ESG与央国企月度报告（2026年3月）：3月ESG央国企策略超额收益14.71%

2026年4月4日 ⚫ESG筛 选 策 略 （ 沪 深300） ：该 策 略 是 采 用 我 们 在2023年12月8日 发 布的《 厚 积 薄 发 ，志 存 高 远——ESG投 资 策 略 解 析 与 优 化 构 建 》报 告 中 呈 现 的 筛选 策 略 ， 不 但 充 分 考 察 了ESG所 提 供 的 增 量 风 险 信 息 ， 还 结 合 了 马 科 维 兹 资产 组 合 理 论 。详 细 内 容 可 参 考 原 报 告 。策 略 表 现 ：ESG筛 选 策 略（ 沪 深300）3月 总 回 报 为2%， 相 对 总 回 报 为7.14%。 分析师 马宗明：18600816533：mazongming_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070001 ⚫ESG舆 情 整 合 策 略 （ 沪 深300） ：该 策 略 是 采 用 我 们 在2025年2月28日发 布 的《 穿 越 市 场 周 期 变 幻 ：ESG舆 情 整 合 策 略 新 径 》报 告 中 呈 现 的ESG舆情 整 合 策 略 ， 不 但 充 分 考 察 了ESG舆 情 所 提 供 的 增 量 风 险 信 息 ， 还 结 合 了 马科 维 兹 资 产 组 合 理 论 。 详 细 内 容 可 参 考 原 报 告 。策 略 表 现 ：ESG舆 情 整 合 策略 （ 沪 深300）3月 总 回 报 为6.47%， 相 对 总 回 报 为11.60%。 研究助理 ⚫市 场 表 现 ：3月ESG&央 国 企 策 略 、 纯ESG策 略 和 纯 央 国 企 策 略 均 有 超额 收 益 ，ESG&央 国 企 策 略 超 额 收 益 最 多 为14.71%。各 指 数 和 策 略 均 以2023年1月3日 为 基 准 ， 截 止2026年3月31日 ，ESG&央 国 企 累 计 收 益 率为90.07%，央 国 企 累 计 收 益 率 为71.16%，ESG累 计 收 益 率 为100.81%，全A累 计 收 益 率 为29.95%。3月ESG&央 国 企 月 度 涨 跌 幅 为5.98%（ 前 值-1.66%） ， 央 国 企 板 块 月 度 涨 跌 幅 为0.23%（ 前 值-0.93%） ，ESG板 块 月 度涨 跌 幅 为5.06%（ 前 值-1.39%），全A月 度 涨 跌 幅 为-8.73%（ 前 值2.33%）。本 月 泛ESG基 金 数 量与发 行 份 额均有 所 上 升 。 方嘉成：17394948526：fangjiacheng_yj@chinastock.com.cn 相关研究 1.【银河ESG】厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建2.【银河ESG】穿越市场周期变幻:ESG舆情整合策略新径3.【银河ESG】3月纯ESG策略超额收益2.32%4.【银河ESG】4月ESG舆情整合策略超额收益为5.86% ⚫估 值 情 况 ：万 得 全A和 央 国 企市 盈 率 处 于 较 高 位 置 ，市 净 率 处 于 中 位 。万得 全A市 盈 率22.42（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.9001） 、 央 企 市 盈 率10.1（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.7516） 、 国 企 市 盈 率10.47（ 自2010年 历 史 下分 位 数0.6875）；万 得 全A市 净 率1.81（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.4822）、央 企 市 净 率1（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.3473）、国 企 市 净 率1.18（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.5160） 。 从 成 交 额 来 看 ， 万 得 全A、 央 国 企 成 交 额 有 所 下降 。万 得 全A本 月 日 成 交 额 平 均 为23301亿 元(前 值23107/去 年 同 期15275)、央 企 成 交 额 为1032亿 元(前 值797/去 年 同 期532)、 国 企 成 交 额 为1401亿 元(前 值1805/去 年 同 期688)。 ⚫碳 市 场 行 情 ：全 国 碳 市 场 碳 排 放 配 额 成 交 额有 所 上 升 ，价 格 有 所下 降。截至3月31日，全 国 碳 市 场 碳 排 放 配 额 收 盘 价 格 为79.54元/吨（ 前 值80.50元/吨 ），全 国 碳 市 场 碳 排 放 配 额 当 月 成 交 额 总 计 为550万 吨（ 前 值349万 吨 ）。 ⚫风 险 提 示 ：市 场 情 绪 不 稳 定 的 风 险 ；ESG与 央 国 企 政 策 不 及 预 期 的 风 险 ； 政策 理 解 不 到 位 的 风 险 。 目录Catalog 一、ESG策略月度观察...........................................................................................................................3二、市场行情：ESG与央国企收益表现......................................................................................................3三、附录..............................................................................................................................................7四、风险提示........................................................................................................................................9 一、ESG策略月度观察 ESG筛 选 策 略（ 沪 深300）：该 策 略 是 采 用 我 们 在2023年12月8日 发 布 的《 厚 积 薄 发 ，志 存高 远——ESG投 资 策 略 解 析 与 优 化 构 建 》报 告 中 呈 现 的 筛 选 策 略 ，不 但 充 分 考 察 了ESG所 提 供 的 增量 风 险 信 息 ， 还 结 合 了 马 科 维 兹 资 产 组 合 理 论 。 