依然有所放缓，但影响量级不大，库存上周首周增库600吨至9.95万吨，但对市场情绪影响不大，盘面整体跟随有色反弹。贸易商控库存规模明显。时间临近出口补贴下调节点，关注4月需求变化，短期锂价维持震荡看法。 【工业硅】 工业硅期货小幅走低，SMM华东通氧工业硅现货报价9000元/吨，下调100元/吨。供应端主产区开工分化，新疆产区开工平稳，云南、四川地区开工低位回升，预计4月全国供应量环比增加1万吨。需求端整体表现偏弱，4月多晶硅减产将拖累工业硅需求减少约0.43万吨，有机硅排产虽小幅增加，但对上游提振有限。短期市场延续供强需弱格局，现货偏弱运行，期货跌幅相对更深。预计期现商出货积极性提升，在成本支撑下，价格或将维持低位震荡。 【多晶硅】 多晶硅期货延续下行，基本面偏弱未改。SMM数据，N型致密料现货价跌至35250元/吨，下游刚需采购，市场悲观氛围浓厚。供应端，据百川，4月国内产量预计8.3万吨，环比预计收缩0.39万吨；需求端，据SMM，4月硅片排产下调至48.31GW，预计对多晶硅需求环比下降0.67万吨，海外与国内终端需求疲软，电池片及组件环节排产难有提振。库存方面，多晶硅厂家库存33万吨仍处高位，期货仓单累积，下游原料库存增加，整体库存压力未实质缓解。期现价格探底，短期关注3万元/吨块状硅现金成本支撑下沿。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。