能源化工日报

2026-04-07 原油 2026/04/07原油 【行情资讯】 能源化工组 INE主力原油期货收涨34.60元/桶，涨幅5.03%，报722.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨299.00元/吨，涨幅7.10%，报4511.00元/吨；低硫燃料油收涨255.00元/吨，涨幅5.13%，报5222.00元/吨。 张正华橡胶、聚酯、PVC分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider-Bonny/Girassol南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价差。4.当前INE原油估值定价已经完全，建议做空INE-WTI跨区价差。 严梓桑（联系人）油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 甲醇 2026/04/07甲醇 【行情资讯】 主力期货涨跌：主力合约变动199.00元/吨，报3364元/吨，MTO利润变动-84元。 【策略观点】 我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议逢高止盈。同时可逢低做阔MTO利润。 尿素 2026/04/07尿素 【行情资讯】 区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动1元/吨，报1851元/吨。 【策略观点】 我们认为一季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。 橡胶 2026/04/07橡胶 【行情资讯】 考虑丁二烯涨幅巨大而且变化快，建议买入丁二烯橡胶看跌期权。市场整体变化较快，整体需要灵活应对。 多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。 行业如何？ 轮胎厂开工率持稳运行。截至2026年4月2日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.34%，较上周小幅走高0.08个百分点，较去年同期走高2.84个百分点。库存压力小。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.07%，较上周小幅走低0.03个百分点，较去年同期走低4.31个百分点。半钢轮胎企业库存消耗比较慢。 截至2026年3月29日，中国天然橡胶社会库存135万吨，环比下降1万吨，降幅0.8%。中国深色胶社会总库存为91.8万吨，降0.3%。中国浅色胶社会总库存为43.1万吨，环比降1.7%。青岛地区天然橡胶库存70.79（+0.5）万吨。 现货方面： 泰标混合胶15900（+200）元。STR20报2030（+15）美元。STR20混合2060（+30）美元。山东沿海丁二烯17400（+250），山东丁二烯17350（-250）元，江浙丁二烯18000（-250）元。华北顺丁17300（+100）元。 【策略观点】 市场波动幅度大，整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。丁二烯橡胶配置看跌期权多头。对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓。 PVC 2026/04/07PVC 【行情资讯】 PVC05合约下跌66元，报5428元，常州SG-5现货价5270（-70）元/吨，基差-158（-4）元/吨，5-9价差-100（-19）元/吨。成本端电石乌海报价2625（-75）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯1450（+10）美元/吨，烧碱现货737（0）元/吨；PVC整体开工率80.8%，环比下降0.1%；其中电石法86%，环比上升0.8%；乙烯法68.4%，环比下降2.3%。需求端整体下游开工48.1%，环比上升2.1%。厂内库存31.9万吨（-2），社会库存134.1万吨（-3.3）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期四月开工有所下降，下游方面内需负荷恢复至正常水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事 主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期宽幅震荡。 纯苯&苯乙烯 2026/04/07纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯8675元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价#N/A元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差#N/A元/吨，#N/A#N/A元/吨；期现端苯乙烯现货10600元/吨，上涨300元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10331元/吨，上涨475元/吨；基差269元/吨，走弱175元/吨；BZN价差2.25元/吨，上涨6.75元/吨；EB非一体化装置利润-149.25元/吨，下降45元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.43%，上涨2.48 %；江苏港口库存16.06万吨，去库0.78万吨；需求端三S加权开工率40.67 %，下降0.27 %；PS开工率51.40 %，下降0.20 %，EPS开工率63.27 %，上涨2.27 %，ABS开工率62.60 %，下降4.50 %。 【策略观点】 中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡尚未恢复通航。纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差#N/A。苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望。 聚乙烯 2026/04/07聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价8735元/吨，上涨110元/吨，现货8625元/吨，上涨50元/吨，基差-110元/吨，走弱60元/吨。上游开工71.95%，环比下降1.24 %。周度库存方面，生产企业库存51.48万吨，环比去库7.31万吨，贸易商库存5.48万吨，环比去库0.15万吨。下游平均开工率40%，环比上涨0.25 %。LL5-9价差230元/吨，环比扩大40元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡仍未完全通航。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹。待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605-LL2609合约反套。 2026/04/07聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价9130元/吨，上涨366元/吨，现货9350元/吨，上涨50元/吨，基差220元/吨，走弱316元/吨。上游开工65.5%，环比下降0.94%。周度库存方面，生产企业库存45.09万吨，环比去库4.88万吨，贸易商库存18.03万吨，环比累库0.256万吨，港口库存6.78万吨，环比去库0.18万吨。下游平均开工率49.06%，环比上涨1.55%。LL-PP价差-505元/吨，环比缩小121元/吨。PP5-9价差467元/吨，环比扩大24元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。 对二甲苯 2026/04/07PX 【行情资讯】 PX05合约上涨280元，报10000元，5-7价差136元（+86）。PX负荷上看，中国负荷81%，环比下降3%；亚洲负荷69.5%，环比下降3.2%。装置方面，青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国SKGC检修。PTA负荷79%，环比下降3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负。进口方面，3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨。库存方面，2月底库存480万吨，月环比累库16万吨。估值成本方面，PXN为101美元（-21），韩国PX-MX为90美元（-7），石脑油裂差347美元（-11）。 【策略观点】 目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值偏低，预期库存大幅下降，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但短期波动较大，注意风险。 PTA 2026/04/07PTA 【行情资讯】 PTA05合约上132元，报6988元，5-9价差276元（+6）。PTA负荷79%，环比下降3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负。下游负荷86.5%，环比下降0.3%，装置方面，荣盛10万吨长丝检修。终端加弹负荷下降3%至69%，织机负荷下降2%至60%。库存方面，3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨。估值和成本方面，盘面加工费下跌52元，至428元。 【策略观点】 后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有大幅上升的空间，但短期波动较大，注意风险。 乙二醇 2026/04/07乙二醇 【行情资讯】 EG05合约上涨85元，报5237元，5-9价差279元（+91）。供给端，乙二醇负荷63.9%，环比 下降2%，其中合成气制74.8%，环比上升1.5%；乙烯制负荷57.8%，环比下降3.9%。合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修，通辽金煤短停；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特Sharq 3和4、中国台湾南亚、韩国KPIC、马来西亚石油停车。下游负荷86.5%，环比下降0.3%，装置方面，荣盛10万吨长丝检修。终端加弹负荷下降3%至69%，织机负荷下降2%至60%。进口到港预报11.7万吨，华东出港4月2日1.1万吨。港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-3189元，国内乙烯制利润-2816元，煤制利润1176元。成本端乙烯上涨至1450美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元。 【策略观点】 产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。 能源 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货