详 细 内 容 可 参 考 原 报 告 。 策 略 表 现 ：ESG筛 选 策 略 （ 沪 深300）3月 总 回 报 为2%， 相 对 总 回 报 为7.14%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2026年3月31日 ESG舆 情 整 合 策 略（ 沪 深300）：该 策 略 是 采 用 我 们 在2025年2月28日 发 布 的《 穿 越 市 场 周期 变 幻 ：ESG舆 情 整 合 策 略 新 径 》 报 告 中 呈 现 的ESG舆 情 整 合 策 略 ， 不 但 充 分 考 察 了ESG舆 情所提 供 的 增 量 风 险 信 息 ， 还 结 合 了 马 科 维 兹 资 产 组 合 理 论 。 详 细 内 容 可 参 考 原 报 告 。 策 略 表 现 ：ESG舆 情 整 合 策 略 （ 沪 深300）3月 总 回 报 为6.47%， 相 对 总 回 报 为11.60%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2026年3月31日 二、市场行情：ESG与央国企收益表现 我 们 主 要 关 注ESG、央 国 企 、ESG&央 国 企 三 类 市 场 行 情 ，其 中ESG行 情 是 基 于 全A采 用 银 河ESG整 合 策 略 来 构 建ESG指 数 ， 央 国 企 行 情 以 全 部 央 国 企 为 样 本 采 用 市 值 加 权 构 建 央 国 企 指 数 ，ESG&央 国 企 行 情 是 在 央 国 企 样 本 上 采 用 银 河ESG整 合 策 略 构 建ESG&央 国 企 指 数 。 银 河ESG整 合 策 略 ：在 样 本 公 司 中 剔 除 存 有ESG风 险 的 企 业 ，结 合IC值 高 的 量 化 因 子 展 开 综合 选 股 操 作 ， 形 成 股 票 池 ， 运 用 总 市 值 加 权 方 式 构 建 指 数 ， 每 月 进 行 一 次 调 仓 。 该 策 略 是 采 用 我 们在2023年12月8日 发 布 的 《 厚 积 薄 发 ，志 存 高 远——ESG投 资 策 略 解 析 与 优 化 构 建 》报 告 中 呈 现的 策 略 ，不 但 充 分 考 察 了ESG所 提 供 的 增 量 风 险 信 息 ，还 结 合 了 马 科 维 兹 资 产 组 合 理 论 。详 细 内 容可 参 考 原 报 告 。 市 场 表 现 ：3月ESG&央 国 企策 略 、纯ESG策 略 和 纯 央 国 企 策 略 均有 超 额 收 益 ，ESG&央 国 企策 略超 额 收 益最 多 为14.71%。各 指 数 和 策 略 均 以2023年1月3日 为 基 准 ， 截 止2026年3月31日 ，ESG&央 国 企 累 计 收 益 率 为90.07%，央 国 企 累 计 收 益 率 为71.16%，ESG累 计 收 益 率 为100.81%，全A累 计 收 益 率 为29.95%。3月ESG&央 国 企 月 度 涨 跌 幅 为5.98%（ 前 值-1.66%） ， 央 国 企 板 块月 度 涨 跌 幅 为0.23%（ 前 值-0.93%） ，ESG板 块 月 度 涨 跌 幅 为5.06%（ 前 值-1.39%） ， 全A月 度涨 跌 幅 为-8.73%（ 前 值2.33%） 。 本 月 泛ESG基 金 数 量 与 发 行 份 额 均 有 所 上 升 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2026年3月31日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2026年3月31日 估 值 情 况 ：万 得 全A和 央 国 企 市 盈 率 处 于 较 高 位 置 ，市 净 率 处 于 中 位 。万 得 全A市 盈 率22.42（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.9001） 、 央 企 市 盈 率10.1（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.7516） 、 国 企市 盈 率10.47（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.6875） ； 万 得 全A市 净 率1.81（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.4822） 、 央 企 市 净 率1（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.3473） 、 国 企 市 净 率1.18（ 自2010年 历史 下 分 位 数0.5160）。从 成 交 额 来 看 ，万 得 全A、央 企 成 交 额 有 所增 长，国 企 成 交 额 有 所 下 降。万得 全A本 月 日 成 交 额 平 均 为23301亿 元(前 值23107/去 年 同 期15275)、央 企 成 交 额 为1032亿 元(前值797/去 年 同 期532)、 国 企 成 交 额 为1401亿 元(前 值1805/去 年 同 期688)。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2026年3月31日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2026年3月31日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2026年3月31日 碳 市 场 行 情 ：全 国 碳 市 场 碳 排 放 配 额 成 交 额 有 所 上 升，价 格 有 所 下 降。截 至3月31日 ，全 国 碳市 场 碳排 放 配 额 收 盘 价 格 为79.54元/吨 （ 前 值80.50元/吨 ） ， 全 国 碳 市 场