晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026年04月03日 【财经要闻】 1、国际半导体产业协会SEMI表示，2026~2029年全球300mm（12英寸）晶圆厂设备支出将持续增长，增幅分别为18%、14%、3%、11%，分别达到1330亿美元、1510亿美元、1550亿美元、1720亿美元。 2、由于石油价格上涨，叠加AI数据中心扩建引发的存储芯片价格攀升，正逐步传导至家电行业。4月1日起，部分家电企业上调了彩电、空调、冰箱、洗衣机等一些型号家电产品的供货价，涨幅从2%到10%不等，烟机、灶具等大厨电的涨幅甚至在10%-20%左右。由于目前零售商卖的还是库存，终端零售的涨价“体感”还不明显，预计本月会逐渐体现。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、据农业农村部监测，4月2日，“农产品批发价格200指数”为119.15，创2025年10月以来新低，较上日下降0.12个点，连降10日；“菜篮子”产品批发价格指数为120.26，创2025年10月以来新低，较上日下降0.14个点。 资料来源：国际半导体产业协会、农业农村部、Wind资讯 【宏观策略】 月度策略：震荡格局下的稳健配置，聚焦红利防御与能源安全主线市场分析：医药成长行业领涨A股震荡上行市场分析：银行贵金属领涨A股震荡整固市场分析：通信贵金属领涨A股先抑后扬宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2026年1-2月） 【行业公司】 行业月报：猪价持续下行，宠物食品出口数据快速增长 行业月报：几内亚考虑收紧铝土矿供应，具身智能领域首个行业标准正式发布 行业月报：电力板块强于大市，在变革波动中前行 行业月报：券商板块2026年2月回顾及3月前瞻 行业月报：谷歌苹果下调分成比例，加码游戏板块布局力度 行业月报：顺周期机械复苏持续，高油价有望催化新能源行业机遇 行业专题研究：虚拟电厂产业链之河南概况行业深度分析：从规模到价值：智能家电行业的竞争与增长行业月报：淡季产销阶段性承压，车企陆续披露年报行业月报：英伟达投资Lumentum及Coherent，国内云厂商上调AI算力价格 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国际半导体产业协会SEMI表示，2026~2029年全球300mm（12英寸）晶圆厂设备支出将持续增长，增幅分别为18%、14%、3%、11%，分别达到1330亿美元、1510亿美元、1550亿美元、1720亿美元。 2、由于石油价格上涨，叠加AI数据中心扩建引发的存储芯片价格攀升，正逐步传导至家电行业。4月1日起，部分家电企业上调了彩电、空调、冰箱、洗衣机等一些型号家电产品的供货价，涨幅从2%到10%不等，烟机、灶具等大厨电的涨幅甚至在10%-20%左右。由于目前零售商卖的还是库存，终端零售的涨价“体感”还不明显，预计本月会逐渐体现。 3、据农业农村部监测，4月2日，“农产品批发价格200指数”为119.15，创2025年10月以来新低，较上日下降0.12个点，连降10日；“菜篮子”产品批发价格指数为120.26，创2025年10月以来新低，较上日下降0.14个点。 资料来源：国际半导体产业协会、农业农村部、Wind资讯 【宏观策略】 月度策略：震荡格局下的稳健配置，聚焦红利防御与能源安全主线2026-04-02（徐至S0730525040001） l股市回顾。2026年3月，大盘指数全线收绿，其中代表中小盘的北证50、科创50与中证1000指领跌，跌幅分别达18.79%、15.57%和10.99%，显示市场风险偏好显著下降，成长股遭遇重挫，主要由于受到中东局势恶化引发国际油价突破每桶100美元，全球“滞胀”交易升温，叠加海外风险偏好走弱，导致A股风险偏好反复切换。风格层面，金融与稳定类板块表现相对抗跌，而高弹性的成长与周期板块跌幅居前，资金呈现出明显的高低切换与防御姿态。行业层面，TMT、部分中游制造、可选消费、非银金融、地产板块均出现大幅下跌，而公用事业、红利类板块则表现较好，显示出投资者在外部不确定性因素中寻求避险的逻辑。 l债市回顾。3月利率债市场中短久期占优，10年期国债期货小幅上涨0.01%，30年期国债期货则显著回调下跌2.66%，长端压力凸显。主要影响因素为，一方面，1-2月出口、通胀等数据全面超预期，比如出口同比增长彰显机电与劳动密集型产品韧性，CPI由负转正、PPI环比连涨反映内需与工业修复等，验证了经济开年复苏韧性，间接压制长端利率预期；另一方面，外部事件中，美伊冲突持续升级推升国际油价，加剧输入性通胀担忧，进一步对长端收益率形成压制；机构行为方面，亦呈现结构性偏好，相较国债，地方债、信用债、政金债表现良好，反映投资者在风险偏好未明显提升前，资金持续涌向中短久期信用债。展望4月，中东局势不明朗或将延续3月债市格局，中短债占优的局面。 l配置建议：宏观基本面看，3月作为传统开工旺季，PMI重返扩张区间，1-2月份投资、社融、出口走强，但实体经济融资强度、消费内生动力不足。价格端受油价推动上游通胀压力上行，PPI回升强化。政策层面，两会之后财政发力与结构性货币政策协同。流动性层面看，季末资金价格保持平稳，央行对市场流动性较为呵护。但外部流动性存在边际收紧，3月份美联储表态偏鹰，更加看重能源价格对通胀的影响。市场情绪看，高波动下题材轮动加快，趋势持续性不强，宽基ETF持续流出态势尚未结束。综合来看，4月A股市场或以震荡为主，核心变量还是中东局势的不确定性，使指数上行空间受限。继续建议采取稳健的配置策略，在坚守红利资产（银行、交运、公用事业）抵御波动的同时，布局能源安全如电力设备及新能源（锂电、光伏）。风险点需关注4月地缘冲突是否有超预期演绎、海外流动性边际收紧触发共振下行，以及业报披露密集期，如个股业绩不及预期带来的较大波动。若上述风险叠加致A股预期外波动，监管层面或将通过加大宽基ETF申购、引导长线资金入场、释放降准等信号稳定市场。 市场分析：医药成长行业领涨A股震荡上行2026-04-01 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场跳空高开、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3955点附近遭遇阻力， 随后股指维持震荡，盘中通信设备、医药、消费电子以及半导体等行业表现较好；电力、公用事业、能源金属以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.10倍、44.23倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额20251亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前市场的核心压制因素来自海外，中东冲突若进一步升级，可能引发油价持续冲高，加剧全球滞胀压力。若美国通胀持续超预期，美联储可能推迟降息甚至重新加息，对全球流动性及风险偏好形成压制。考虑到国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑。国内通胀基数较低，货币政策拥有降准降息的独立空间；“十五五”开局之年，稳市场、促改革政策稳步落地；1-2月工业企业利润同比大幅回升，库存周期出现回补迹象，为市场提供了基本面支撑。预计上证指数维持震荡的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、消费电子、半导体以及医药等行业的投资机会。 市场分析：银行贵金属领涨A股震荡整固2026-03-31 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在3948点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中汽车服务、贵金属、航天装备以及银行等行业表现较好；煤炭、风电设备、电子化学品以及电池等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.21倍、46.09倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额20061亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前市场的核心压制因素来自海外，中东冲突若进一步升级，可能引发油价持续冲高，加剧全球滞胀压力。若美国通胀持续超预期，美联储可能推迟降息甚至重新加息，对全球流动性及风险偏好形成压制。考虑到国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑。国内通胀基数较低，货币政策拥有降准降息的独立空间；“十五五”开局之年，稳市场、促改革政策稳步落地；1-2月工业企业利润同比大幅回升，库存周期出现回补迹象，为市场提供了基本面支撑。预计上证指数维持震荡的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注消费电子、贵金属、银行以及航天装备等行业的投资机会。 市场分析：通信贵金属领涨A股先抑后扬2026-03-30 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3872点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中通信设备、贵金属、航天装备以及通用设备等行业表现较好；电力、保险、光伏设备以及公用事业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.17倍、46.38倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额19278亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前市场的核心压制因素来自海外，中东冲突若进一步升级，可能引发油价持续冲高，加剧全球滞胀压力。若美国通胀持续超预期，美联储可能推迟降息甚至重新加息，对全球流动性及风险偏好形成压制。考虑到国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑。国内通胀基数较低，货币政策拥有降准降息的独立空间；“十五五”开局之年，稳市场、促改革政策稳步落地；1-2月工业企业利润同比大幅回升，库存周期出现回补迹象，为市场提供了基本面支撑。预计上证指数维持震荡的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、贵金属、通用设备以及军工电子等行业的投资机会。 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2026年1-2月）2026-03-30 （郑婷S0730524110001） 投资要点： l全国经济运行情况：2026年1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，社会消费品零售总额同比增长2.8%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长1.8%，房地产开发投资同比下降11.1%，呈现出“生产偏强、消费修复、投资转正”的特征。 l河南省经济运行情况：2026年1-2月，河南省规模以上工业增加值同比增长7.8%，全省社会消费品零售总额同比增长3.6%，固定资产投资累计同比增长3.0%，房地产开发投资累计同比下降6.6%，整体呈现平稳起步、稳中有进的发展态势。 l河南省18地市经济运行情况：根据河南省18个地市公布的2025年度经济运行数据，从经济总量来看，2025年GDP总量梯队格局保持稳定且逐步优化，半数地市GDP总值达到3000亿元以上。其中郑州市以15244.6亿元的总量稳居首位、占比22.9%，洛阳市（6164.5亿元）、南阳市（5167.9亿元）两个区域副中心城市合计贡献全省17.1%的经济总量。从经济发展速度来看，有三分之二的城市跑赢全省5.6%的平均增速，与年初制定的经济增长目标相比较，濮阳、鹤壁、南阳、洛阳、信阳等5个城市超额达成目标，焦作、平顶山等2个城市圆满完成目标，整体目标完成率达四成。细分指标比较，2025年度河南省有70%的城市工业增速录得8.0%以上，郑州、洛阳、商丘、三门峡4个城市超过全省平均水平；全省各市消费活力持续释放，三分之二的城市社零增速超过全省平均水平；各地市固定资产投资稳中有进，三分之二的城市固投增速