能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油燃料油低硫燃料油☆☆☆沥青 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【原油】伊朗与美国关于停战的诉求难以兼容，短期内达成谈判协议的可能性极低。美国持续向中东增派大量部队，与此同时，伊朗继续对美军事基地发动袭击并重申对霍尔木兹海峡的绝对控制，胡塞武装威胁封锁曼德海峡。中东地区替代输油管道的运力与霍尔木兹海峡正常通航的运输量之间仍存在巨大差距。国际能源署成员国释放战略石油储备仅作为应急缓冲，后续还将面临补库需求。当前市场消息繁杂多变，地缘局势仍不明朗，霍尔木兹海峡在伊朗军队控制下仅有极少数船只通行。短期来看，油价双向波动风险较大；长期而言，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。 油系品种下挫。但目前中东地区发运量维持10万桶／日以下（战前60－70万桶／日），浮仓已处高位，炼厂被迫降负，加之能源设施持续受袭，即便海峡恢复通行，发运恢复亦需时间。俄罗斯供应存增长空间但难以足额对冲。天然气产能因冲突受损，中东、南亚等地区对燃料油的发电替代需求有望提前释放。低硫方面，3月国内主营炼厂低硫排产环比上涨13万吨，但受原料紧缺影响，后续炼厂开工率或下滑。科威特因物流问题面临断供，尼日利亚炼厂3月未见发运船期，运费高昂抑制西方套利船货，低硫供应边际收窄。燃料油供应端面临刚性、持续性收缩。而发电替代、贸易绕行还是加注需求的转移，为价格提供了坚实的底部支撑。绝对价格仍将紧跟原油及战局演变，但结构性矛盾短期内难以化解，裂解价差有望再度走强。 【沥青】国内炼化企业担忧后期进口原料问题，部分炼已开始或计划下调装置产能利用率，作为副产品的沥青供应相应收缩。华东、华南地区区内多数主力炼厂停产，停发沥青，沥青日产低至4.5万吨，3月沥青排产计划下修，4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，为近年同期绝对低位。本周样本炼厂出货量同比，环比明显下滑，累计同比降幅进一步扩大。炼厂库存环比减少，社会库存同比转负，整体商业库存水平偏低。总结来看，BU价格走势方向上仍以跟随原油为主，基本面边际好转赋予BU足够向上弹性而回调空间预计有限。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。