比赛将在下一个大型竞争场所开始：投资周期加快，价值池变化，新型竞争者跨行业扩张

比赛将在下一个大型竞争场所开始 在这些场所，投资周期加快，价值池正在变化，⼀种新型竞争者正在跨⾏业扩张 作者。凯⽂·拉塞尔克⾥斯·布拉德利纳维恩·萨斯特⾥苏海尔·切蒂赫奎林·埃林鲁德娜塔莉亚·⼽⾥亚诺娃编辑。⾟特拉·斯科特设计劳拉·M·曼杜哈诺 2026年3⽉ 机密和专有。未经⻨肯锡公司特定许可，严禁使⽤此材料 版权 © 2026 ⻨肯锡公司保留所有权利封⾯图⽚：夜晚的美式⾜球场。© yalax/Getty Images。所有内部图⽚ © Getty Images 麦肯锡全球研究院 ⻨肯锡全球研究院成⽴于1990年。我们的使命是提供事实依据，以帮助决策者处理对全球公司和政策领导者最关键的经济和商业问题。我们从⻨肯锡的区域、⾏业和职能知识、技能和专业知识中受益，但编辑⽅向和决策完全由MGI的董事和合伙⼈负责 我们的研究⽬前分为五个主要主题: —⽣产⼒与繁荣: 最有效地创造和利⽤世界的资产—世界资源: 可持续地建设、供能和滋养世界—⼈类潜能: 最⼤化和实现⼈类才能的潜⼒—全球连接：探索商品、服务、⼈员、资本和思想的流动如何塑造经济 —未来的技术和市场：讨论价值和竞争的下⼀个⼤舞台 我们旨在进⾏独⽴和基于事实的研究。我们的⼯作没有来⾃任何企业、政府或其他机构的委托或资助；我们免费公开分享我们的成果；所有资⾦完全由⻨肯锡的合作伙伴提供。虽然我们聘请多位杰出的外部顾问为我们的⼯作提供贡献，但我们出版物中呈现的分析仅属于MGI，任何错误均由我们⾃⾏承担. 任何企业、政府或其他机构；我们免费公开分享我们的结果；我们的资⾦完全来⾃⻨肯锡的合作伙伴。虽然我们邀请多位杰出的外部顾问为我们的⼯作提供贡献，但我们出版物中所呈现的分析只有MGI的，任何错误也都是我们的。 您可以在www.mckinsey.com/mgi了解更多有关MGI及我们研究的信息. MGI主任Shubham Singhal（主席）Chris BradleyTanguy Catlin奎林·艾灵鲁德西尔万·约翰逊尼克·梁奥利维亚·怀特 MGI合伙⼈ArvindGovindarajanMekala Krishnan阿努·⻢德加夫卡扬·⽶施克郑敏·成 内容 ⼀⽬了然 3介绍 5执⾏摘要 10 第⼀章未来领域的增⻓加速 21 第⼆章领域正在重塑产业格局 31 第三章全能平台正在各领域加剧竞争 58 第4章竞技场集中在美国和中国 66 第5章竞技场对决策者的影响和⾏动 78 未来竞技场汇编 83⼈⼯智能基础 84数字化 88电⽓化 94硬科技 98新的⽣物前沿 104 致谢 107尾注 108技术附录 119 一览 ⻨肯锡全球研究院之前确定了18个未来竞争领域——从⼈⼯智能服务到太空——这些领域正⽇益书写全球增⻓的故事。实际上，在过去三年中，这18个⾏业的市场规模增⻓速度⼤约是其他⾏业的四倍，营收增⻓速度是⼗倍。根据定义，竞技场是增⻓最快和最具动态性的⾏业。随着它们的规模和影响⼒在更⼴泛经济中的扩展，可以公平地说，我们现在都在这些竞技场中。— ⾃2022年以来，⼀组“⼈⼯智能基础”⾏业——半导体、云服务和⼈⼯智能软件———已增加了5000亿美元的收⼊和11万亿美元的市场价值。基础设施需求和投资迅速上升，预计⼈⼯智能的部署将⽐今天⼤⼏个数量级。到⽬前为⽌，设计和部署⼤规模计算能⼒的公司已积累了⼤部分市场价值和利润的增⻓。 与此同时，数字⾏业的增⻓持续激增，⽽许多实体领域也准备好腾⻜。数字⾏业，如电⼦商务和数字⼴告，正在捕获越来越多的注意⼒经济份额，特别是在新兴市场，即使聊天机器⼈减少了开放⽹络流量，代理商业也创造了新的竞争前沿。其他领域继续以不同的速度加速，从机器⼈出租⻋在全球更多城市的推出，到肥胖药物现在已占每100份美国处⽅的六份。— 九个⼤型竞争对⼿——我们称之为“全能者”——正在⼤⼒投资，跨⾜多个领域。这九个全能者在2025年合计产⽣了超过7000亿美元的运营现⾦流，并在同年投资了超过8000亿美元⽤于研发和资本⽀出。随着他们在⼀个⼜⼀个领域的竞争，他们的能⼒和财务实⼒不断增强，扩展到尽可能多的九个领域以产⽣收⼊。— 总部位于美国和⼤中华地区的公司今天占据了90%的市场价值。美国公司在18个领领域中领先14个市场总值和10个收⼊。但中国正在迎头赶上，尤其是在收⼊份额⽅⾯。世界其他地区则暂时处于观望状态。— 介绍 进⼊2026年，创纪录的半导体、云服务和⼈⼯智能软件与服务的投资即将改变全球公司创造价值的⽅式。这种快速增⻓的“⼈⼯智能基础” 正加速数字⽣态系统的增⻓，并启⽤新的物理世界应⽤，从太空和机器⼈到⽆⼈机以及其他形式的“物理⼈⼯智能”，这些技术在现实世界中感知、决策和⾏动。同时，新颖的减肥疗法正在重塑制药管道，电⽓化稳步推进，地缘政治⽇益影响关键产业的构建和保护⽅式，特别是通过技术主权和供应链弹性政策。 ⾃⻨肯锡全球研究院在2024年发布《下⼀场竞争的重⼤领域》以来，所有这⼀切迅速演变。我们将“领域”定义为那些增⻓率最⾼、竞争活⼒最强的⾏业，其中市场份额变化是常态。根据这⼀定义，通过分析2005⾄2020年的市场数据，确定了12个领域。最初的12个领域包括云服务、电⼦商务、⽣物制药和电动⻋（EV）。虽然这些⾏业仅占⼤型公司收⼊的约10%，但它们解释了市场资本化增⻓的⼀半。它们的增⻓速度是其他⾏业的两倍，研发强度⼤约是其他⾏业的两倍，盈利能⼒是其他⾏业的三倍。 基于过去⼆⼗年这12个领域的标志，MGI确定了18个未来领域—展⽰出同样潜⼒的⾏业，预计将在未来⼆⼗年重塑全球经济。其中⼀些代表全新的竞争领域，如共享⾃动驾驶⻋辆和太空。其他领域，如半导体和电⼦商务，反映了早期领域的持续演进，因为技术重置和投资周期加剧。在本报告中，我们将所有这18个领域统称为“未来领域”，预计在2040年将领先于增⻓和活⼒，尽管这个群体今天正在改变商业格局。到2040年，这18个未来领域可能产⽣29万亿到48万亿美元的收⼊（⻅侧边栏“关于下⼀场竞争的重⼤领域”）。 在这份2026年的更新中，我们专注于18个未来领域，以探索其内部竞争如何展开。通过这样的聚焦，我们看到投资加速、价值池转移以及新的⼯业格局浮现。回顾现在，即使只是多⼏年的数据，我们的观点似乎不论如何都保守。 第⼀章提供证据表明，⾃2022年以来，未来领域的增⻓远超其他经济领域，并推动了市场价值创造的不成⽐例份额，这就是它们重塑技术前沿、资本流动、⼈才市场和供应链的原因。 第⼆章讲述了各个领域近期的动态。为了更清楚地看出全局，我们将其分为五个宽泛的类别，这些类别有相似的宏观驱动因素：AI基础、数字化、电⽓化、硬科技以及新的⽣物前沿。在这⾥，我们看到了对AI及相关⾏业的投资创下的新纪录，AI的物理限制的出现，以及数字业务如何被重⼤影响重新充电，以推动进⼀步的增⻓潜⼒。 该章继续探讨了⼀些在电池、⾃动驾驶⻋辆、肥胖药物以及其他在物理领域塑造发展的技术性变⾰。 第三章探讨了⼀个⾼度盈利的⼩型公司群体如何通过⾦融资源、创新能⼒和⼤胆执⾏的复合效应在各个领域扩展。我们称他们为“超规模者”，以引起对他们跨领域范围的关注，这使他们能够重新利⽤⾃⾝的扩展能⼒。同时，专注的冠军继续激烈竞争：在撰写时，全球最有价值的公司Nvidia主要在⼀个领域——半导体中运作。 第四章通过区域视⻆追踪全球竞争。美国和中国公司最为突出，其次是来⾃欧洲和部分先进亚洲地区的参与者。市场结构的差异塑造了这些动态，连同每个地区的现有优势。 第五章以战略视⻆结束，帮助⾸席执⾏官、⾼级管理⼈员和政策制定者对与公司和经济最相关的产业转型早期迹象采取⾏动。从防御和进攻的⻆度来看，公司和国家如何才能最好地为下⼀个⼤型竞争领域做好准备？ 侧边栏 ⾄ 2020 年间的 2,970 家公司的数据，以分析两种特征标志的⾏业：它们占据了经济增⻓的巨⼤份额，市场份额在这些⾏业内部的变动程度巨⼤。