一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷主力合约周四持仓量增仓7935手，成交量297413手，放量；短期跌破5日均线（3309），中期在30日均线（3279）和60日均线（3290）上方。
- 现货价格：上海热卷报3280元/吨。
- 基差：期现基差-15元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量306.21万吨，环比+0.60万吨，连续两周小幅回升，钢厂复产增强。
- 需求端：表观消费320.26万吨，环比+6.63万吨（增幅2.11%），终端需求（制造业、汽车、家电）传统旺季发力。
- 库存端：社会库存358.88万吨，环比-10.54万吨，持续去库；钢厂库存80.34万吨，环比-3.51万吨，连续多周去化；库存合计439.22万吨，环比-14.05万吨，全市场库存持续去化且去库幅度扩大。
- 政策面：两会提出发行超长期特别国债等政策提振信心，但制造业PMI仍收缩，下游订单未实质性改善，政策传导需时间。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、社库去库加快、表需环比回暖，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢。
- 偏空因素：产量小幅回升、供给端边际扩张；需求修复弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约反弹高度。
四、短期观点总结
热卷主力周四震荡偏弱，回踩30日和60日均线（3279、3290）附近。短期呈现供需双增、库存持续去化格局，震荡偏强为主。中期需跟踪制造业需求复苏与钢厂复产情况：若需求持续回暖、产量受控，价格有望趋势性反弹；若需求疲软、复产加速，则维持震荡。
