核心观点与关键数据
市场概况
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价16925元/吨，20号胶主力合约收盘价14160元/吨；沪胶与20号胶价差2765元/吨，环比缩小105元/吨；沪胶主力合约持仓量71598手，环比减少9869手；20号胶主力合约持仓量63832手，环比减少3560手。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶16850元/吨，越南3L17100元/吨；青岛市场20号胶14234元/吨。
- 上游情况：泰国生胶参考价82.32泰铢/公斤，环比上涨1.03泰铢/公斤；RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-151美元/吨。
- 下游情况：全钢胎开工率70.7%，半钢胎开工率77.66%；山东全钢胎库存天数36.88天，半钢胎库存天数41.92天；3月重卡销量超13万辆，环比增长近80%。
- 期权市场：标的历史20日波动率17.91%，40日波动率21.3%。
供需动态
- 东南亚主产区降雨量略有增加，赤道以南马来西亚西部影响割胶；国内云南版纳干旱导致部分停割，海南产区开割但受高温少雨限制。
- 青岛港口库存累库，保税库及一般贸易库均增加，保税库入库率提升，一般贸易库延续累库；东南亚美金胶到港减少，非洲胶持续到港，天然橡胶价格上涨抑制轮胎补货，总出库量下滑。
- 轮胎企业产能利用率环比回落，受地缘冲突及成本压力影响，部分企业临时停产或降负，预计短期利用率继续走低。
研究结论
- 短期天然橡胶价格预计在16850-17400元/吨（ru2609合约）和13850-14500元/吨（nr2606合约）区间波动。
- 青岛一般贸易库或继续小幅累库，需关注开割初期天气及轮胎补货情况。
- 下游轮胎企业产能利用率或进一步走低，受成本及地缘冲突影响。
提示：周四将发布隆众轮胎样本企业开工率数据，市场风险需谨慎。
