汽车与新兴市场双轮驱动，盈利质量持续提升

豪威集团(603501) 证券研究报告 半导体/公司点评/2026.04.02 投资评级:增持(维持) 核心观点 事件：2026年3月31日，公司发布2025年年报，公司实现营业收入288.55亿元，同比增加12.14%；归母净利润40.45亿元，同比+21.73%。 整体业绩稳中有进，业务结构持续优化：2025年，公司图像传感器解决方案业务实现营收212.46亿元，占主营业务收入的比例为73.63%，同比增加10.71%，主要得益于公司面向汽车智能驾驶及新兴应用市场的图像传感器产品销售收入实现大幅增长；显示解决方案业务受手机LCD-TDDI需求下滑影响，实现营收9.41亿元，同比减少8.47%；模拟解决方案业务实现营收16.13亿元，同比增加13.43%。其中车载模拟IC实现营业收入2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.32%，同比增加47.54%，已成为拉动公司模拟板块增长的核心动力，未来随着本土化导入深化与智能化需求持续释放，业绩增长潜力将进一步释放。 ❖汽车智能化与新兴智能终端应用是公司核心增长引擎：分应用看，汽车市场图像传感器受益于ADAS渗透率提升及800万像素产品加速普及，收入74.71亿元，同比增长26.52%；新兴市场（运动相机、智能眼镜、机器视觉等）收入23.69亿元，同比暴增211.85%，成为最大增长亮点；医疗市场收入9.74亿元，同比增长45.66%；安防市场稳步复苏，增长10.76%。智能手机市场受行业景气度波动及主力产品周期切换影响，收入82.72亿元，同比下降15.61%，但2亿像素新品已通过客户验证，有望打开新空间。 分析师吴姣晨SAC证书编号：S0160522090001wujc01@ctsec.com 分析师唐佳SAC证书编号：S0160525110002tangjia@ctsec.com 投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收334.94/381.77/433.98亿元，归母净利润49.91/62.57/78.57亿元，对应PE分别为23.1/18.4/14.7倍,维持“增持”评级。 相关报告 1.《技术升级与合作策略，维持竞争优势》2025-11-032.《业绩高增，汽车与AIoT驱动新成长》2025-09-013.《汽车与新兴市场驱动成长，政策+需求形成共振》2025-04-18 ❖风险提示：下游需求不及预期；新品研发进展不及预期；行业竞争加剧风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。