供需矛盾不突出，铅价低位震荡

2026年4月7日 供需矛盾不突出 铅价低位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力震荡偏强。宏观面看，鲍威尔释放鸽派言论，缓解美联储政策转向的担忧。不过周中特朗普再度释放威胁言论，打压市场情绪，风险偏好反复切换。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，铅精矿加工费暂无调整，炼厂开工稳定的背景下，铅矿较为刚需，且供应延续偏紧，内外加工费保持低位。废旧电瓶价格小幅上涨，回收商存惜售情绪，报价上调。冶炼端，4月电解铅复产为主，预计月度供应环比增加至33.66万吨。铅价回升后，再生铅炼厂亏损收窄，但炼厂生产积极性保持低位，4月减复产并存，预计供应环比增加至25.43万吨。需求端看，2026年4月1日起铅酸蓄电池出口退税率由9%降至6%，2027年1月1日起全面取消。2025年数据显示，铅酸蓄电池出口量约占国内消费量的10%-12%，出口退税下调及中东关税增加，均对电池出口构成不利影响。不过当前经销商库存水平不高，且电池内销保有一定韧性，电池企业开工维持正常水平。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，美伊双方仍在博弈，地缘风险未出清，市场情绪反复摇摆。炼厂复产，原生铅及再生铅供应边际增加，需求端看，电池出口受退税下调及中东关税增加拖累，但内销有韧性，电池企业成品库存及经销商库存均不高，仍有补库预期。短期供应增加需求稳定，供需矛盾不突出，预计铅价低位运行，节奏跟随市场情绪波动。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2605合约期价震荡偏强。美伊双方释放谈判信号，且加息预期减弱，市场情绪修复，铅价跟随有色板块弱反弹运行，最终期价收至16785元/吨，周度涨幅1.39%。周五无夜盘。伦铅在1900美元/吨一线获得技术性支撑，期价低位小幅反弹，但上方40日均线存压力，反弹受阻，最终收至1934.5美元/吨，涨幅为1.66%。 现货市场：截止至4月3日，上海市场驰宏铅报16780-16800元/吨，对沪铅2605合约升水50元/吨报价；红鹭铅报16750-16770元/吨，对沪铅2605合约升水20元/吨报价。沪铅维持偏强震荡，持货商随行出货，又因临近假期，部分持货商积极出货，电解铅厂提货源升水下调，主流产地报价对SMM1#铅平水附近出厂，小部分地区报升水50元/吨。再生铅炼厂随行报价，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨到升水25元/吨出厂，但进口铅继续流入国内，下游企业选择较多，除去因假期因素稍作备库，其他企业仅按需采购。 库存方面，截止至4月3日，LME周度库存281650吨，周度减少1425吨。上期所库存55176吨，减少2403吨。截止至4月2日，SMM五地社会库存为5.41万吨，较周一减少0.34万吨，较上周四减少0.37万吨。 上周沪铅主力震荡偏强。宏观面看，鲍威尔释放鸽派言论，缓解美联储政策转向的担忧。不过周中特朗普再度释放威胁言论，打压市场情绪，风险偏好反复切换。基本面看，铅精矿加工费暂无调整，炼厂开工稳定的背景下，铅矿较为刚需，且供应延续偏紧，内外加工费保持低位。废旧电瓶价格小幅上涨，回收商存惜售情绪，报价上调，但再生铅炼厂开工低位，原料采购较为谨慎将限制价格上调空间。冶炼端，4月电解铅复产为主，预计月度供应环比增加至33.66万吨。铅价回升后，再生铅炼厂亏损收窄，但炼厂生产积极性保持低位，4月 减复产并存，预计供应环比增加至25.43万吨。需求端看，2026年4月1日起铅酸蓄电池出口退税率由9%降至6%，2027年1月1日起全面取消。2025年数据显示，铅酸蓄电池出口量约占国内消费量的10%-12%，出口退税下调及中东关税增加，均对电池出口构成不利影响。不过当前经销商库存水平不高，且电池内销保有一定韧性，电池企业开工维持正常水平。 整体来看，美伊双方仍在博弈，地缘风险未出清，市场情绪反复摇摆。炼厂复产，原生铅及再生铅供应边际增加，需求端看，电池出口受退税下调及中东关税增加拖累，但内销有韧性，电池企业成品库存及经销商库存均不高，仍有补库预期。短期供应增加需求稳定，供需矛盾不突出，预计铅价低位运行，节奏跟随市场情绪波动。 三、行业要闻 1、SMM：4月3日国产铅精矿加工费为300元/金属吨，均值环比增加50元/金属吨，进口矿加工费为-130美元/干吨，均值环比持平。 2、SMM：3月电解铅产量为32.92万吨，略高于预期，环比增加16%，同比减少1.17%，预计4月产量为33.66万吨，环比增加2.25%，同比增加5.22%。 3月再生精铅产量为21.61万吨，略高于预期，环比增加至39.8%，同比减少41%，预计4月产量环比增加17.7%至25.43万吨，同比减少27.6%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。