这些增⻓和活⼒⽔平的存在表明，⼀场新的竞争游戏正在进⾏，通常是由⼀组新技术和商业模式推动的。这就是我们所称的竞技场。在过去 20 年中，有 12 个⾏业在根据收⼊和市值变化的市场份额上在增⻓和活⼒⽅⾯表现突出（展览 A）。 理解竞技场很重要，原因有⼏个。⾸先，它们占据了投资、研发和价值的重⼤转变，以及许多新兴和发展中的全球企业的出现。此外，⼀旦我们开始认识到指向潜在竞技场形成的因素，我们就能识别出⼀组未来的竞技场。为了进⾏未来的探索，我们扫描与投资竞赛升级相⼀致的技术和商业模式的重⼤变化。 关于下一个大竞争竞技场 MGI 于 2024 年发布了《下⼀个⼤竞争竞技场》，以回答两个问题：哪些⾏业正在为重新塑造当今商业世界做出最多贡献？ 哪些⾏业将在未来重新塑造商业世界⽅⾯发挥最⼤作⽤？ 为了解决这些问题，MGI 使⽤了⼀个纵向公司级数据集，追踪了 2005 年 这些条件还必须伴随⼀个可以实现全球规模的可服务市场——⼀个庞⼤、增⻓或两者兼具的市场。 过去12个市场展⽰了超⼤规模的市场份额和增⻓份额 57个⾏业的市值市场份额和增⻓份额 ⻨肯锡公司 侧边栏（续） 展望未来，MGI识别出18个潜在未来领域，这些领域可能显著增加它们在全球GDP中的份额，并在我们对于2040年的预估中产⽣2万亿到6万亿美元的利润（ 展览B）。本报告重点关注这18个未来领域，并⾮为了调整我们原有的2040年情景，⽽是为了观察在此过程中发⽣的事件 执行摘要 竞技场是寻找最⼤增⻓和竞争活⼒的地⽅。进⼊2026年，我们发现⼈⼯智能基础设施准备好促进许多⾯向未来的⾏业中的新商业模式和技术重置——从数字平台到物理领域，包括机器⼈技术和太空。电⽓化在稳步推进，新的⽣物前沿正在刷新产品管道，地缘政治正在塑造关键⾏业的发展和保护的⽅式及地点. ⾃从⻨肯锡全球研究所于2024年发布《下⼀⼤竞争竞技场》以来，很多事情发⽣了。在那项研究中，我们将竞技场定义为那些增⻓率最⾼和竞争活⼒最强的⾏业，在这些⾏业中，市场份额变化是常态。根据这个定义，通过分析2005到2020年的市场数据，确定了12个竞技场。原来的⼗⼆个包括云服务、电⼦商务、⽣物制药和电动汽⻋（EVs）。竞技场⾏业的增⻓速度是其他⾏业的两倍，研发强度约为两倍，盈利能⼒是三倍. 类似的特征描绘了未来⼏年最有可能演变成新竞争竞技场的18个⾏业。这些我们称之为未来竞技场的领域包括⼈⼯智能软件和服务、⽹络安全、共享⾃主⻋辆和模块化建筑。如果过去可以作为任何指导，这18个竞技场将是明天的竞争、创新和价值创造的中⼼。⽽⾃2022年以来，这18个竞技场的增⻓速度已经远远超过了经济的其他部分。在短短三年内，它们的市场资本化增加了⼤约18万亿美元，收⼊增加了1.4万亿美元. 未来的竞技场不仅以不成⽐例的速度扩张；它们正在重塑资本流动、产业动态、区域竞争以及公司和政府的战略计算. 未来竞技场的增长迅猛 ⾃2022年以来，未来的竞技场逐渐脱颖⽽出。2022年⾄2025年复合年增⻓率为29%，它们的综合市场价值增⻓速度⼏乎是⾮竞技场的四倍。在同⼀时期，收⼊的故事更加明显。未来竞技场的收⼊每年增⻓11%，⽽⾮竞技场总体⼏乎持平。在同样的三年期间，竞技场的资本⽀出和研发也⼤幅增⻓，复合年增⻓率为14%，⽽其他⾏业仅为4%。由于这种势头，未来的竞技场推动了过去⼏年总市场价值和收⼊增⻓的⼤约⼀半。它们现在是全球增⻓故事的中⼼. 超越增⻓，快速的市场份额转移——即⾼⽔平的动态性——是竞技场的定义特征。在短短三年内，从2022年到2025年，早期信号表明这些⾏业的竞争将变得更加流动。前沿⼈⼯智能模型的不断跃升是这⼀竞争动态作⽤的⼀个例⼦ 同时，我们继续看到三种关键成分形成可重复的“竞技场创造药⽔”。它们是：技术或商业模式的变⾰；⼀种递增的投资模式； 以及⼀个⼤型或扩张的可服务市场。这个药⽔配⽅似乎仍然促进着竞技场的强劲增⻓和⾼度动态性。寻找这三种成分是识别未来可能推动全球GDP⾼速增⻓的竞技场的⼀种⽅式 展览