2025年年报业绩点评：盈利能力改善，“AI+能源”战略持续推进

2026年4月2日 核心观点 朗新科技（300682.SZ） ⚫事 件 ：公 司 发 布2025年 年 度 报 告 ，2025年 全 年 实 现 营 业 收 入45.17亿 元（+0.84%） ， 归 母 净 利 润1.05亿 元 （+141.94%） ， 扣 非 净利 润0.79亿 元（+128.48%），经 营 性 现 金 流 净 额4.78亿 元（-13.63%）。2025Q4实 现 营 业收 入20.71亿 元 （+16.33%） ， 归 母 净 利 润-0.01亿 元 （+99.80%） ， 扣 非 净利 润-0.04亿 元 （+98.95%） ， 经 营 性 现 金 流 净 额5.93亿 元 （23.23%） 。 推荐维持评级 分析师 ⚫能 源 互 联 网 成 为 增 长 引 擎 ，AI技 术 商 业 化 落 地 加 速：2025年公 司 对 于 非 核心 业 务 的 应 收 账 款 等 进 一 步 充 分 减 值 计 提 ，确 认 资 产 减 值 损 失 约1.3亿 元 。从细 分 业 务 来 看 ，2025年 公 司 能 源 数 智 化 业 务实 现 收 入21.07亿 元 ， 同 比 略 降1.88%；能 源 互 联 网 业 务 收 入19.77亿 元 ，同 比 增 长9.56%；互 联 网 电 视 业 务收 入4.33亿 元 ，同 比 下 降17.94%，主 要 系 电 视 机 顶 盒 业 务 全 面 剥 离 所 致。在能 源 数 智 化 领 域 ，2025年 公 司 锚 定 数 智 化 服 务 升 级 与 运 营 服 务 两 大 主 线 深 化布 局。在 能 源 互 联 网 领 域 ，2025年 公 司 持 续 深 化AI技 术 在 能 源 聚 合 服 务 和 能源 运 营 中 的 应 用 ，AI正 驱 动 公 司 从 平 台 连 接 服 务 模 式 向 能 源 价 值 创 造 模 式 升级 ， 能 源 聚 合 服 务 与 能 源 运 营 的 业 务 规 模 均 取 得 快 速 增 长 。 吴砚靖：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩：zouwenqian@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060003 ⚫毛 利 率 稳 中 有 升 ，期 间 费 用 管 控 优 化：公 司2025年 整 体 毛 利 率 为41.48%，相 比 去 年 同 期 略 升0.22pct，主 要 受 能 源 互 联 网 、互 联 网 电 视 业 务毛 利 率 提 升的拉 动 。2025年 公 司 期 间 费 用 率 为37.20%，相 比 去 年 同 期 下 降4.78pct。其中 销 售 费 用 率16.95%，同 比减 少1.17pct； 管 理 费 用 率8.74%， 同比减 少3.82pct，下降 最 为 明 显 ，体 现 出 公 司 优 化 成 效 。研 发 费 用 率11.52%，比 上 年同 期 减 少0.34pct， 继 续 维 持 高 位 ， 公 司 仍 坚 定 投 入AI与 能 源 融 合 方 向 。 ⚫公 司 “AI+能 源 ” 战 略提 供 清 晰 成 长 主 线：能 源 数 智 化 方 面 ， 公 司 在 国 网 、南 网 体 系 内 持 续 推 进AI应 用 落 地 ， 南 网 计 量 自 动 化 业 务 在 多 省 份 取 得 突 破 ，海 外 市 场 中 津 巴 布 韦 国 家 电 网 营 销 系 统 已 全 面 上 线 ，并 在 非 洲 、美 洲 、南 亚 等区 域 持 续 拓 展 新 增 客 户 ；同 时 新 疆 甘 泉 堡 、湖 北 荆 门 等 项 目 入 选 首 批 国 家 级 零碳 园 区 名 单 ，沈 阳 中 德 高 端 装 备 制 造 产 业 园 等 新 项 目持续 落 地 ，进 一 步 验 证 了公 司运 营 服 务 为 数 智 化 业 务 第 二 增 长 曲 线。 能 源 互 联 网 方 面 ， 截 至2025年 底 ， 公 司 生 活 缴 费 平 台 已 连 接 超 过6700家 公用 事 业 机 构，交 易 规 模 同 比 增 长 近8%； 新 电 途 平 台 注 册 用 户 突 破2700万 ，同 比 实 现50%的 高 速 增 长 ，累 计 连 接 充 电 桩 运 营 商 合 作 伙 伴 超6600家 、接 入充 电 设 备 数 量 超240万 ， 合 作 覆 盖 国 内90%以 上 主 流 新 能 源 车 企 ， 年 度 平 台累 计 充 电 量 增 长 约30%； 分 布 式 光 伏 云 平 台 累 计 接 入 规 模 已 超50GW。2025年公 司 在 广 东 、江 苏 、浙 江 、山 东 、河 南 等 十 多 个 省 开 展 电 力 市 场 化 交 易 ，整体 交 易 电 量 超 过60亿 度 ， 同 比 增 长 超3倍。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：我 们 预 计 公 司2026-2028年 实 现 营 收 分 别 为47.74/51.27/55.75亿元 ，同 比 增 长5.7%、7.4%、8.7%；归 母 净 利 润 分 别 为1.99/2.91/3.99亿 元 ，同 比 增 长89.2%、46.4%、37.4%；EPS分 别 为0.18/0.27/0.37元 ，当 前 股 价对 应2026-2028年PE为84.71/57.87/42.11倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：AI应 用 商 业 化 落 地 不 及 预 期 的 风 险 ，市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ， 业 绩季 节 性 波 动 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 吴 砚 靖，TMT/科 创 板 研 究负 责 人 ，北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ，10年 证 券 分 析 从 业 经 验 ，历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 ，国内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经 理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 邹 文 倩，计 算 机/科 创 板 团 队 分 析 师 ，复 旦 大 学 金 融 硕 士 ，复 旦 大 学 理 学 学 士 ；2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ；2016年 新 财富 入 围 团 队 成 员 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 为 保 证 服 务 质 量 、 控 制 投 资 风 险 、 应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ， 完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ， 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、 转 载 、 翻 版 或 传 播 本 报 告 。 特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn上海地区：林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn