锡周报

国泰君安期货研究所有色及贵金属 投资咨询从业资格号：Z0020476期货从业资格号：F03152608 刘雨萱唐文豪（联系人） 日期：2026年4月6日 锡：基本面与宏观因素有所拉扯 强弱分析：中性价格区间：340000-400000元/吨 ◆回顾本周行情，周中一度上涨至378400元/吨，随后涨幅小幅回吐，一度回落至36万元/吨下方，周五收盘价为365740元/吨，周上涨0.9%，周内波动较小。 ◆宏观方面，伊朗战事进行到第二个月，特朗普讲话维持强硬态度，战争或仍将继续，而持续的高油价仍在推升通胀预期。4月2日，美国总统特朗普在白宫发表讲话，核心内容主要包括三点：一是自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”；二是未来两到三周内进行猛烈打击；三是称美国不需要霍尔木兹海峡。整体维持强硬态度。当日布伦特原油上涨7.99%，收报109.24，美元指数则一度涨超100。受宏观因素压制，沪锡当日跌约3%。 ◆基本面来看，锡基本面仍有一定韧性。国内供给方面，3月国内锡锭产量为14950吨，同比减少2.16%。其中3月再生锡产量2950吨，同比减少约25%。海外方面，刚果（金）东部冲突持续，刚东的北基伍省、南基伍省安全形势急剧恶化，刚军和M23持续激烈交火。4月2日，我大使馆发文再次提醒中国公民尽快撤离。库存方面，本周国内社会库存仅小幅累库97吨，至9199吨，库存水平较近年同期仍然偏低。 我们认为，当前锡基本面仍有一定韧性，而伊朗战事迟迟未能解决，通胀上行与利率上行风险有所提升。基本面与宏观因素有所拉扯，单边指引较弱，需持续关注宏观水温的变化，关注利率侧偏鹰风险。 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 1.1现货 1.1现货 本周LME0-3升贴水-107美元/吨，国内现货升贴水1650元/吨。 1.1现货 海外premium方面，近期巴尔的摩premium有所下降。 1.2价差 1.2价差 本周锡月间结构方面，整体C结构。 1.3库存 1.3库存 本周国内社会库存累库97吨，期货库存去库1047吨。 1.3库存 本周LME库存小幅去库，注销仓单比例回落至9.31%。 1.4资金 截至本周五沪锡沉淀资金为266591万元，近10日资金流向为流出方向。 1.5成交、持仓 本周沪锡成交减少，持仓量增加。 1.5成交、持仓 本周LME锡成交下降，持仓减少。 1.6持仓库存比 本周沪锡持仓库存比回落。 锡供应（锡矿、精炼锡） 2.1锡矿 2026年2月锡精矿产量为4708吨，同比减少14.51%；2026年2月进口17144吨，同比增加96.04%，累计同比增加88.01%。 2.1锡矿 本周云南40%锡矿加工费维持16000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费维持12000元/吨。进口盈亏水平回落。 2.2冶炼 2026年3月国内锡锭产量为14950吨，同比减少2.16%。 2.2冶炼 本周江西云南两省合计开工率为67.27%，较上周有所回落。 2.3进口 2.3进口 2026年2月国内锡锭进口2168吨，出口1216吨，净进口952吨，其中印尼进口至中国的锡锭为1510吨。最新进口盈亏为-7968元/吨。 锡需求（锡材、终端） 3.1消费量 ◆2026年2月锡锭表观消费量为12442吨，实际消费量为10176吨。 3.2锡材 本周下游加工费回落，月度焊料企业2月开工回落至39%。主要镀锡板企业12月产量小幅回升，销量小幅回落。 3.3终端消费 2025年12月终端产量表现较好，集成电路、电子、智能手机产量、空调等家电月度产量均有所回升。 3.3终端消费 2025年12月家电消费表现环比回升，汽车消费环比回落。 3.3终端消费 本周费城半导体指数有所回落。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING