铜产业
- 宏观环境：美国伊朗战争升级、美元指数和美债利率反弹，市场风险偏好未显著回暖，价格上方受压制。
- 基本面：
- 供应端：铜矿TC持续创历史新低，港口库存偏低，矿端偏紧。
- 需求端：下游采购情绪走弱，自2025年第四季度以来被高铜价抑制的需求显著回暖，但近期反弹至96000元/吨上方后采购情绪减弱。
- 库存：全球显性库存开始去化，但CL溢价收窄情况下，美国囤铜行为持续。
- 结论：短期供需基本面略有好转，库存压力减弱，但宏观逆风环境叠加上行驱动不足，短期价格承压，二季度铜价何时充分调整结束需关注美伊局势变化、美国232调查结果，主力关注97000-98000压力。
锌产业
- 基本面：精炼锌供需整体矛盾有限，矛盾集中于矿端与冶炼端。
- 供应端：2026年锌矿增量低于去年，TC一季度偏弱，冶炼端尚未出现规模性减产，但海外冶炼厂面临高能源成本冲击，冶炼成本对锌价形成支撑。
- 需求端：一季度加工行业开工率持续回升，海外现货升贴水企稳先于国内，若海外价格进一步走强，锌锭出口空间有望打开；加工行业成品库存/原料库存比值仍位于低位，后续补库空间存在。
- 结论：冶炼成本支撑、旺季下游补库、出口空间有望打开的预期下，锌价进一步大幅下跌空间有限，主力关注23000附近支撑。
铝合金产业
- 宏观环境：电解铝受中东地缘冲突、海外低库存及国内去库预期三重支撑，成本驱动下铸造铝合金价格中枢同步上移。
- 供需：
- 二季度为传统汽车消费淡季，需求环比走弱。
- 废铝方面，欧美电解铝短缺推高海外废铝需求，进口废铝难以放量，国内供应整体偏紧。
- 供应端：部分中小企业计划阶段性停产，开工率小幅回落。
- 需求端：下游采购维持谨慎，市场成交平淡，企业对4月订单预期偏谨慎，成品合金锭涨幅明显不及原料端，行业盈利空间收窄。
- 进口：进口亏损持续超2000元/吨，窗口维持关闭。
- 结论：短期铸造铝合金价格将延续窄幅震荡，运行区间预计在23000-24500元/吨，方向性跟随电解铝波动，需重点关注节后消费表现、宏观情绪变化及国内税收政策动向。
锡产业
镍产业
不锈钢产业
碳酸锂产业
- 宏观与供应：伊朗回应美方停战提议，提出10项条款，供应端冶炼开工逐步提升，近期周度产量数据维持增加，上游盐厂检修结束后供应逐步上量。
- 需求：年初季节性及补贴退坡影响下动力车销数据偏疲弱，但终端带电量提升显著，储能预期乐观，头部企业基本维持满产。
- 库存：社会全环节转为小幅垒库，上周周库存增加860吨，上游冶炼厂垒库幅度扩大，下游库存周内小幅消化，电芯厂和贸易商库存增加。
- 结论：供应扰动预期反复，基本面现实短期边际驱动弱化但仍有韧性，底部支撑仍较强，短期交易逻辑存在较多事件不确定性，预计盘面维持区间宽幅震荡，主力参考15.3-16.5万为主。
