分析师：徐沫 执业资格编号：F3028854 更多报告 电话：010-58379565 请关注 邮箱：xumo@scqh.com.cn 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 8月14日白糖期权周报 2017年8月14日 星期一 一、 标的期货行情回顾 8月7日当周白糖合约SR1801平稳整理，在6156至6293点相当狭窄的区间里保持着小幅波动的走势，周一开盘6187，周五收盘6238，周涨幅为0.82%。 图 1主力合约白糖1801行情 资料来源：文华，首创期货 表1 白糖期货8月11日行情 品种月份 今收盘 今结算 涨跌1 涨跌2 成交量(手) 持仓量 SR709 6203 6205 (8) (6) 36646 268386 SR711 6269 6254 21 6 6 290 SR801 6238 6231 5 (2) 548012 690078 SR803 0 6215 (11) (11) 0 254 SR805 6154 6154 (6) (6) 17076 61366 SR807 6183 6186 3 6 34 82 SR809 6182 6176 (6) (12) 1806 9630 SR811 0 6146 0 0 0 82 SR901 6048 6045 (2) (5) 186 1824 总计 603766 1031992 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 说明： 2017年8月14日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 2 / 7 (1) 价格：元/吨 (2) 成交量、持仓量：手 (3) 涨跌1：今收盘-昨结算 (4) 涨跌2：今结算-昨结算 二、白糖期权行情解读 8月7日当周白糖期权成交量为5.4万手，成交量有所回暖，但仍处于成交量较低水平，市场观望气氛较浓，周五总持仓为7.9万手。持仓量有所增加。现主力期权合约为SR1801期权合约，周成交4.3万手，占期权总成交量的79.6%。 8月7日当周白糖801期权合约成交量P/C Ratio 在0.53 – 0.97区间，持仓量 P/C Ratio 在0.63-0.69区间。从成交量P/C Ratio 来看，市场对于白糖1801合约的情绪偏中性，这也与本周白糖1801期货合约平稳表现相吻合。 表2白糖1801期权合约P/C Ratio 日期 成交量 P/C Ratio 持仓量 P/C Ratio 8月7日 0.97 0.63 8月8日 0.75 0.66 8月9日 0.94 0.66 8月10日 0.96 0.68 8月11日 0.53 0.69 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 表3 白糖801合约期权8月11日行情 持仓量 成交量 涨跌1 涨跌2 今收盘 合约类型 行权价 合约类型 今收盘 涨跌1 涨跌2 成交量 持仓量 14 12 11.5 (2.5) 758.0 看涨 5500 看跌 13.5 (4.5) (0.5) 30 70 24 0 (2.5) (2.5) 0.0 看涨 5600 看跌 20.5 (4.0) (0.5) 38 352 74 4 (12.5) (2.5) 549.5 看涨 5700 看跌 32.0 (1.0) (0.5) 186 1748 186 10 (7.0) (2.5) 468.0 看涨 5800 看跌 46.0 0.5 (0.5) 596 2940 386 24 12.0 (2.0) 405.0 看涨 5900 看跌 63.5 0.5 (0.5) 468 2032 460 132 6.5 (2.0) 324.5 看涨 6000 看跌 88.5 1.5 0.0 278 3118 896 60 4.0 (2.0) 255.5 看涨 6100 看跌 122.0 2.5 0.0 198 1780 1882 412 6.0 (1.5) 199.5 看涨 6200 看跌 162.5 1.5 0.0 254 2060 1804 682 5.0 (1.5) 150.5 看涨 6300 看跌 204.0 (8.0) 0.5 116 1288 1586 736 (0.5) (2.0) 107.0 看涨 6400 看跌 266.5 (6.5) 0.5 164 590 2340 540 1.5 (1.0) 79.0 看涨 6500 看跌 339.0 (3.5) 0.5 74 1248 2017年8月14日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 3 / 7 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 8月7日当周白糖1801期货合约90日历史波动率表现稳定，90日历史波动率均值为11.2%，与上周持平，仍低于平值期权（行权价位为6200）的隐含波动率。 图2白糖801历史波动率 资料来源： Wind，首创期货 表4 白糖1801期权合约隐含波动率 行权价 8月7日 8月8日 8月9日 8月10日 8月11日 5500 15.88 16.15 16.1 16.45 16.41 5600 15.32 15.52 15.48 15.71 15.67 5700 14.84 14.99 14.95 15.08 15.05 5800 14.45 14.54 14.51 14.55 14.53 5900 14.13 14.18 14.15 14.11 14.1 6000 13.89 13.89 13.87 13.77 13.76 2942 1094 (1.0) (1.5) 55.0 看涨 6600 看跌 408.0 (12.0) 0.5 52 618 1338 108 1.0 (1.0) 41.0 看涨 6700 看跌 0.0 1.0 1.0 0 682 2694 240 (1.5) (1.0) 27.5 看涨 6800 看跌 0.0 1.0 1.0 0 682 1422 244 (0.5) (1.0) 21.0 看涨 6900 看跌 672.0 (12.0) 1.0 6 228 2242 32 (1.0) (0.5) 15.0 看涨 7000 看跌 766.5 (11.5) 1.5 4 290 2742 176 0.0 (0.5) 12.0 看涨 7100 看跌 870.0 (4.0) 2.0 4 192 1800 34 (0.5) (0.5) 9.0 看涨 7200 看跌 958.0 (13.5) 2.0 16 542 2318 12 5.0 (0.5) 12.5 看涨 7300 看跌 1076.5 6.5 1.5 2 314 3326 144 1.5 (0.5) 8.0 看涨 7400 看跌 1175.0 6.5 2.0 8 184 2017年8月14日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 4 / 7 6100 13.72 13.68 13.66 13.51 13.51 6200 13.62 13.55 13.52 13.34 13.34 6300 13.58 13.48 13.45 13.25 13.26 6400 13.6 13.48 13.44 13.24 13.24 6500 13.68 13.54 13.49 13.3 13.3 6600 13.82 13.66 13.61 13.43 13.43 6700 14.01 13.84 13.77 13.62 13.62 6800 14.25 14.07 13.99 13.88 13.88 6900 14.54 14.35 14.26 14.2 14.19 7000 14.87 14.69 14.58 14.57 14.56 7100 15.25 15.07 14.94 15 14.99 7200 15.67 15.5 15.35 15.49 15.47 7300 16.14 15.97 15.8 16.02 16 7400 16.64 16.48 16.3 16.61 16.57 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 8月7日当周白糖1801期权合约呈现出光滑且对称的“隐含波动率微笑”的特征，行权价5900-7400期权合约隐含波动率有轻微的下调。 总体来说，白糖1801期权合约的历史波动率处于上市以来较高的水平，这可能间接预示着后市标的合约的突破性上涨或者再创新低。 图3 白糖801合约隐含波动率分布图 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 三、策略推荐 2017年8月14日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 5 / 7 考虑到8月7日当周白糖1801期权合约成交量P/C Ratio 表现较为统一，市场没有明显的悲观情绪，预计SR1801期货合约继续下跌的空间可能性有限，建议投资者建立风险相对小的期权组合策略，如建立牛市价差看涨期权组合（买入SR1801C6200，卖出SR1801C6400）。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告力求客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策，本公司及报告书写人不承担任何责任。此报告版权属于北京首创期货有限责任公司，未经首创期货授